PVC | 乙烷关税下滑叠加需求利空 PVC再现破位格局

本周国内PVC市场继续下跌，周内市场交易需求减弱与乙烯成本下移预期。周内虽然PVC行业开工率小幅下降，但其整体维持80%以上开工的现状导致供应高企；下游需求端随着春节的临近预计需求持续下滑，因此供需失衡现状依然是市场主流看空因素。另外周内存在对乙烷与氯乙烯关税的调整，氯乙烯关税虽有上行但其影响企业产量较小，而乙烷关税的下移对乙烯法成本的降低影响明显，因此市场更倾向于乙烯法PVC成本下行的利空交易。截止周五收盘，常州SG-5基准价在4900元/吨，环比上周五下滑80元/吨。

从数据方面来看，本周73家全样本PVC生产企业产量在46.55万吨，环比下降0.18%；41家样本社会库存环比减少1.76%至79.02万吨，行业（上游+社会）减少2.03万吨，环比减少1.81%。

（说明：第三方库存数据为本周预估数据，最终以数据终端发布为准）

近期PVC市场关注点：

1、2024年12月国内PVC产量在205.20万吨，环比增加4.24%，同比增加0.24%，2024年1-12月累计产量在2343.98万吨，累计同比增加2.67%;

2、本周75家电石样本企业，涉及3034万吨产能，开工率在 66.9%，环比增加 0.94%。

3、《2025年关税调整方案》，调整部分商品的进口关税税率和税目，自2025年1月1日起乙烷进口关税将从现阶段执行的2%下调至1%。

本周国内PVC价格弱势走跌。目前国内PVC开工维持高位，节日影响需求淡季盘面价格持续走低，现货市场行情僵持，市场各方看市心态低迷，后市价格多不看好；终端制品春节促销，部分价格让利，对原料采购心态意向看低；上游成本走势疲软，市场底部支撑下移，华东地区电石法五型现汇价格重心持续走低至4900-5040元/吨，乙烯法弱势在5200-5400元/吨。

本周PVC行业供应小幅减少，环比降低0.18%；下游制品企业开工继续维持低位，仅有软制品方面需求表现较好，另外周内因元旦减少一个工作日，下游补库意愿一般，因此需求小幅减少；本周生产企业库存继续表现为去库，社会库存也呈现小幅走低，因此库存差仍表现为负值。

表1 国内PVC周度供需平衡表

注：1.产量为全样本统计；

2.社会库存扩充样本后进行修正。现社会库存扩充至41家，无系数。

3.企业库存为部分样本，70%系数；

4.下游需求量=PVC产量-净出口量 -库存差；

以隆众数据终端发布为准

预计下周PVC产量有小幅提升，主因山东阳煤恒通烧焦结束以及陕西金泰老厂提负荷影响，PVC产能利用率提升至82.44%。

1、乙烯法装置企业负荷下降，带动PVC行业开工下滑

本周PVC生产企业产能利用率在80.45%环比减少0.18%，同比增加0.95%；其中电石法在80.79%环比增加0.62%，同比增加1.23%，乙烯法在78.99%环比减少2.94%，同比减少0.35%。

本周PVC产量初步统计在46.55万吨，环比下降0.18%，同比增加2.91%。

未来一周，国内PVC企业检损量小幅减少，预计周度PVC产量环比增加2.54%。

2、中东部生产企业多数在库数量下降 带动厂库环比下降

本周国内全样本生产企业库存环比减少1.93%在31.18万吨。

目前上游生产企业继续交付内外贸预售，周内厂区库存下降。下周部分企业对于1月份的销售压力增加，预计下周企业在库库存仍有下降。

本周32家样本企业预售量在60.06吨，环比增加0.70%，同比下降5.85%。

预期下周市场仍有下跌预期，上游企业在1月销售压力明显，预计被动开单增多，企业预售仍然处于增加趋势。

预测：本次印度进口PVC的BIS政策延期后外商接货节奏放缓，但临近春节，部分外商对低价货源有一定采购预期，预计对国内PVC出口带来一定利好；内需看，下游制品企业开工继续维持低位，1月中旬逐步放假，刚需上呈现下滑态势，在冬季依然依靠南方与软制品行业支撑。

1、PVC企业出口签单下降，以价换量

本周PVC生产企业样本出口签单环比下降26%在2.49万吨，同比增加143%；待交付量环比下降2%在10万吨，同比增加14%。

2、下游制品企业开工继续走低

本周下游制品企业开工率在38.45%，环比减少1.72%，同比增加9.3%。型材开机率32.4%，环比减少2.25%，同比增加17.96%；管材开机率3.13%，环比减少2.19%，同比增加1.2%。

预测：兰炭市场平稳续市，后市承压明显的背景下，春节来临后企业开工有收窄预期，因此短期可保持暂稳格局；电石方面，下游到货出现区域不均，整体处于累积趋势，在成本压力下，下游需求不稳定性增加，市场供大于求表现明显，市场仍然看弱。液碱来看，山东、华东区域库存依旧不高，价格跌后持稳。从PVC一体化企业运行来看，随着氯碱综合利润下降，当前氯碱利润难以填补PVC的亏损缺口，但冬季多维持当前开工，一体化企业以碱补氯持续。

1、 产业利润仍然低位

本周兰炭、电石、PVC价格均有下降，但PVC价格跌幅大于上游产品跌幅，产业链利润继续下滑，且向下转移。

本周国内PVC电石法企业平均成本在5548元/吨，环比上周减少69元/吨，同比减少339元/吨。

国内样本电石法生产企业本周平均毛利在-700元/吨，环比增加56元/吨，同比减少298元/吨。

国内乙烯法企业平均成本在5863元/吨，环比增加1元/吨，同比增加17元/吨。

国内乙烯法生产企业平均毛利在-542元/吨，环比减少9元/吨，同比减少580元/吨。

2、 数据相关性分析

PVC边际企业生产毛利与产能利用率一年的相关系数在-0.56，近一个月的相关系数在0.36；长周期来看，产能利用率与毛利存在负相关，但相关性不高，主因价格低位时企业多核算氯碱综合一体利润。月度相关系数变化明显，特别在边际利润变化明显阶段。

图14 PVC边际企业生产毛利与产能利用率相关性走势图

来源：隆众资讯

 

下周依然重点关注生产企业发仓库状态及社库变化。

表4 国内PVC供需平预期

（备注：部分数据为预估，以隆众数据终端发布为准，相关标准如上）

供应：下周检修减少，PVC产量增加

下周来看，山东阳煤恒通、陕西金泰均存在提负荷，而暂无新增计划检修，因此产量预期增加。整体看，冬季按照惯例企业会维持较高负荷开工水平，短期仅有的产量降低可能来自环保影响，另外随着氯碱综合利润下降，需关注边际企业开工变化。

需求：内需逐步减少，PVC出口有望增加

随着冬季来临，内需淡季的效应逐渐显现，另外部分制品企业实施了低价补库操作，但一定程度上透支了后续的实际需求，使得高价货源难以成交；外需方面，印度进口PVC的BIS政策延期，给予PVC进口贸易充足的准备时间，但春节来临之前部分外商计划小幅补库，中国PVC在印度市场有较好的出口表现。

成本：原料支撑下滑，市场更多考虑综合一体变化

电石方面，目前下游待卸车逐渐增多，且PVC价格持续低位，电石市场仍有看跌；乙烯方面，美金价格呈现出下行趋势，另外乙烷进口关税的下行导致市场对与国内乙烯法成本下降预期明显。整体看，两种工艺成本端支撑点位下移，市场更多考虑综合一体变化。

结论（短期）：PVC基本面弱势难改，临近年底，行业库存有累库预期，考虑春节因素，内外需求存一定囤货需求，但在下跌行情中仅能依靠低价换量，因此对市场心态提振优先，预计短期PVC市场仍然偏弱。预计下周华东电石法五型现汇价在4820-5000元/吨。

结论（中长期）：2025年PVC新增产能预计在300万吨，当前产能出清速度缓慢，随着新增产能的陆续释放，其去库压力将愈加明显；需求端，当前硬制品需求有限，仅仅依靠软制品难以形成明显带动。供需矛盾仍贯穿于全年，预计2025年国内PVC价格重心继续下移。后续还需密切关注供需变化以及相关政策的调整情况，关注PVC行业新增投产进度、下游订单情况变化等。中长期，PVC市场若有回暖的行情，则仍需要量减价升，其行业库存仍然是一大压力。

风险提示：1、年前企业去库力度。2、下游制品企业对采购节奏的把控。3、仓单与社会仓库变化。