前两天，第一次有机会走进一家大型烟草企业，亲身感受高度智能化卷烟工厂带来的震撼。
在现场，三好同学见到了当前全球最先进的卷烟生产线——一分钟可以生产12000根香烟，足够多数老板抽上一两年；还看见一卷卷印好的烟包，在高速运转的包装流水线上变成一盒、一盒的香烟，再变成一条、一条的香烟，装箱之后自动运往仓储物流中心。
还没从参观烟厂的震撼中脱离出来，三好同学就发现，又有一家烟包印刷企业发布公告，计划剥离旗下重要子公司股权。它就是：圈内知名大佬劲嘉股份。
10月18日，劲嘉股份发布一系列公告，有两则与剥离子公司股权有关。
其中，一则表示：劲嘉股份及其全资子公司中华香港国际烟草集团有限公司，拟分别将持有的昆明彩印有限责任公司10%股权、41.61%股权，转让给一家名为好彩国际有限公司的香港企业，合计转让价款为5986.76万元。
转让完成后，劲嘉股份不再直接或间接持有昆明彩印的任何股权。
另外一则表示：劲嘉股份全资子公司佳信（香港）有限公司，通过定向减资方式以9779.19万元结算金额，退出持有的青岛嘉泽包装有限公司30%的股权。
与劲嘉股份同时退出的，还有持有青岛嘉泽21%股权的浙江延绪企业管理咨询有限公司。
减资完成后，青岛嘉泽将成为一家由颐中烟草集团及其子公司100%控股的国有企业。
昆明彩印成立于2004年，其前身可以追溯到成立于1965年的昆明彩印厂。
在本次交易前，除了劲嘉股份及其子公司，昆明彩印还有另外三家股东。
其中，包括：由红云红河烟草集团100%控股的云南九九集团，以及昆明彩印工会委员会。
官网显示，昆明彩印以云烟系列烟包产品为主打，同时也涉及云南白药牙膏盒等非烟包产品。
昆明彩印的主要财务指标（单位：元）
截至今年8月31日，昆明彩印的资产总额为2.10亿元，归属于母公司股东的所有者权益（简称“净资产”）为1.03亿元，资产负债率略高于50%。
2023年，昆明彩印实现营收1.71亿元，归属于母公司股东的净利润（简称“净利润”）2124.96万元；今年1-8月，实现营收1.01亿元，净利润950.87万元。
青岛嘉泽同样成立于2004年。背靠颐中烟草集团，自然也是以烟包产品为主打。
有信息显示，青岛嘉泽的产品品类十分丰富，包括了烟用接装纸、内衬纸、框架纸、拆封拉线、烟标、精品盒、BOPP烟膜、成型纸、封签纸等九大类。
相对于昆明彩印，青岛嘉泽体量更大。
截至今年8月31日，其资产总额为6.35亿元，净资产为1.80亿元，资产负债率为71.68%。
2023年，青岛嘉泽实现营收7.24亿元，净利润5558.02万元；今年1-8月，实现营收4.35亿元，净利润3594.57万元。
在2024年百强榜上，青岛嘉泽排名第56位。
无论体量小一些的昆明彩印，还是大一些的青岛嘉泽，经营状况都十分良好。
劲嘉股份为什么要通过股权转让、减资的形式，将它们剥离？
在关于转让昆明彩印股权的公告中，劲嘉股份表示：股权转让是“鉴于当前行业竞争格局，为实现公司更加合理与高效的资源配置……所获股权转让款项将作为公司发展的资金储备，为公司拓展符合投资方向和长期发展规划的领域奠定坚实的财务基础”。
在关于青岛嘉泽减资的公告中，劲嘉股份表示：本次交易有利于公司增加现金流，提高资金使用效率。
实际上，这已经不是劲嘉股份第一次出售、剥离旗下重要子公司股权。
作为圈内知名的烟包印刷龙头，劲嘉股份在2007年登陆深交所后，一度将收购作为做大做强的重要手段。
这些年来，劲嘉股份收购过全部或部分股权的企业，至少包括：江西丰彩丽、重庆宏声、香港佳信-青岛嘉泽、江苏顺泰、贵州劲瑞、青岛嘉颐泽、中丰田、宏劲印务、长春吉星印务等十余家。
然而，最近两三年，劲嘉股份似乎开启了瘦身战略。
比如，就在宣布转让昆明彩印股权，减资退出青岛嘉泽的同时，劲嘉股份还发布公告表示：原本由其持股49%的长春吉星印务，已经完成工商变更登记备案，现由上海喜乐明红咨询管理有限公司100%控股。
吉星印务由劲嘉股份于2016年斥资2.24亿元获得70%股权，以烟包印刷为主业。
2022年，持有吉星印务30%股权的上海喜乐明红，通过增资的形式将持股比例提升到51%，劲嘉股份让出控股权。
今年8月，劲嘉股份公告表示，拟以2.25亿元的价格将持有的吉星印务49%的股权转让给上海喜乐明红。
到本桩交易完成，劲嘉股份已经不再持有吉星印务的股权。
此外，劲嘉股份还于2023年8月分别以3.60亿元、1.37亿元的对价，转让了安徽安泰新型包装材料有限公司52%的股权和贵州劲嘉新型包装材料有限公司51%的股权。
从而将这两家企业，由全资子公司变成了分别持股48%、49%的参股子公司。
今年4月，劲嘉股份又以8000万元的对价转让重庆宏声印务有限责任公司20%的股权，将持有后者股权的比例从66%降到了46%。
2023年年报显示，劲嘉股份拥有40家实际控制，可以合并报表的子公司，可谓是家大业大。
而最近两三年，上面提到的这些劲嘉股份出售全部或部分股权，或者通过减资实现退出的子公司，有一个共同的特点，就是：以烟包印刷为主业。
所以说，劲嘉股份的这一系列调整实际上都是围绕烟包业务展开。
至于，它为什么要这么做？
三好同学在前面很多以烟包印刷为主题的文章中，都一而再、再而三地提到过，主要还是与烟包印刷市场始于2019年的这一轮动荡与变局有关。
在这些年市场的起起伏伏中，劲嘉股份的烟包印刷业务又呈现什么样的走势呢？
三好同学扒了扒，近十年劲嘉股份总营收和烟包（对应其年报中的“烟标”）产品营收的变化情况。
首先，从总营收来看，劲嘉股份在2014-2022年间连续保持向上态势，没有一个年度出现同比下滑。
其中，2014年为23.23亿元，到2022年增长至51.89亿元，累计增幅达到123.34%。
2023年，劲嘉股份的营收出现近十年来首次同比下滑，降幅为23.96%，跌至39.45亿元。
其次，从烟包产品营收看，劲嘉股份在2014-2019年间四度实现同比向上，只在2016年出现2.04%的小幅下滑。
其中，2014年为20.03亿元，到2019年增至有史以来最高点27.82亿元，累计增幅为38.94%。
自2020年开始，劲嘉股份烟包产品营收连续四度同比下滑，到2023年降至14.80亿元，相对2019年的高点减少46.80%，位于近十年最低点。
第三，从烟包产品在劲嘉股份总营收中的占比看，最高点出现在2015年，达到87.90%，2014-2017年连续四年保持在80%以上。
这时候的劲嘉股份，可以说是一家名副其实的以烟包印刷为主业的企业。
自2016年开始，烟包产品在劲嘉股份总营收中的占比持续下滑。
2021年，劲嘉股份总营收首次突破50亿元，烟包产品营收为23.01亿元，占比降至50%以下，为45.41%。
2022年，劲嘉股份总营收达到迄今为止最高点51.89亿元，烟包产品营收为19.49亿元，占比37.57%。
也就是说，大体从2016年开始，烟包产品就已经不再是劲嘉股份营收增长的主要推动力。
2023年，烟包产品在劲嘉股份总营收中的占比为37.51%，为近十年最低。
在三好同学印象中，劲嘉股份是最早意识到烟包市场局限，有意识地布局多元化业务的企业之一。
早在2015年，它便发布了《五年发展战略规划纲要（2016 年-2020 年）》，在包装业务方面，提出：巩固提升烟标核心业务，快速发展电子消费品、食品等产品包装。同时，积极拓展大健康产业，推进企业升级转型。
从而，形成包装与大健康两大支柱产业并行的业务格局。
不过，从近年来的发展看，劲嘉股份在非烟包类印刷业务的拓展上进展更快，在大健康产业的布局上离预期则有一些距离。
目前，仍在演进的市场动荡与变局，让很多烟包印刷企业对多元化布局有了比以往更多的紧迫感。
未来，劲嘉股份还将如何调整与转型？不妨拭目以待。
就到这里。最后，还是祝老板们好运吧。
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