我们的奶业这些年一直在改变和重构，这个过程比较缓慢，而且相对来说有点悄无声息。
而且这个改变进程还在持续，那就是集中度越来越高。
在奶牛养殖领域，我们一直没有竞争力，因为我们几乎没有大范围的优质牧场，但是我们又是奶制品消耗大国，所以每年都需要大量进口。
不得不说国外优质牧场的条件真是太好了，进口的奶源不但质量比较高，价格还便宜。
所以出现了很奇葩的现象，我们既缺奶源，同时又奶源过剩，导致价格不断下跌，诸多奶农亏损，最后消失被大企业收购。
到现在为止，国内的牧场依然压力很大，因为我们的养殖成本太高，所以育成环节平均每头牛差不多要亏损1万元。
所以不得不向大规模牧场转型，比如伊利和蒙牛这样的巨头，一直在新增和新建牧场。
规模越大，产量越高，成本越低，2020年的时候，我们的牛奶产量就达到3400万吨，2023年更是高达4200万吨，每年至少新增200万吨以上。
然而自己产量大幅度提升的同时，进口奶也依然保持在高位。
比如2021年进口鲜奶超过2250万吨，创历史新高，前两年倒是有所回落，但也保持在1700万吨以上。
那么问题来了，市场需求并没有增加，而供应量却提升了这么多，所以今年就不太妙了。
首先是产量，在今年之前增速一直都比较高，然而今年却在倒退，尤其是第三季度，增速下降到-6%。
其实奶牛养殖行业属于重资本行业，不但投入大，而且回报周期长，没想到这样的行业都到了这个地步吧。
有些时候不得不佩服我们解决问题的能力，虽然我们的牧场是天然缺陷，但是依然做到了奶类产量全球第四。
不仅如此，我们每头奶牛的单产已经超过9吨，比以前提高了2倍还不止，而且这个水平已经超过了欧洲那些优质牧场的平均水平。
这个数据来源于中国奶业报告，2023年版的，大家可以去看更详细的内容。
那这是怎么做到的？
用好听的话来说，是精细化管理，用不好听的话来说......
不管怎么样吧，条件不够，技术来补，大家有没有想过我们的奶企为什么研发投入会这么大，奶制品真的是高科技行业吗？
上图是伊利的研发费用，其实还算好，去年8.5亿的研发费用。
谁都没法跟飞鹤比，单纯在婴幼儿奶粉领域，飞鹤研发投入就近2个亿。
是真的谁都不能跟他比，因为这个研发投入力度是全球第一。
因为国外的那些优秀奶粉企业，不需要怎么投入研发，难道飞鹤的奶粉质量更好一些？
质量好不好我不知道，但是我一直记得飞鹤说的下面这段话。
飞鹤的某些奶粉，折算成公斤价，是全世界最贵的，因为飞鹤发现，我们消费者觉得好的就等于是贵的。
产品卖得贵，多投入一点费用也说得过去。
奶粉还算好的，因为现在依然还有比较大的利润空间，其他乳企现在是真不好过。
我看了十几家上市乳企的三季报，告诉大家一个统计数据。
有16家乳企业绩下滑，有12家更是营收和利润都在下滑，只有两家业绩增长，分别是贝因美和一鸣食品。
A股老二光明乳业，今年营收和利润都下降了不少。
作为老大的伊利股份也很神奇，看他的三季报。
今年前三季度营收887亿，同比下降8.61%，归母净利润109亿，同比增长15.87%。
今年前三季度营收290亿，同比下降6.66%，归母净利润33亿，同比增长8.53%。
很明显今年一直都是增利不增收，看样子费用控制非常成功。
如上图所示，除了研发费用之外，其他费用确实都在下降，尤其是管理费用，三季报只有33.76亿，同比大降12.95%。
还有财务费用，三季报-5.96亿，贡献了近6个亿的利润。
关于伊利的财务费用问题还有他的存贷双高问题，我之前很详细的讲过两次，是没问题的，他的财务公司是有资质的。
下游牧场需要资金支持，先以伊利的优秀的资质把钱从银行借出来，然后又借给供应链上的合作伙伴，赚利息差挺好的一门生意。
乳业上游的牧场今年很惨，我看了一下几乎都是亏损的，比如庄园牧场、西部牧业、优然牧业、中国圣牧、澳亚集团等等，全都是亏损的。
真是什么都卷，连养牛的都卷。
在这种情况下，伊利股份还能做到利润增长，还能做到盈利能力增长，是真不容易。
今年的毛利率34.81%，净利率12.28%，居然还提升了不少。
没有对比就没有伤害，光明乳业的净利率今年已经-0.95%了。
伊利的盈利能力提高，主要是原奶成本下降了不少，牧场都亏损了，乳企还不赚钱也不像话。
从各细分业务来看，伊利的表现都不错。
今年前三季度主营业务液体乳营收575亿，尤其是第三季度营收206亿，这有点超出我的预期了，相比第二季度增长了24%。
还有奶粉业务，前三季度营收213亿，同比增长了7%，销量稳居国内市场第一。
除了成人奶粉表现越来越好之外，婴幼儿奶粉也在快速发展，尤其是第第三季度增速达到了两位数，看来以后伊利是要把一个人从出生到挂墙上的奶粉都包了。
除了这些大家熟悉的核心业务之外，还不得不提一下伊利的新产品“茶饮”，这个我之前也提过。
就是上图这东西，为什么提这个？
因为这是赤裸裸的抢农夫山泉的生意，在很多超市里，我是亲眼见过的，两家的产品就摆在一起，但是伊利的更便宜。
这东西肯定没有技术含量，我也都喝过，也都差不多，反正都不怎么样。
如果对口感没有要求，自然是谁便宜谁就有竞争力。
但是这真的好吗？
这是一个复杂的问题，站在伊利的角度当然没问题，自己有强大的渠道，多一款产品赚钱何乐而不为，反正成本很低。
但是站在商业或者社会的角度，就不好评价了。
当然这不是我们普通人应该关心的，单纯看伊利的业绩表现和潜力，我觉得营收有点悬，但是利润明年应该还是会继续增长的。
现在公司也在大力进行回购，这几个月已经回购超过7个亿了，看来公司也是很看好自己的。
更何况伊利已经分红24次，分红总金额509亿，近几年的分红率都在70%以上，这在整个A股都是表现很好的。
我把我对伊利股份的看法和估值，放在专栏本文下面。
关注我分析的优秀公司的朋友，可以参考下面会员专栏数据，会持续更新所计算出来的理想买入机会和风险边际。
我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。
深度分析内容及估值表放在会员专栏
知识付费是对黑猫工作成果最好的支持，也是对自我成长的肯定！有任何问题加黑猫微信《微信号：heimao8585》
