源自：只眼自度@雪球

市场每一个阶段都会有标志性的牛股，我们都渴望在市场找到一个牛股，然而往往可遇而不可求，需要有超出常人的认知，需要胆识，还需要一些运气。

924以来已经有多个牛股各领风骚了，好多烂股已经股价上天了，下一个牛股在哪里呢？那一定是在低估值、有题材、有概念、在风口、无人问津的股票中。要想获得好的收益，必须能够提前识别并重仓买入潜在的牛股。

牛股基本要具备一些共性的特征：流通市值小，估值偏低，未炒作过，加持硬逻辑（比如垄断、估值基础改变等）、硬题材还要正赶上风口。至于哪些无厘头牛股没有任何逻辑无法把握。

慧翰股份（301600.sz）就是一只牛股的备选标的。此股具有牛股的基础条件，首先符合当红热门题材，而且是落地题材，不是那种纯概念炒作，让一般的投资者看不明白也不敢下手。

公司起家产品是通信模组、然后扩展到TBOX，题材属于纯正的车联网、智能驾驶热门概念，今年车联网、智能驾驶正是各地加大力度推进建设的高歌猛进阶段，不断会有政策推出刺激此类题材走强，慧翰股份连续强势上涨4天，正常以为可能调整，这不盘后又有重磅纯正车联网消息发布，这种造势氛围和环境，想大幅调整都难，所以慧翰股份这次走强生逢其时。

之前，有关部门发布关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见。意见提出，推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展。以支撑智能网联汽车应用和改善城市出行为切入点，建设城市道路、建筑、公共设施融合感知体系。深入推进“第五代移动通信（5G）+车联网”发展，逐步稳妥推广应用辅助驾驶、自动驾驶，加快布设城市道路基础设施智能感知系统，提升车路协同水平。推动智能网联汽车多场景应用，满足智能交通需求。

其次，此股业绩优秀，不用担心没有基本面支撑，和同行的东软集团、高新兴（两者都有TBOX产品，但没有Ecall产品）相比业务纯正、业绩突出，其他两只业务杂乱，盈利能力不强，高新兴甚至连年亏损。而慧翰股份2021-2024Q3业绩增幅全在40%-50%之间快速增长，Q3业绩甚至是新股中少有的超出预告上限，只是生逢市场全面转牛，没有引起关注，因而无人问津。

东软集团、高新兴市值都是127亿元左右，同期上市的绝大多数新股市值也在100-200亿元之间，大部分业绩不到慧翰股份的1/3，甚至处于冷门或普通行业（和车联网、智能驾驶相比），而慧翰股份市值一直在50亿元-60亿元之间徘徊，流通市值仅仅在11-13亿元之间，市值低、流通市值小，上市后并没有被炒作过，估值偏低，这也使慧翰股份具有了较高的性价比。

经过了50多天的筹码充分交换和沉淀（换手率累计1200%左右），有心的资金估计已经收集了足够的筹码，所以这次的上涨不同于以往的箱体震荡，一举突破了历史最高价，冲破了箱顶，冲击了百元股的门槛。

这次有几个特点：底部连续放量，量能抬升，逆市连续上涨，每天在盘中完成调整，上涨放量、回调缩量，而且涨不停，明显是有资金所为。趋势上涨的概率很大。这是正常的估值偏低导致的预期差。

一个股票成为牛股仅靠上面的条件还不够，上面所述的也仅仅是车联网产品，并没有独特之处，可以和板块一起上涨，但不具备单独走牛的硬支撑。慧翰股份最独特的逻辑是具有国内少有的Ecall成熟产品，如同飞机必配的黑匣子，Ecall是汽车的黑匣子，是继安全带、安全气囊后的第三大被动安全装置。

关键的亮点是Ecall2025年要立法强制安装，这一下就改变了该股的估值基础。核心不在于那天生效，而在于何时批复通过，官方说法是2025年。但核心不仅仅在于何时批复，更在于它带来的长期稳定巨大的市场空间，目前仅仅是大概6亿元人民币左右的出口市场，以后就是每年180-200亿元的国内市场。

而且慧翰股份是极少数提前布局、在国内罕有本土竞争对手的公司，公司的估值基础将彻底颠覆。在批复临近之前，市场一定会Price in 这个颠覆行业现状的逻辑。这是估值基础的改变带来的戴维斯双击甚至三击。

当年强制安装ETC，曾经造就了万集科技、金溢科技两只近于10倍牛股，而ETC的市场规模和复购稳定性和Ecall相比，完全不在一个级别。

而更有利的是慧翰股份高瞻远瞩，是国内非常少见的提前布局此一产品的公司，产品已经非常成熟并量产，而且公司也是国标的起草单位，一旦批复，公司将具有先手甚至近乎垄断的优势，是最快、最大的受益者。

目前主要用于出海市场，公司基本是内资车企出口通吃（其余的份额都是外资竞争对手供货的外资车厂），Ecall2021、2022、2023年的营业收入分别是3465万元、1.2亿元、3.0亿元，年增长率在300%左右，处于高速增长放量期。而且产品价格逐年提高，分别是514、578、594元，可见由于没有本土竞争对手，在内卷严重、有年降惯例的汽车行业公司罕见地具有价格话语权。

10月以来短短2个月已经有14次机构调研了，结合调研的时间与越来越强的走势，可以确定该股基本面的变化，正得到了机构之间的相当认同度。重点是围绕Ecall的强制安装，把Ecall的相关情况翻了个底朝天，市场皆知了。

还有20多天就是2025年了，相关批复在下来的每一天都有可能随时落地，所以市场资金看到了这个估值黄金坑，开始修复巨大的估值落差，估计在批复落地之前可能会把巨大的预期差填平。

一旦在明年Ecall强制安装法案批复以后，公司将很大程度上近乎独享内资企业的巨大份额，因为汽车产品从设计、生产到验证，需要2-3年的时间，而内资企业基本上只有公司有成熟量产的产品，其竞争对手只有外资公司供应合资车厂，而由于美国的骚操作，国内车厂会加大国产替代的力度，最大的受益者就是慧翰股份。

慧翰股份仅仅按1/3的市场份额，每年仅仅Ecall营业收入就有60亿元，毛利每年增加18亿元，60多亿元的市值显然是严重低估。股价无法揣测，但东软集团、高新兴的127亿元市值可以作为一个小小的标杆。底部重仓，守候这个大级别的确定性题材。

不考虑任何情绪价值，按照同行的市值，慧翰股份同样具有127亿元市值的基础，股价涨到181元才是相对合理的价格，考虑Ecall强制安装法案批复这一颠覆公司和行业估值的因素，股价保守价格区间181元~276元。

目前由于严重低估和Ecall批复预期强逻辑，没有任何套牢盘的新股，这波行情估计极有可能突破200元，底部重仓，现在只是估值修复阶段。Ecall强制法案前后公司估值将是天壤之别，而且当年就会兑现落地，所以要关注以下这些助力因素，可能都会推动股价产生情绪价值：

3、Ecall的批复进度。

著作权归作者所有。

关键时候能救命的eCall

欧盟自2018年3月31日起，所有机动车辆必须配备eCall。eCall是一款由欧盟推出的车载紧急呼叫系统。 如果司机在事故发生后无法寻求帮助，则自动紧急呼叫接管。

Welchen Nutzen hat eCall（eCall有什么用）：

据欧盟委员会称，在发生严重事故的情况下，eCall可以节省大量时间。据估计，事故现场的应急服务比以往任何时候都快一半，这将在全欧洲每年至少挽救2500人的生命。

此外，无保护隔离的事故现场常常导致二次事故和长时间的交通拥堵。eCall也可以减少这些后果，欧盟规定eCall作为所有新乘用车和轻型商用车的标准系统。

Wie funktioniert eCall（eCall如何工作）：

欧洲的紧急呼叫服务工作原理基本相同：eCall使用移动电话和卫星定位功能，在发生车外事故（自动或手动）后，与最近的救援中心的统一号码112建立电话连接。除了语音连接之外，车载eCall系统还传输有关事故地点，部署类型和车辆的信息。

图：eCall系统示意图

如果发生严重的安全气囊触发的车祸，系统会自动发出紧急呼叫。然而，在正常行车颠簸时，是不会有任何反应的。据悉， 紧急呼叫系统也可以在出现紧急医疗问题时手动触发，例如，在心脏病发作的情况下，司机、乘客或助手可按下SOS紧急呼叫按钮。

新的紧急呼叫系统需要什么？

eCall需要GPS和伽利略位置数据接收器、蜂窝天线、带有永久安装的SIM卡的控制器，连接到安全气囊控制单元和免提套件。理想情况下，该系统还具有故障呼叫按钮，以防在纯技术缺陷的情况下，112控制面板不加载。

Welche Daten werden bermittelt（哪些数据传输）

如果自动或手动拨打紧急电话，以下数据将送达救援中心：

事故发生的时间

触发类型：手动或自动

17位车辆识别号码（FIN）

驾驶类型（例如汽油，柴油，电）和车辆类别

车辆位置

后车位置（相对于当前车辆位置的经度和纬度差）

驾车的方向

占用人数（如果隔离带已经建立）

可选的附加数据（未指定，例如包含可以调用其他相关数据或功能的（IP）地址）

Kann eCall deaktiviert werden（eCall可以被禁用吗）：

对于非专业人士，不太可能停用eCall系统。由于eCall通常在技术上深深地植入信息娱乐系统，并且有独立的控制单元。这是新车型的型号认证测试的一部分。如果从属于型式认证的车辆（例如催化转换器，ABS或者eCall）中除去了某些功能和系统，则会被取消其运营许可证。在发生事故时，可能会自行承担保险责任。

Herstellereigenen Notrufdiensten（制造商的紧急服务）：

紧急呼叫通常首先发送给由汽车制造商委托的私人紧急呼叫中心，该中心接收呼叫，然后通知责任救援中心。在德国和欧洲，这些应急服务由众多制造商提供。救援中心必须对112救援协调处进行技术升级，以接收，阅读和解释eCall最低数据集（MSD）。

Rechtliche Aspekte von eCall（法律方面）：

新的法定紧急呼叫系统没有增加数据保护风险。eCall仅在事故发生后立即向救援中心发送数据，而不是向制造商发送数据（除非车主故意将其设置为不同）。

eCall在车上也没有记录数据。eCall经法律规定，为了快速救援，允许传达汽车位置，因为事故受害者的位置有时对生命至关重要。

更换持有人时数据会发生什么变化？

由于车载eCall系统不存储车主或司机的数据，所以在更换车辆持有人时不需要更新数据。由于所使用的SIM卡仅在移动网络中登记，如果车辆发生与伤害相关的事故，则拨打统一紧急电话号码112。

欧盟法规也不允许在无线连接的蓝牙手机上丢弃“真正的”eCall。包括用于eCall的SIM卡的移动无线电发射和接收单元必须永久安装在车内。未经用户同意，制造商不得收集和保存任何内容。欧盟明确规定，eCall系统与Connected系统之间不得有任何数据交换。

据统计，在发生交通事故致死案件中，受伤人员超过30分钟死亡的占比85%。这意味着在30分钟之内如果得到及时有效的急救，那么就能够挽救大部分伤员的生命。

我国因交通事故死亡人数常年居高不下，交通事故致死率大大高于国外已是不争的事实。除了驾驶员自身需要提高驾驶技能、规范驾驶习惯、杜绝违章驾驶，相应的事故发生后的应急救治措施和条件也应逐步提高。

目前，国内在售车型没有硬性要求标配车载紧急呼叫系统，仅个别车型的少量配置，通过搭载安吉星OnStar，G-book等系统等来达到具备紧急呼叫功能。没有统一的标准，没有强制的规定，势必在车主遇到紧急事故时，不能合理地、最大化地利用救援资源和条件。

诚然，现阶段各国法律法规、国情、试驾者基数等均有差异，但真切希望相关部门，能尽快制定出统一的标准和强制性的标配。

毕竟安全无小事，生命大于天。

注：以上内容源自雪球和东财，仅供参考，并不构成投资建议。