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2024年9月宏观数据点评和银行同业存单分析
财富
2024-10-16 00:00
北京
9月中国宏观经济层面表现比上个月略有起色,物价保持在正区间,PMI相比上个月出现较为明显的反弹。从9月开始的消费刺激补贴政策开始出现一定作用,但是政策的刺激力度还远远不够。
PMI数据:
9月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.8%,比上月显著反弹0.7个百分点,这个环比反弹力度好于去年同期的0.5个百分点。非制造业商务活动指数和服务业PMI产出指数分别为50%和49.9%,相比上一个月都下滑了0.3个百分点。综合PMI指数50.4%反弹了0.3个百分点。
制造业PMI走势如下图1所示:
图1
从制造业PMI的数据细节看,此次反弹主要是生产和新订单反弹比较多。生产指数反弹1.4个百分点到51.2%重回荣枯线上方。新订单指数反弹1个百分点至49.9%。
CPI数据:
2024年9月份,全国居民消费价格同比涨幅0.4%,比上月回落0.2个百分点。其中,
食品价格上涨3.3%。食品中,猪肉价格同比上涨16.2%,非食品价格下降0.2%。
CPI的8个分类同比涨幅如下图2所示:
图2
从8个分类看只有交通通信还在明显负增长,而且交通通信的同比跌幅还在加大。
交通通信分类负增长的主要动力来自于交通工具燃料的同比下降。这一点其实国内是无法控制的。海外经济衰退因素影响了原油消费,原油价格最近环比持续下滑。
PPI这边同比下跌2.8%跌幅比上个月扩大1个百分点,环比看PPI本月下跌0.6%比上个月少下滑0.1个百分点。
金融统计数据:
9月末,广义货币(M2)余额309.48万亿同比增长6.8%,增速比上月提升0.5个百分点,狭义货币(M1)余额62.82万亿,同比下降7.4%,增速比上月末下降0.1个百分点。M1余额比上上月下降0.2万亿。
9月末,人民币贷款余额253.61万亿元,同比增长8.1%,增速比上月下降0.4个百分点。9月份人民币贷款增加1.59万亿元。分部门看,住户贷款环比增加0.5万亿元,其中,短期贷款环比增加2700亿元,中长期贷款环比增加2300亿亿元;企(事)业单位贷款增加约1.49万亿元,其中,短期贷款增加0.46万亿,中长期贷款增加约0.96万亿元,票据环比增加686亿元。
9月末人民币存款余额300.88万亿元,同比增长7.1%,环比增加3.74万亿,其中住户存款9月增加2.2万亿,非金融企业存款9月增加0.77万亿,非银行金融企业9月增加0.91万亿,财政存款9月减少2358亿。
9月份M2增速比8月份提升0.5个百分点,M2环比恢复增长。M1的同比负增长还在加剧,环比绝对金额减少了0.2万亿,
这说明企业活期存款的总量在持续减少。但是企业存款总金额环比增加0.77万亿,说明企业的现金储备继续提升但是定期化趋势还在继续。
贷款数据9月份环比增长表现不错。
零售贷款中短期和长期贷款增量应该都是年内单月较高水平,仅低于开门红的1月。
对公贷款的增量比较健康,票据增量显著下降,企业短期贷款提升明显。零售和对公贷款的表现都反映出信贷需求有复苏的迹象。
从存款同比数据看,对公存款持续2个月流入。存款主要的增量来自于个人储户,企业和非银金融机构,即个人存款,对公存款和个人理财/基金。
虽然个人存款的增量依然较高,但是公司存款开始赶上来了
。财政存款的减少说明财政资金开始落实到项目或者服务采购中去。
人行的金融统计数据公布后,好多人跟我说数据不乐观?我看了觉得还可以啊。
首先信贷需求有所回升,特别是住户信贷需求增加喜人。此次企业的存款开始缓慢回流这是好消息。M2增速开始反弹,也预示着银行体系的规模扩张速度见底回升。
看完了宏观经济数据,回到银行的同业存单,最近3个月同业存单的发行统计如下所示:
表1
表2
表3
1,9月份同业存单的利率整体表现为上半月稳定弱反弹,下半月受央妈放水刺激进一步下行。3月存期的同业存单利率,月初高开于1.85%,上半月稳定,月末突然跳水,最终收在1.75%,全月利率下行7bps。12月存期的同业存单平开于1.95%,之后维持震荡,下半月下滑到1.88%,全月下滑7bps。
2,本月五家银行有1家放弃发行同业存单,其他4家只有民生银行发行的同业存单加权久期缩短,加权久期最短的是民生银行7.39个月,最长的是平安银行5单12个月。
3,在发行量方面,本月5家监控银行的同业存单发行量出现反弹。招行连续第6个月维持0发行,平安银行本月发行5单募集293.6亿。本月民生银行发行量最多,共发行851.6亿。5家银行全月发行1677.3亿环比8月份小幅反弹400亿,更多信息如下图2所示:
图2. 同业存单发行情况
上个月突然收缩同业存单发行的浦发银行,本月发行量有所反弹。但是,不到200亿的发行量和过去几年平均700亿的发行量相比依然显著偏少。大概率浦发银行2024年第三季度有较为明显的环比缩表。
9月份,5家银行新发的加权同业存单利率1.93%比8月份反弹5bps,第四个月低于2%。如果剔除招行,发行成本最高的是民生银行和兴业银行1.93%,其他2家的成本都是1.92%。可以看到,
各家银行同业存单发行成本差距显著收窄。
更多的数据请参考如下图3:
图3. 同业存单利率
由于国庆节前央行已经将7日国债逆回购的利率下调了20bps,所以
10月份LPR利率大概率会下调20个bps,对应的存款利率估计也会跟随下降。
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价投谷子地
银行投资畅销书《看透银行:投资银行股从入门到精通》的作者。雪球2019年,2021年年度十大影响力用户。新浪财经2023年度十大金融新媒体获得者。
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