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2024年聚丙烯行业处于新一轮产能投放周期的高位阶段，为投产计划高峰年，供应端的增量预期成为压制聚丙烯全年行情走势的巨石。年内聚丙烯现货行情呈僵持震荡态势，振幅继续收窄。年关临近，聚丙烯产量数据出炉，数据增速远不及预期，原因何在？
聚丙烯供应数据变化解读：产量保持增长，但增速不及预期
图1 2020-2024年聚丙烯产能、产量及产量增速走势图 |
来源：隆众资讯 |
2020-2024年，中国聚丙烯进入新一轮产能投放周期，新增产能共计1959万吨/年，年复合增长率高达11.54%。截至2024年，全国聚丙烯总产能已达到4461万吨/年。受供应端快速放量的影响，聚丙烯产量数据亦呈现逐年攀高走势，但综合来看，近年来聚丙烯产量增速明显低于产能增速。2020-2024年，聚丙烯产量累计增长1206.3万吨，年复合增长率7.49%。
图2 2023-2024年聚丙烯区域产量数据变化图 | 图3 中国聚丙烯季度产量数据对比图 |
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2020-2024年间，国内聚丙烯产能主要扩增集中于华南、华东及华北地区，其他地区扩能相对有限。随着产量数据的逐年攀升，聚丙烯区域供应格局发生明显变化。华南、华东及华北作为扩能的主要分布地区，区域产量占比呈明显的走高趋势，其他地区占比均呈震荡下滑趋势，其中西北地区下滑明显，陆续落后于华南及华东地区。
随着东华能源（宁波）、浙石化及宁波金发等大型装置的投产，截止2023年，华东地区总产能居各大区首位。但2024年，华南地区扩能共计170万吨/年，总产能达1038万吨/年，超过华东地区的930万吨/年。但随着2024年四季度中英石化、金诚石化、内蒙宝丰及裕龙石化的陆续投产，华北地区成为2024年聚丙烯扩能的绝对主力区域，占到全年扩能总量的6成以上。华北地区总产能由2020年的567万吨/年，增长至2024年的1125万吨/年，超过华南地区，居首位。但产量数据来看，因年内华北地区扩能多集中在年末，因此产量数据增速有限，整体份额仍低于华南、华东及西北地区，居第四位。
近年来聚丙烯产量维持增长态势，季度产量数据来看，自2023年三季度产量数据突破800万吨以来，聚丙烯季度产量持续保持在800万吨以上，尤其2024年四季度因新增产能的释放，季度产量逼近900万吨。聚丙烯供应端增量压力持续存在，但整体来看，产量增速明显低于产能增速，使得聚丙烯供应端增量压力兑现不足，一定程度缓解了聚丙烯行情的下滑走势。
综合分析来看，扩能周期内，聚丙烯产量增幅不及预期的原因主要包括以下两方面：
原因一：新增产能计划基数高，但兑现完成率较低
图4 2020-2024年聚丙烯新增产能及产能增速走势图 |
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2020-2024年间，除2022年产能增幅不足10%，其他年份聚丙烯产能增幅均高于12%。但以实际投放的产能数据来看，历年聚丙烯新增产能计划的完成率呈明显的走低态势。自2022年起，聚丙烯新增产能计划的完成率均不足5成。2024年，聚丙烯新增产能的完成率继续走低，且投产时间推迟的现象更加普遍。
表1 2024年聚丙烯新增产能统计表
2024年，中国聚丙烯新增产能计划刷新新高。年初统计扩能超过千万吨，是历史扩能计划最多的一年，但由于新装置普遍存在推迟甚至搁浅的情况，兑现率不断走低。2024年聚丙烯新增产能共计485万吨，相较2023年的480万吨仅增加5万吨，虽仍创了历史新高，但扩能体量明显低于年初的计划量，且裕龙石化的110万吨新增产能直至年底投放，年内供应端增量有限。
原因二：生产企业检修频率提高，损失量数据居高不下
图5 国内聚丙烯装置损失量月度统计图 | 图6 聚丙烯周产量及损失量对比图 |
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供应端持续增量的背景下，聚丙烯成本端压力亦凸显。因此产能基数攀升及成本重压下，生产企业经济性停车频率明显提高，损失量数据持续增长，导致行业整体产能利用率呈震荡下滑走势，从而拖累了聚丙烯产量的增速。
2020-2024年，聚丙烯产能快速扩增，检修损失量也因此呈现自然增长。月度损失量数据变化来看，聚丙烯检修损失量集中于每年的二季度，体现出较强的季节性规律。
2024年，因聚丙烯市场全年处于高供应压力的状态，且受经济环境影响，下游需求较为疲弱，聚丙烯供需矛盾较2020-2023周期相比更加突出，因此装置故障引发的非计划检修与重启，对供需基本面的影响超过了此前水平，市场更加频繁的关注聚丙烯装置的检修，尤其是非计划检修，造成2024年聚丙烯价格与检修损失量/当月产量这一指标的相关性上升。2024年，国内聚丙烯检修季节性规律仍明显，且损失量刷新历年峰值，2024年全年12个月中有8个月的检修损失量超过60万吨，在缓解供应压力的同时，一定程度上对价格形成支撑。
2025年聚丙烯供应数据变化预测
表2 2025年聚丙烯扩能计划统计表
综合来看，投产计划完成率的走低及损失量数据的居高支撑，使得聚丙烯产量增速不及预期，供应端增量压力兑现不足，从而对年内聚丙烯的现货行情起到较为有力的支撑作用。但后市来看，未来2-3年内，聚丙烯行业仍处于扩能高峰期。新增扩能统计数据来看，2025年聚丙烯新增产能计划仍高达900多万吨。统计数据来看，2028年之后聚丙烯行业扩能周期将陆续结束，供应步入全面过剩阶段，届时新装置落地与落后产能淘汰同步进行，聚丙烯行业将逐步向多元化、高端化、差异化发展。
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