周期的刀落在谁的头上？
财富
2024-09-23 16:13
贵州
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关注「凯恩斯」，获取投资策略！先说一个现象，肉眼可见的一个现象是：金价历史新高，金店却“门前冷落车马稀”。理论上，美元降息了，国际黄金价格屡创历史新高，黄金销售应该销售火爆，然而最近金店生意却不尽人意，周大福在收缩业务，甚至有金店濒临破产。话说金价本存在自我强化特性，金价越高，消费者买金积极，而买黄金的行为让金价更高。2007年就是这样的，可2024年黄金热在国内并没出现。![]()
实际上，哪怕是最坚挺的硬通货黄金也遭遇了通缩的影响。与黄金类似，茅台零售价也在中秋节前节节败退，甚至中秋月饼也出现滞销。虽鲜菜和猪肉价格回升，但鲜菜都知道，受季节影响为主，而猪肉是因为过去几年实在跌得太惨，猪企主动去库存后的反弹罢了。![]()
内需不振，于是今年就有了两项政策：一项以旧换新，另一项设备更新。前者针对C端，鼓励消费者多买，后者针对B端，鼓励企业更新设备，为上游装备、机械制造商增销量。不过从过去几个月看，我们发现，设备更新效果要远远好于以旧换新。这里有一组数据：以旧换新8月份效果：家用洗衣机产品产量增长7%，智能电视增长6.7%，家用电冰箱增长4.7%。汽车产销量环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。——都是个位数增长。设备更新8月份效果：食品制造机械产品产量同比增长66%，纺织专用设备产品15.7%，包装专用设备产品13.5%，工业机器人20%。——基本两位数增长。以旧换新花费成本高但收效差，原因和黄金大同小异，老百姓想存钱的时候，一点优惠是打不开老百姓荷包的，所以，相对来说，增加老百姓的收入比以旧换新更重要。好消息是，9月18日国务院召开常务会议，研究促进创业投资发展的有关举措，这项政策和我之前多篇专题文章里面的建议不谋而合：有创业就有就业，有就业就有消费。![]()
设备更新花费小但收效好，原因很多，其一是中国提倡使用国产设备，其二是中国出口是近些年中国经济的支柱，出口企业收入多，有了收入就会扩大生产，投资设备，其三是中国设备出口火爆，欧美若不要，亚非拉和东盟对中国设备需求还是很大的，且很多低端产品是以东盟为跳板进入欧美，那么这些去越南、印度的中国企业，设备势必从国内带去，其四才是政策支持。说这么多，想要讨论一个问题：为什么过去数年出口好于消费？我的答案是，这种现象只是因为经济周期。如消费不振，本质上是因为美联储加息导致中美利差，央行降息实际扩大了中美利差，反而导致资本外流，利率有两种理解：一种理解是利率低，宽松，刺激经济，另一种理解是，利率低，投资回报低，没有赚钱机会。实际上当前的情况更多是后者，中国有钱人在过去数年纷纷出现在美股和美债，也有很多富人以新加坡为跳板投资欧美，金钱永不眠，钱总是流向收益率高的地方。如出口火爆，本质上是因为中国商品物美价廉，美联储加息是为什么？因为欧美通胀率太高，而通胀率高是因为供给不足，需要购买中国商品来平抑物价，补足供给。由于我国国内充沛的产能和充分的市场内卷竞争，叠加人民币贬值，中国商品的性价比很高，诸如中国在国外火爆的电商如temu和shein，他们的共同点就是销售高性价比商品，这些商品大部分来自中国，也有绕道东盟再出口欧美的中国商品。有分析师也很急躁，说茅台不行了，说金店要倒闭了，说紧缩要持续20年，说牛市不回来了。实际上这些也都只是周期现象。段永平还和人打嘴仗说茅台肯定没事，实际上没必要，在美元加息周期，消费股很难逆势作为，但在美元降息周期，很多事会发生根本性转折。![]()
所以，投资人可以两手准备，赌欧美降息后通胀回升，投资人可以关注机械设备板块，若赌欧美降息顺利，回归低利率时代，则关注焦点可以放在消费股，而抛开周期影响，贵州茅台等酒类股依然是A股稀缺的核心资产，毕竟港股买不到白酒股，茅台的合理估值是15倍，只要估值足够便宜，会有资金抄底消费股的。 在消费股中，必需品和嗜好品永远可以投资。如今年夏季酷热三个月，没空调是活不下去的。所以，消费股长期来看肯定没有问题，问题出在投资人自己。很多投资人割在周期底，买在周期顶，两面挨刀。投资还是需要逆向思维，要勇敢做个逆行者，不畏乌云遮忘眼。喜欢每天看我的文章，只要你点下面的“梅花”，公众号就每天会推送给你了。 吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】
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