今天终于等来了反弹！除国债指数外，各大指数均红盘报收，近4400家上涨，超100家涨停。昨天说市场短期内可能存在情绪修复，更多的是从技术面或者情绪角度去判断。实际上，市场反弹的最大动力跟一场重要会议有很大的关联。这场会议就是央行的2024年四季度货币政策例会。2024年四季度的货证例会是2025年货币政策的重要风向标。我们一起看看本次会议传递出哪些重要信号。
首先，宽信用目标的重拾。
政策表述变化：从“引导信贷合理增长、均衡投放”转变为“引导金融机构加大货币信贷投放力度”。这一变化表明，中央银行在2024年四季度例会上明确表达了对宽信用目标的重视，旨在通过增加信贷投放来支持经济增长。
政策意图：此举意在通过增加货币供应量，促进实体经济的资金需求得到更好的满足，特别是在当前内需不足、风险隐患较多的背景下，宽信用政策有助于稳定经济增长。
其次，汇率政策的调整。
政策表述变化：从“增强汇率弹性”调整为“增强外汇市场韧性”。这一表述的变化反映了中央银行对汇率稳定性的关注，旨在防止形成单边一致性预期，减少市场波动。
政策意图：通过增强外汇市场的韧性，中央银行希望在面对外部不确定性时，能够更好地维护人民币汇率的稳定，避免汇率大幅波动对经济造成不利影响。
第三，降准降息时点的择机。
政策表述：例会明确表示“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”。这一表述强调了中央银行在降息时点上的灵活性，可能会与市场预期形成错位，以应对长期收益率的变化。
政策意图：通过择机降准降息，央行可以在国内外经济金融形势发生变化时，及时调整货币政策，确保流动性合理充裕，支持经济增长。
第四，市场预期管理。
政策表述：例会强调“防范资金空转”和“提高资金使用效率”，显示中央银行对市场预期的引导和管理。
政策意图：通过防范资金空转，中央银行希望确保信贷资金能够真正流入实体经济，提高资金使用效率，避免资金在金融体系内空转，导致资源浪费。
最后，支持小微企业和房地产市场。
政策表述：例会要求落实好存续结构工具，用好资本市场支持工具，并更多关注对小微企业的金融支持。同时，提到加大存量商品房、土地盘活力度，推动房地产市场“止跌回稳”。
政策意图：通过支持小微企业和房地产市场，中央银行旨在促进经济结构的优化和稳定，特别是在当前经济形势下，这些措施有助于缓解经济下行压力。
总结来看，2025年的支持性货币政策立场是成立的，降准降息周期延续也是毫无疑问，但债市对此的预期交易已经充分透支，央行所重申的“防范空转”和对于宽信用目标的重拾，并且本次例会也明确了央行对于降准降息时点的把握可能与市场预期形成错位，1月临近月中后的流动性形势是对债市的考验。
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