在尚未获得关于财政平衡的明确承诺之前，外汇市场正承受信任危机的影响。巴西央行周一（16日）进行了两次美元拍卖，试图遏制美元汇率的飙升，但未能奏效。美元汇率收于历史最高水平。
每一次交易市场就像一场对话交流。如果“语言”是外汇，那么对巴西经济有信心的人会将美元换成雷亚尔，而那些抱持怀疑态度的人会购买美元，因为美元被认为是全球最安全的货币之一。经济学家罗德里戈·马尔卡蒂解释了过去几周美元汇率上涨的原因：
“市场失去了基本面，一些原本有头寸的人陷入恐慌，开始不顾一切地卖出，而不是基于理性决策。两三天前，他们可能还认为这个价格可以入手，但随后局势发展完全相反，他们就放弃了。我所说的‘人’主要是指金融市场中的大额持仓者，比如企业财务部、投资基金以及大型机构。这种情况会产生‘羊群效应’：人们看到美元汇率飙升，更多个人投资者也开始将资金换成美元，或购买美元。这时，巴西央行不得不出手平抑市场情绪。”罗德里戈·马尔卡蒂表示，他是Veedha Investimentos公司的经济学家兼董事。
这次的“冷静下来”行动是自疫情以来最大规模的美元直接抛售。当市场危机加剧时，通过向急需美元的市场注入流动性，是巴西央行在浮动汇率制度下进行干预的方式之一。
央行的拍卖分为两种类型：一种是现货拍卖。巴西央行直接使用国际储备资金向特定机构出售美元。前巴西央行董事、JiveMaua Investments董事会主席路易斯·费尔南多·菲盖雷多解释道：
“这些机构主要是持有‘外汇账户’的银行，换句话说，他们有权在外汇市场上进行操作。”
另一种是回购拍卖，通常会提前计划。央行出售美元，但承诺未来回购，类似于一种借贷机制。路易斯·费尔南多·菲盖雷多进一步解释央行的操作：
“所有拍卖都是电子进行的，央行会分析投标价格，并决定出售的数量，有时会拒绝低价投标。在这种情况下，央行具有很大的主动权。”
年底期间，拍卖更为常见，因为市场对美元的需求更大。外国投资者和在巴西的跨国公司会购买美元，将利润汇回本国。巴西央行对此心知肚明。
“目前市场压力非常大，年底是外汇需求的季节性高峰。”路易斯·费尔南多·菲盖雷多表示。
巴西央行的外汇储备超过3700亿美元。如果央行宣布要出售美元，市场就会屏息观望。企业财务部、外汇公司、证券经纪公司和银行等市场参与者早已预期，在周五（13日）宣布的拍卖中，央行将于10:20出售30亿美元。然而，央行出人意料地在市场开盘30分钟后，9:35又宣布了一次临时拍卖，向市场注入了16亿美元，导致本来上涨的美元汇率开始回落。
央行的干预效果清晰地体现在图表上：美元汇率从接近6.10雷亚尔下跌至6.02雷亚尔。首次现货拍卖出其不意，震惊了投资者，第二次拍卖则帮助维持了价格。但美元汇率随后重新走强，最终以6.09雷亚尔的历史最高价收盘。
这场辩论似乎还远未结束。巴西央行拥有足够的实力来捍卫雷亚尔，但必须尽快平复市场情绪。Veedha Investimentos首席执行官、经济学家罗德里戈·马尔卡蒂表示：
“目前的国际储备让巴西在新兴市场中处于较为有利的位置。央行决定动用其货币政策工具库来降低市场的波动性，尤其是那些可能影响其通胀目标的因素。如果雷亚尔继续贬值，考虑到我们消费篮子中有大量进口商品成分，通胀压力将进一步加剧。”
