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在中国聚丙烯高速发展过程中，大而不强特征愈发明显。据隆众资讯统计，2024年中国聚丙烯产能达4381万吨/年，占全球聚丙烯总产能的40%，全球第一产能大国地位牢不可破。
五年间，大炼一体化及PDH产能的集中投放使得我国聚丙烯进入供需过剩格局，在此背景下，行业压力倍增。全产业链利润被动收缩导致产能利用率下移，挤出边际产能成为行业首发自救之路。然经过两年的实践与探索，“价格战”破敌自损之路或难为长远发展之道；产品结构升级，探寻差异化之路或为突破重围的制胜法宝。
图1 2024年中国聚丙烯下游消费结构 | 图2 2024年全球聚丙烯消费结构 | |
数据来源：隆众资讯 | 数据来源：隆众资讯 |
从上图聚丙烯下游消费结构中可见，中国聚丙烯下游消费结构与全球存在较大差距，国内标品拉丝占比高达31.2%，其下游用途多样且具备一定的金融属性，是最为庞大的下游消费领域。而国外拉丝占比仅在20.7%，BOPP、纤维及均聚注塑等差异化生产指标下，使得国外拉丝供应压力向其他产品转移。
除此之外，共聚注塑仍与国外存在一定差异，目前国内共聚注塑占比在24.10%，与全球共聚注塑占比相差1.2个百分点，一是由于国内抗冲共聚仍存一定的技术壁垒，难以满足国内制品企业需求，部分领域被工程塑料取代。二是国内仍处于后疫情的修复阶段，基建力度偏弱，工程用塑料需求不及国外旺盛。但从国内聚丙烯下游消费同比数据变化来看，共聚注塑聚丙烯是中国聚丙烯重要的需求增长领域，2024年消费增速高达11.97%。
今年共聚注塑的需求增长得益于“以旧换新”“大额补贴”等消费刺激政策的推动，据国家统计局数据显示：中国汽车2024年（截至11月数据）总产量为2798.8万辆，同比增加143.6万辆，涨幅5.41%；中国家用洗衣机2024年（截至11月数据）总产量为10411.6万台，同比增加764.2万台，涨幅7.92%。
图3 2022-2024年汽车产量走势图 | 图4 2022-2024年家用洗衣机产量走势图 | |
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以旧换新政策提振下，汽车家电数据表现亮眼。共聚注塑聚丙烯为汽车家电的重要原料组成部分，其需求在价格端得以体现。以高熔共聚价格为例，2024年镇海M30RH年均价在7939元/吨，同比上涨0.73%，与拉丝价差扩大至379元/吨。
图5：2023-2024年中国聚丙烯拉丝-低熔共聚价格走势对比图
目前国内多数企业均面临经济效益压力，据隆众资讯测算，2024年油制企业利润单吨亏损-866元（数据截至2024年11月）。故企业实现扭亏为盈或减缓亏损额度成为全产业链探索的重要方向。差异化生产，生产高附加值产品或为生产企业的战略布局。
图6 2024年聚丙烯拉丝料五种原料产品利润对比图 | 图7 2022-2024年拉丝日排产占比变化走势图 | |
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从上述拉丝排产占比变化走势来看，生产企业对于排产的选择与变化态度鲜明，2024年拉丝料排产快速下行。尤其是2024年四季度来看，日拉丝排产占比仅在24.47%，低于年均（26.78%）2.31个百分点。
未来来看，以旧换新、新能源下乡等已出台促汽车消费仍是2025年主基调，地方跟随中央陆续出台置换更新补贴，叠加常规促消费活动，对车市增量仍有较大支撑，2025年度共聚聚丙烯下游消费仍值期待，预计2025年中国共聚聚丙烯消费增速有望达到14.60%，下游消费占比提升至26%。
图8 2024-2025年度聚丙烯下游消费结构预测图 |
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聚丙烯为需求导向性产品，消费结构转变势必促进供应结构转型。共聚类非标价格有望在强消费下保持偏高位运行，聚丙烯标品拉丝或受制于新投产压力仍处于强供应格局，价格下行压力较大。然非标与标品价差或成为延缓跌势的重要手段，二者价差亦成为2025年聚丙烯市场重要关注指标之一。
利润导向原则下，单一牌号或者低利润产品的生产难以满足企业生产要求，多规格、全品类、寻求差异化生产势必为企业发展重心。届时共聚类强需求及其他均聚产品在与拉丝料价差合适区间下，通过转产换取利润空间表现或更为频发。
综上所述，预计2025年中国聚丙烯拉丝价格或呈现窄区间小幅走跌态势，价格运行区间在6800-7550元/吨，低排产暂缓强扩能带来的供应压力，可交割品资源减少使其金融属性减弱，从而延缓跌势，减弱“价格战”带来下行风险。
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