1、领益智造
简介：
公司主要从事精密功能件、结构件、模组及充电器等业务。主要产品为精密功能件、结构件及模组、充电器及精品组装、材料、汽车产品。
亮点：
公司2024年上半年公司AI终端及通讯类业务实现收入176.4亿元，同比增长30%，毛利率16.5%，同比下降5.2个百分点；该业务营收及毛利率变化主要因公司在AI终端制造领域的提前布局，带来手机、PC、平板、MR、碳纤维产品、散热模组等产品收入增长较快，但部分盈利能力较原先业务低导致。
作为世界领先的AI终端硬件领域的核心供应厂商，公司在全球范围内提供AI终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案。公司具备模切、冲压、CNC和注塑等工艺流程的技术,电子相关产品下游应用涵盖智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备、XR等AI终端设备领域。
AI技术在各领域快速落地，消费电子终端作为生成式AI重要的端侧接入口，有望推动对终端产品需求及散热、充电器、存储、屏幕等硬件端的升级，带来公司新的发展机遇。其中VC均热板成为重要的增量，据YanoResearch测算，全球VC均热板市场规模预计以24%的年复合增速从2022年的3.1亿美元增长至2025年的5.9亿美元。公司为客户提供铜、不锈钢、纯钛等不同材质的VC均热板散热方案，公司的各类超薄VC均热板及散热方案已被中高端手机搭载并量产出货。
业绩：
2023年全年：净利润20.51亿，同比+28.50%。
2024年中报：净利润6.923亿，同比-44.53%。
估值：
利润短期波动较大，从市销率看，经过这轮大涨，目前依然处于历史中值下方，若下半年业绩释放，年底有望继续降低估值。
观点：
公司作为苹果创新中军，散热+电池+快充共振，苹果供应链地位持续提升，随着端侧AI的加速落地，有望迎来的新的业绩增量，长期成长可期。
2、春秋电子
简介：
公司的主营业务是消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售。公司的主要产品为笔记本电脑及其他电子消费品的结构件模组及相关精密模具。
亮点：
2024年全球笔记电脑出货量同比提升，AIPC加速渗透，笔记本电脑结构件和模具的出货量有望受益。公司主要产品为笔记本电脑的结构件模组及相关精密模具。
结构件模组方面，主要产品包括笔记本电脑的背盖、前框、上盖、下盖以及金属支架，起到承受载荷、保护内部电子器件的作用。模具方面，公司产品主要包括配套模具和商用模具。
结构件产品的技术主要体现在模具精度和模具设计开发的时间周期上。公司依托模具制备经验，模具开发精度可达0.008-0.015mm。下游客户方面，公司与联想、三星电子、惠普、戴尔、LG等世界领先的笔记本电脑品牌商均建立了长期稳定的合作关系。
此外，公司基于自身在传统结构件领域的沉淀积极拓展新能源汽车零部件业务，主要产品为镁合金材料的零部件。目前，汽车零部件业务已进入量产化阶段，订单持续稳定，产能逐步释放。下游客户方面，公司与小米、蔚来、小鹏、比亚迪、吉利、大众等新能源车企均有合作。
业绩：
2023年全年：净利润2675万，同比-82.99%。
2024年中报：净利润2678万，同比+275.24%。
估值：
利润刚从去年低谷反转，参考市盈率意义不大，从市销率看，处于历史中值位置。
观点：
公司作为笔记本结构件领先企业，一方面有望受益于AIPC刺激下的笔记本行业景气度回升，另一方面公司积极推进通讯电子及新能源汽车“两翼”布局打开成长空间，可看好今年业绩反转。
3、龙旗科技
简介：
公司的主营业务为事智能产品研发设计、生产制造、综合服务，主要产品为非智能移动终端、智能移动终端。公司已经获得了包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等全球头部客户的认可。
亮点：
公司持续引领全球智能手机ODM市场，通过提升成本竞争力和大量产品交付能力，专注于服务一线品牌客户，依托多品类产品组合和多场景生态系统，推出多款明星产品，稳居ODM行业的领先地位。公司继续加大在北美、日韩等主要市场的投资，利用服务国内大客户的丰富经验和技术能力，推动海外业务增长和重要客户突破。
公司进军AIPC市场后，与高通达成了包括AIPC在内的多品类智能产品领域的战略合作。目前，公司落地了符合下一代AIPC算力要求的笔电项目，完成了配套实验室和先进制造产线的搭建。
公司将进一步夯实AIPC的核心技术能力，包括软硬件结合的自然语音交互设计、高密度主板、大容量电池系统、高效能散热设计等，并确保AI大模型和应用的兼容性与稳定性。
此外，公司将整合供应链和制造优势，拓展在AIPC业务和手机业务上有重叠的行业头部客户，致力于成为AIPC领域具有差异化优势的ODM厂商。根据Canalys的市场调研预测，到2025年，AIPC将成为主流产品，2028年的出货量预计达到2.05亿台，占PC总出货量的70%。AI技术推动的产业革命将为PC市场从设计开发到终端需求带来巨大变化。
业绩：
2023年全年：净利润6.053亿，同比+7.84%。
2024年中报：净利润3.386亿，同比+1.35%。
估值：
从市盈率看，目前处于同业平均水平，考虑到上市时间较短，和历史同期相比缺乏参考数据。
观点：
公司在各个业务发展顺利，在AIPC和汽车电子两个战略级的新赛道上稳扎稳打，伴随着智能手机及平板电脑市场回暖，AIPC领域有望成为新的增长点。
4、生益电子
简介：
公司始终专注于各类印制电路板的研发、生产与销售业务。公司印制电路板产品定位于中高端应用市场，具有高精度、高密度和高可靠性等特点，产品按照应用领域划分主要包括通信设备板、网络设备板、消费电子板、工控医疗板及其他板等。
亮点：
公司2024上半年实现营收19.73亿元，同比+24.64%，实现归母净利润0.96亿元，同比+903.93%，实现扣非归母净利润0.91亿元，同比+3356.73%。这主要受益于AI需求的强劲推动和下游需求的逐渐恢复，随着服务器市场对高多层印制电路板需求增加，公司产量、销量同比提升。
根据预测，2024年中国PCB市场产值达397.91亿美元，同比增长5.3%，2023-2028年复合增长率为4.2%，将继续占据PCB制造的主导地位。在AI、汽车、网络等下游领域的带动下，18层以上高多层板、封装基板和HDI仍受到人工智能相关产业的驱动，2023-2028年复合增长率分别达10.0%、8.8%和7.1%，依然保持稳定增长。
公司紧抓AI、高性能计算机等领域相关产品研发，目前已经成功开发了多家客户，AI配套的主板及加速卡项目均已经进入量产阶段。公司在有线通信、服务器、汽车三大业务稳定增长的同时，有望出现新的增长点。
业绩：
2023年全年：净利润-2499万，同比-107.99%。
2024年中报：净利润9609万，同比+903.93%。
估值：
市销率看，目前已经处于历史偏高位置，和同业相比也不便宜。只能作为趋势股考虑。
观点：
目前PCB行业处于复苏周期，公司在有线通信、服务器、汽车三大领域均有较好进展，AI服务器项目陆续落地量产，业绩有望稳步提高。
