AI开花云结果，美国三大云厂营收增速已达近两年高点

财富 2024-11-08 20:21 北京

单纯的大模型可能很难直接产生高商业价值，但大模型和生成式AI，正在成为拥有云业务的大型科技营收增速攀升的核心引擎

文 |《财经》研究员吴俊宇

编辑 | 谢丽容

大模型和生成式AI（人工智能）是国内外科技公司近两年的重点业务方向。它对科技公司的云业务到底有多大的拉动作用？这个问题一直备受关注。

日前，亚马逊（NASDAQ: AMZN）、微软（NASDAQ: MSFT）、谷歌（NASDAQ: GOOG）分别发布了2024年三季度财报。三家美国科技公司的云计算业务——亚马逊AWS、微软智能云、谷歌云，营收增速均已攀升至两年来的高点。

亚马逊、微软、谷歌财报电话会中，三家公司管理层共同提到了一个明确结论：大模型和生成式AI，正在成为云业务营收增速攀升的核心引擎。

营收增速不断攀升

亚马逊AWS、微软智能云、谷歌云的业绩正在因为大模型和生成式AI进入快车道。亚马逊、微软、谷歌过去两年的财报均可看到这一趋势。

亚马逊AWS 2024年三季度营收274.5亿美元，同比增长19.0%，较去年同期提升了6.7个百分点；营业利润104.5亿美元，营业利润率38.1%。

微软智能云2025财年一季度（微软财年为每年7月1日至次年6月30日，2025财年一季度即2024年三季度。本季度微软各业务分部营收口径有调整。微软智能云营收口径包括，微软Azure、服务器等基础设施业务）营收240.9亿美元，同比增长20.4%，较去年同期提升了1.0个百分点；营业利润105.0亿美元，营业利润率43.6%。

谷歌云2024年三季度营收113.5亿美元，同比增长35.0%，较去年同期提升了12.6个百分点；营业利润19.5亿美元，营业利润率17.2%。

AI业务美国三大云厂商有直接拉动作用——企业客户会直接使用AI训练、推理等算力资源。亚马逊、微软、谷歌管理层在财报电话会提到了相关细节。

亚马逊管理层在财报电话会议中披露，AWS的AI业务在2024年三季度达到了数十亿美元，年增长率超过100%。AWS的AI业务增速是AWS自身增长速度的三倍以上。

微软管理层在财报电话会议中披露，微软Azure营收增速为33%，其中有12个百分点是由AI业务带来的。微软管理层预计，微软Azure营收增速将在2025下半财年（即2025年一季度和二季度）再次提速。仅用两年半，微软的AI业务就有望在2025财年二季度（即2024年四季度）实现超过100亿美元年化收入（年化收入是云计算/软件公司的常用统计口径，一般指当季收入×4。云计算/软件公司的客户通常按年/季/月长期订阅，履约收入稳定可预期，因此这一收入统计方式被行业接受）。

谷歌管理层在财报电话会议中披露，谷歌的Gemini大模型API（应用程序编程接口，就像水电开关）调用量在6个月增长了近40倍。使用大模型要输入提示语言，经过推理得到内容输出。这个过程会调用API，按消耗Token（Token是大模型的文本单位，一个Token可以是单词、标点、数字、符号等）数量付费，这就像为水电按使用量缴费。一位中国头部科技公司算法负责人认为，未来2年-3年，Token消耗会以100倍以上的速度增长。这意味着云厂商API调用推理收入会大幅增加。

AI业务对云厂商的营收还有间接拉动作用。一位中国头部云厂商管理层的观点是，企业客户在使用大模型和生成式AI的同时，会积累大量业务数据，进而带动公共云四大件（计算、存储、网络、数据库）等基础云产品的销售。

算力投资持续加码

微软、亚马逊、谷歌的云业务营收增速不断攀升的同时，这三家科技公司的算力投资也在持续增长，而且增速更快。

大模型和生成式AI是“吞金兽”。硬件层面，它需要付出巨额资本支出用于采购AI芯片、服务器、网络及存储设备，租赁土地建设数据中心。软件层面，它需要持续消耗算力进行模型训练、产品研发。这带来的直接结果是，微软、亚马逊、谷歌资本支出增速在大幅增长。微软2024财年四季度（即2024年二季度）财报电话会曾披露称，当季190亿美元资本支出几乎全部用于算力投入。

2024年以来，微软、亚马逊、谷歌的资本支出平均增速分别是78%、51%、81%。科技公司正常资本支出增速通常在20%左右。《财经》统计发现，微软、亚马逊、谷歌的资本支出已经接近五年来的顶峰。（详见《财经》8月30日报道《科技公司会一直为英伟达的高增长买单吗？》）

2024年以来，投资者每个季度都在微软、亚马逊、谷歌的财报电话会中表达了一个疑虑：巨额算力投资导致资本支出率攀升，但它能否带来相应的投资回报率？一种更极端的忧虑是——这一轮大模型和生成式AI是否是泡沫？

投资者出现这类担忧的原因是，目前微软、亚马逊、谷歌的资本支出规模均超过了自身云业务的营业利润。云公司和母公司通常共享服务器、数据中心等基础设施，算力资本支出会被母公司分摊。这意味着，如果单独核算科技公司云业务，它面临的实际财务压力远高于报表数据。

亚马逊管理层回应称，数据中心资产寿命长达20年-30年，亚马逊还在2024年延长了服务器使用寿命，进而控制成本。微软管理层的回应是，当下巨额算力资本支出是为未来15年的长期盈利做准备的。在下个周期，微软的资本支出增速会逐渐放缓，云业务的营收增速会不断提升。

事实上，亚马逊、微软对算力资产寿命预估偏乐观。一位中国科技公司战略规划人士对《财经》表示，数据中心的资产寿命的确超过20年。然而，AI服务器平均使用寿命约为3年-5年。搭载AI服务器在数据中心的建设、运营成本中占比约为30%-50%。这部分算力资产的摊销周期远远短于20年。扩大用户规模，提升算力利用率，摊薄算力成本，这会是云厂商提升资产回报率的重要手段。

责编｜王祎

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