投资要点
►2024前三季度业绩同比高增，平台优势逐渐显现
2024年前三季度，公司累计营收为203.53亿元，同比增长39.51%，其主要原因是公司电子工艺装备收入同比增长46.96%，使得整体营业收入增加。其中2024Q3公司营收为80.18亿元，同比增长30.12%，环比增长23.81%；2024年前三季度，公司累计归母净利润为44.63亿元，同比增长54.72%，其主要原因是公司电子工艺装备收入增长较快，成本费用率下降，使得归属于上市公司股东的净利润增加。其中2024Q3公司归母净利润16.82亿元，同比增长55.02%，环比增长1.68%。
►四大领域布局塑造设备平台型公司，充分受益国产替代
芯片设计、晶圆制造和封装测试等需在设备技术允许的范围内设计和制造，设备的技术进步又反过来推动半导体产业的发展。典型的集成电路制造产线设备投资中，设备支出占整体投资70%-80%左右，其中用于前道制造设备投资占总产线投资的52.50%-64.0%。作为平台型半导体设备公司，北方华创主要产品包括刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、快速退火、晶体生长等核心工艺装备，公司将充分受益国产替代，持续深耕客户需求，不断拓展创新边界，丰富产品矩阵，进一步拓宽工艺覆盖范围。在集成电路核心装备领域，公司成功研发出高密度等离子体化学气相沉积（HDPCVD）、双大马士革 CCP 刻蚀机、立式炉原子层沉积（ALD）、高介电常数原子层沉积（ALD）等多款具有自主知识产权的高端设备，并在多家客户端实现稳定量产，获得客户的一致好评。同时，公司的核心产品也广泛应用于化合物半导体、新能源光伏、新型显示等多个领域，展现出良好的市场前景和发展潜力。
►人工智能推动高性能芯片开发，推动全球半导体制造能力强劲扩张
从云计算到边缘设备，人工智能处理的激增正在推动高性能芯片的开发竞赛，并推动全球半导体制造能力的强劲扩张。根据SEMI数据，全球芯片制造能力将在2024年增长6%，在2025年增长7%达到每月3,370万片晶圆（等效8英寸）；其中，前沿先进制程（5nm节点以下）产能预计在2024年增长13%，主要由数据中心的训练、推理及生成式人工智能推动，由于英特尔、三星及台积电准备开始生产2nm芯片，叠加3nm产能增加，共同促进2025年前沿先进制程产能增长17%。根据SEMI数据，中国大陆晶圆制造产能预计保持两位数增长，继2024年产能增长15%至 885万片/月，到2025 年产能将增长14%至 1,010万片/月，占行业总量约三分之一。中芯国际、华虹集团、晶合集成、芯恩集成及DRAM制造商长鑫存储等正在大力投资，以提高中国大陆半导体制造能力。存储方面，边缘设备中人工智能应用的兴起预计将使主流智能手机中DRAM从8GB增加到12GB，而使用人工智能的电脑将需要至少16GB的DRAM，故人工智能向边缘设备扩展将刺激对DRAM的需求。根据SEMI数据，预计2024年和2025年DRAM产能将增长9%。相比之下，3D NAND 市场复苏仍然缓慢，预计2024年产能不会增长，2025 年预计增长 5%。
►投资建议
考虑到公司平台化优势，规模效应将带动盈利能力提升，我们调整公司原有业绩预测。预计2024年至2026年营业收入分别为302.82/402.14/501.67亿元，增速分别为37.2%/32.8%/24.8%；归母净利润分别由59.70/76.92/97.10亿元调整为59.70/80.34/99.08亿元，增速分别为53.1%/34.6%/23.3%；对应PE分别为36.7/27.2/22.1倍。随着人工智能发展对算力芯片需求加剧，叠加国内长鑫存储/长江存储扩产，有望带动先进制程/先进封装相关设备需求。北方华创致力于打造平台型半导体设备企业，将充分受益于需求增长及国产化进程加速，长期增长动力足。维持“买入-A”评级。
►风险提示
新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险；晶圆厂扩产计划不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；国际贸易摩擦风险。
华金电子孙远峰团队：孙远峰/王海维/王臣复/宋鹏/吴家欢
分析师编号：S0910522120001
关注最新电子动态，前瞻行业投资趋势
欢迎点击上方“远峰电子”订阅
①关注公众号，点击菜单“芯时代”获取《电子-走进“芯”时代系列深度报告》
点击菜单“5G电子”获取《电子-5G电子*产业链系列深度报告》
点击菜单“更多深度”获取更多电子团队行业和公司深度报告
公司深度关键字索引：“韦尔股份”、“中环股份”、“北方华创”、“中微公司”、“卓胜微”、“扬杰科技”、“斯达半导”、“华润微”、“力芯微”、“信维通信”、“中芯国际”、“汇顶科技”、“欧菲光”、“深南电路”、”沪硅产业“、“恒玄科技”、“芯海科技”、“芯朋微”、“寒武纪”、“艾为电子”、“芯原股份”、“东山精密”、“景旺电子”、“工业富联”、“太极实业”、“洲明科技”、“华微电子”、“深天马A”、“长盈精密”、“精测电子”、“中航光电”
行业和公司更多研究结果，请长按图片关注“远峰电子”公众号
团队简介：
孙远峰：华金证券总裁助理&研究所所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项最佳分析师；2019年开始未参加任何个人评比，其骨干团队专注于创新&创业型研究所的一线具体创收&创誉工作，以“产业资源赋能深度研究”为导向，构建研究&销售合伙人队伍，积累了健全的成熟团队自驱机制和年轻团队培养机制，充分获得市场验证；2023年带领崭新团队获得《证券时报》评选的中国证券业最具特色研究君鼎奖和2023年Wind第11届金牌分析师进步最快研究机构奖；清华校友总会电子工程系分会副秘书长，清华大学上海校友会电子信息专委会委员
王海维：电子行业联席首席分析师，华东师范大学硕士，电子&金融复合背景，主要覆盖半导体板块，善于个股深度研究，2018年新财富上榜分析师（第3名）核心成员，先后任职于安信证券/华西证券研究所，2023年2月入职华金证券研究所
