美元对巴西雷亚尔的汇率再次飙升。 美元兑雷亚尔的汇率从 11 月 5 日的 5.67 雷亚尔跃升至本周二（17 日）的创纪录的 6.09 雷亚尔，在短短一个月内上涨了 7.40%。
自 11 月底达到史无前例的 6 雷亚尔以来，美元汇率一直保持强势，没有任何松动的迹象。 周二交易时段，美元汇率一度突破 6.20 雷亚尔的高点，直到中央银行两次拍卖美元以及有迹象表明国会即将审议削减开支方案之后，美元汇率才有所改善。
2023 年，美元汇率全年下跌了 8.06%，这是路易斯-伊纳西奥-卢拉-达席尔瓦（PT）执政伊始的一个积极的里程碑。 美元下跌是控制通货膨胀和启动降息周期的基础。
2024 年，情况发生了逆转。 由于对通货膨胀的担忧，美元对雷亚尔的汇率上涨了 25.62%，而人们的预期却在恶化。 因此，该国的利率方向发生了逆转，正在上升。 上一年提出的财政框架也受到了质疑。
如果说国内的挑战还不够，那么与美国有关的因素也在发挥作用，共和党人唐纳德-特朗普的胜利带来了对外贸设置更多贸易壁垒和免税的议程。 这些措施有可能导致美国通胀恶化、利率上升和美元走强。
唐纳德·特朗普当选总统
11月6日，美国唐纳德·特朗普当选总统后，美国的未来利率出现了显著上升。
这些利率反映了金融市场对由美国联邦储备委员会（美联储，即美国中央银行）设定的基本利率的预期。这些利率也是美国国债（即美国政府债券）收益率的参考指标。
美国国债被认为是世界上最安全的投资产品。因此，当其收益率上升时，往往会吸引更多的外国投资者。从另一个角度看：市场对美国高利率的预期越高，美元兑新兴市场货币（如巴西雷亚尔）的汇率就越强。
这一情况的背景正是特朗普的经济议程。他承诺将实施强有力的国家工业保护政策，包括提高进口产品关税。
这一措施，再加上对中国发起的公开贸易战，可能导致美国国内通胀上升。结果是对美联储的压力增加，美联储可能被迫提高利率。
与此同时，由于市场对巴西公共财政状况的日益担忧，美元兑巴西雷亚尔的汇率从11月5日的5.67雷亚尔上涨至11月26日的5.80雷亚尔。
对政府财政方案的失望
在美元走强的压力下，巴西财政部长费尔南多·阿达（Fernando Haddad）于11月27日宣布了联邦政府的新财政紧缩方案。
该方案确认了未来两年削减约700亿雷亚尔支出的预期，并计划到2030年累计削减3750亿雷亚尔。
然而，对于该方案中免除收入低于5000雷亚尔的工人缴纳所得税的措施（这是总统卢拉的竞选承诺），外界批评不断，因为此举涉及放弃部分财政收入。
政府需要减少开支，因为目标是在未来两年内实现公共财政赤字归零，也就是说，2024年和2025年的支出与收入持平。这是财政框架所规定的规则，该框架是一套用于控制公共财政的政策规范。
此外，财政框架还要求政府从2026年开始收入超过支出，以控制公共债务。然而，投资者对政府迄今为止采取的措施能否在长期内遏制债务增长持怀疑态度。
金融市场原本预期该削减方案会涉及一些结构性支出，例如养老金、与最低工资挂钩的福利，以及医疗和教育投资的最低支出要求。但实际方案中并未包括这些内容。
除了对该财政方案能否遏制国家不断增长的总债务的有效性存疑之外，市场还对方案本身能否获得国会批准表示担忧。
市场担心政府可能无法在今年年底前争取到足够的支持来通过这些方案。不仅如此，即使措施得到批准，也可能在过程中被削弱，无法实现预期的财政节约。
这种预期恶化、市场对国家债务水平上升的悲观情绪，导致过去几周美元进一步升值。
以下是主要变化：
11月27日：在阿达通过全国电视讲话宣布方案前，美元上涨1.80%，达到5.91雷亚尔。前一天的汇率为5.80雷亚尔。这一上涨源于政府可能宣布对年收入低于5000雷亚尔的人群免除所得税的消息。
12月9日：美元升至6.08雷亚尔的历史新高。市场担心该削减方案将在国会面临更大阻力。前一日，汇率为6.07雷亚尔。
12月16日：美元进一步涨至6.09雷亚尔，再创历史新高。投资者对政府财政政策感到不满，同时对削减方案的前景感到担忧。前一天的汇率为6.03雷亚尔。
简而言之，金融市场对公共财政的担忧反映在美元的走势上：
不削减开支：国家在控制公共债务方面的预期能力下降；
债务水平上升：债务过高的国家更有可能无法履行其金融义务，风险增加；
风险增加：高风险国家需要支付更高利率以吸引投资者购买其债券；
国际竞争力下降：当其他更安全的国家提供更高利率时，巴西变得不再具有吸引力；
资本外流：投资者从巴西撤资，削弱雷亚尔汇率。
中央银行的态度
货币政策委员会（Copom）于12月11日决定将基本利率Selic从年化11.25%上调至12.25%。此次上调1个百分点（p.p.），表明中央银行采取了更强有力的措施来应对通货膨胀。
在宣布这一决定的同时，巴西中央银行（BC）还表示，计划在1月和3月的会议上分别再将Selic利率提高1个百分点。此外，中央银行强调，目前的经济形势“更加不确定且更为不利”，进一步加剧了投资者的悲观情绪。
“由于风险的逐步显现，委员会评估认为当前的经济形势相比上次会议更加不确定且更为不利。然而，在未来通胀前景的风险平衡中，仍然存在上行倾向的不对称性，”Copom在公告中指出。
中央银行总是会在决策中提出风险平衡评估，即其考虑加息的主要因素。在此次公告中，突出了市场预期恶化的事实，这被认为是此次声明中的一大重要变化。
会议期间，中央银行还特别提到，与利率下降的风险相比，巴西目前面临更大的利率上升风险。这不仅解释了为何加快了利率上调的步伐，也说明了未来将持续加息的可能性。
这一基调在周二的会议纪要中再次得到强化。中央银行表示，美元的快速上涨——以及经济主体对财政方案公告的反应——“对资产价格产生了显著影响”（包括美元和未来利率）。
中央银行还指出，美元升值对商品和服务价格的传导效应对通胀来说非常危险。“因此，委员会将更加密切关注汇率和金融环境对价格与经济活动的传导机制，”中央银行评估道。
从上周末开始，中央银行加大了行动力度，试图遏制美元的快速升值，并通过进行美元出售拍卖来干预汇率市场。
截至目前，中央银行已向市场注入了约120亿美元，其中包括“外汇掉期”拍卖（即中央银行回购这些美元以保持其外汇储备）和即期拍卖（即直接出售美元，不再回购）。即便如此，美元依然呈现上涨趋势。
