上周国际金价开盘报于2700.89美元/盎司，周中最高触及2785.98美元/盎司，最低价为2689.28美元/盎司，国际金价最终报收于2770.00美元/盎司。上周初国际金价仍然因为伦敦现货黄金现货市场的流动性问题，叠加避险情绪的持续发酵而有所走强。周中随着特朗普的正式就职，黄金的波动有所加大。下半周，日本央行启动加息，美国经济数据不及预期，推动国际金价触及2785一线，较历史新高仅一步之遥。
下周将会迎来美联储的议息会议，当前市场对于美联储的降息预期较为有限。我们认为市场仍会聚焦美联储对于通胀和经济增长的看法，但鉴于当前美国的通胀数据有所反复，预计美联储仍然会坚持其双目标制的决心。此外，上周五美国公布的不及预期的综合采购经理人指数，可能会持续引发市场的担忧，美联储可能也会提及增长所面临的压力。因此，从海外市场的角度来看，预计国际金价会在高位维持震荡。在国内市场方面，随着春节的临近，黄金的消费或出现季节性反弹，这也多少会对市场的情绪有所支撑。因此我们整体仍然看多黄金。不过由于春节期间国内黄金市场休市，投资者仍应注意市场风险。
上周国际金价开盘报于2700.89美元/盎司，周中最高触及2785.98美元/盎司，最低价为2689.28美元/盎司，国际金价最终报收于2770.00美元/盎司。上周初国际金价仍然因为伦敦现货黄金现货市场的流动性问题，叠加避险情绪的持续发酵而有所走强。周中随着特朗普的正式就职，黄金的波动有所加大。下半周，日本央行启动加息，美国经济数据不及预期，推动国际金价触及2785一线，较历史新高仅一步之遥。
一、上周主要市场经济数据回顾
美国劳动力市场数据显示，截至1月18日，美国的当周首次申请失业金人数比前一周增加了6000人，达到22.3万人，略高于市场预期的22万人，创下六周以来的最大涨幅。持续申请失业金人数增加了4.6万人至189.9万人，创下2021年11月以来最高。
美国景气数据方面，标准普尔全球美国综合PMI初值，从12月的55.4降至2025年1月的52.4。制造业重回扩张，同时服务业出现放缓。美国制造业PMI初值从12月的49.4微升至2025年1月的50.1，高于市场预期的49.7。制造业产出出现了6个月来的首次小幅增长，新订单也恢复了温和增长，就业连续第三个月出现增长。供应商的交货时间持续延长，反映供应加快，同时库存数量有所回落，补库并不如12月那样明显。这或许是因为企业对于特朗普未来的政策预期仍不明朗。标准普尔全球美国服务业PMI初值，从上个月的56.8降至2025年1月的52.8，低于市场预期的56.5。新出口订单萎缩，导致新业务出现了三个月来最弱增幅。虽然产出增幅为九个月来最低，但就业人数增加。在价格方面，投入成本上升，导致公司提高了销售价格。
美国1月密歇根大学对美国的消费者信心指数从73.2的初值下调至71.1，12月为74。预期指数从70.2下调至69.3。与此同时，受调查者对全年的通胀预期较初值保持不变，为3.3%但高于12月的2.8%，5年通胀预期从3.3%下调至3.2%。
1月，欧元区的消费者信心指数初值小幅上涨至-14.2，符合市场预期。消费者仍然乐观地认为，欧洲央行今年将继续降息，预计到年底基准利率将降至2%，而12月为2.4%。
欧元区景气数据方面，1月HCOB欧元区综合采购经理人指数(PMI)初值，从上个月的49.6升至50.2，高于49.7的市场预期，为四个月来首次扩张。其中，服务业维持在扩张区间但增幅放缓，而制造业继续收缩但幅度收窄。德国和法国的经济收缩有所改善。分行业来看，HCOB欧元区制造业PMI初值从12月的45.1上升至2025年1月的46.1，高于45.3的市场预期。产出、新订单和就业继续下降，但整体收缩幅度有所减小。在价格方面，制造投入成本在五个月内首次出现回升。HCOB欧元区服务业PMI初值从12月的51.6小幅下滑至2025年1月的51.4，略低于51.5的市场预期。新订单继续扩张，但海外订单数量有所下滑。就业出现了六个月来的最快增速。价格方面，生产成本大幅上涨，创下九个月以来的最大涨幅。
二、全球市场纵览及后市展望
特朗普在上周的诸多发言对市场造成了一定的扰动，但由于市场整体认为短期内他将不会采取超出预期的举措，避险情绪对于美元指数的支撑有所消退。此外，日本央行周中的加息，特朗普对美联储货币政策的评价以及美国表现平平的数据，使得美元指数在上周表现相对疲弱，并录得1.74%的周跌幅。这也是2023年底以来的最大单周跌幅。
上周最受市场关注的无疑是特朗普的就职典礼，尽管他在就职当日没有涉及过多焦点话题，市场波动不大。不过，在上任后的第一天，特朗普就签署了200多项行政命令，并撤销了多项前政府颁布的政策，开始对市场形成冲击。关税和移民问题仍然是他第一批行动中涉及最多的领域。在关税方面，他表示将会在2月1日起对原产国来自于加拿大和墨西哥的产品加征关税，同时对中国加征10%的关税。在移民方面，特朗普当选第一天就签署了取消非法移民或持非永久签证在美出生子女自动获得美国公民身份的权利，不过美国联邦法官最后暂时阻止了该行政令失效。不过这并不是上周特朗普的唯一一次影响市场的行为。如同在选前承诺的那样，他对当前美联储的货币政策也颇有微词。在上周他曾表示他比美联储更懂利率（“I think I know interest rates much better than they do.....”）。根据芝商所的数据显示，当前交易员认为1月份美联储降息的概率仅为0.5%，而3月份降息的可能性为25%。
不过特朗普上任和其一系列讲话并不是驱动市场波动的唯一因素，另一件值得关注的事情是周中日本央行宣布加息，这也是2023年底日本央行结束负利率以来的第三次加息。受到持续高物价水平的困扰，日本央行不得进一步再次加息。如果说2024年日本央行加息与否与美联储的货币政策还息息相关，当前持续回升的通胀，是日本央行更需要着手面对的问题。2024年12月日本的消费者物价指数（CPI）为3.62%，连续三个月出现反弹。此外核心CPI则从去年7月的1.9%连续六个月回升至2.4%，超出日本央行2%的通胀目标。从市场表现来看，尽管日本央行此次加息幅度超过去年，但由于当前美元日元期货的净空头持仓占比远低于去年年中日本央行加息前的持仓数量，显示市场对于日本央行加息保持谨慎。因此，消息公布后，美元兑日元仅日间波动有所加大。尽管当前美元兑日元的汇率变化不大，如果市场开始预期日本将进一步维持加息，不排除去年冲击市场的大规模日元套利平仓会再次出现。
下周将会迎来美联储的议息会议，当前市场对于美联储的降息预期较为有限。我们认为市场仍会聚焦美联储对于通胀和经济增长的看法，但鉴于当前美国的通胀数据有所反复，预计美联储仍然会坚持其双目标制的决心。此外，上周五美国公布的不及预期的综合采购经理人指数，可能会持续引发市场的担忧，美联储可能也会提及增长所面临的压力。因此，从海外市场的角度来看，预计国际金价会在高位维持震荡。在国内市场方面，随着春节的临近，黄金的消费或出现季节性反弹，这也多少会对市场的情绪有所支撑。因此我们整体仍然看多黄金。不过由于春节期间国内黄金市场休市，投资者仍应注意市场风险。
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