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老川当选了，今天股市行情也是一片大好，但是因为他对新能源的一些言论，让我们的诸多光伏企业在这种行情下，显得那么格格不入。
不过我是不懂这些的，我也不认为我能看懂老川上台后会带来什么样的变化，我看网上挺多文章讲这个的，真是头头是道。
其实我觉得连老川自己可能都是七上八下的，未来的事情谁说得定呢，所以我对这事一点都没上心。
当然我也没那个闲工夫，包括股市当天的涨也好跌也好，我也没那么关心，我只对我关注的优秀公司经营状态上心，比如今天又看了几份装备企业的三季报，顺便讲一下晶盛机电。
晶盛机电是一家很受欢迎的公司，因为是“卖铲人”的身份。
在光伏竞争如此激烈的环境下，目前也只有这些上游企业的业绩还看得过去，至少账面上是有利润的。
一般来说设备企业会滞后行业一年以上，因为设备从下订单到调试完成确认收入，就有一个比较长的过程。
所以各光伏企业从去年开始都面临着很大的业绩压力，而晶盛机电去年的营收180亿，同比还增长了69%，归母净利润46亿，同比也增长了56%。
即便是今年，光伏企业已经普遍亏损，晶盛机电依然还是赚钱的。
上图是三季报，营收145亿，同比增长7.55%，归母净利润29.6亿，同比下降15.76%。
今年第三季度营收43亿，同比下降14.34%，归母净利润8.6亿，同比下降33.96%。
看样子第三季度是一个转折点，因为上半年的营收都还是增长的，从第三季度开始，营收和利润终于双双下降了。
这份业绩一点都不奇怪，至少能够说明一点，光伏产能出清很麻烦，但是总归是没继续扩产了。
公司的合同负债也降下来了，说明在手订单不像以前那么多了。
去年都还有107亿的合同负债，今年三季报只有66亿，今年的业绩主要就是在履行这些合同，新增订单并不多。
这些合同负债支撑完第四季度是没问题的，所以今年一整年，晶盛机电的账面上肯定都是有利润的，虽然不一定能把钱收回来。
而且公司还有大量的存货。
三季报依然还有高达125.5亿的存货，虽然比不上去年，但这些有一部分是可以很快变成利润的。
设备企业的存货比较复杂，我们常规理解的存货就是原材料以及生产好的成品，放在仓库里就是存货。
设备企业不一样，设备生产出来后属于存货，交货给客户后依然还是属于存货，因为客户安装调试之后还有一个试用期。
试用期结束后理论上才能确认收入，才能把存货变成营收，因为有可能随时退货。
那这个试用期多久合适？客户愿不愿意积极配合？还有一系列的交货以及付款问题，所以设备企业的存货很复杂。
晶盛机电也一样，他这125.5亿的存货，很大一部分其实已经交货给客户了，但是客户愿不愿意验收，验收后愿不愿意付钱都是问题。
比如第一大客户TCL中环，作为光伏第三季度的亏损王，亏损高达31个亿，今年一共亏了61个亿，他有没有可能为了缓解资金压力拖延验收，或者拖延付款？
当然有可能，而且晶盛机电的前五大客户贡献了绝大部分业绩，每一个都不简单。
亏款困难才是正常的，公司的现金流也已经反映出来了。
三季报经营现金流只有8.78亿，远低于利润。
以前不愁收不到钱的时候，虽然业绩持续大增，但是公司从来没缺过钱。
2022年之前晶盛机电几乎既没有短期借款，也没有长期借款，这作为一家生产型企业来说，是很难得的。
那个时候存货也不多，客户会自己急着验收付钱。
到现在公司已经有12个亿的短期借款，还有9个亿的长期借款，虽然这点负债不算什么，但也能说明行业够冷的。
目前晶盛机电还是不缺钱的，货币资金并不少。
三季报账上还有近31亿的货币资金，没有资金压力。
我一直很关注晶盛机电的减值计提风险，发现到目前为止，居然还很正常。
三季报的信用减值损失0.66亿，资产减值损失1.28亿，这个真不多。
看样子到目前为止，与大客户还是都保持比较好的关系，不到万不得已，先互相包容一下也正常。
我估计从第四季度开始，设备企业的工作重心就会转移到催验收和催债上面了。
不要觉得晶盛机电只有40亿的应收款，好像也不是很多，别忘了还有刚说的125.5亿的存货。
如此低迷的现状，盈利能力降低也是必然的。
三季报的毛利率只有35.57%，净利率只有22.38%，相比去年都下跌了不少。
晶盛机电利润空间最大的是他的材料业务，而且也是公司的第二增长曲线。
虽然美晶新材撤回了分拆上市申请，但是公司一直寄予厚望，所以我猜测很大一个原因是公司担心在这个时候被光伏拖累，享受不到高估值。
从这几年公司在材料业务上的突入来看，应该是想补上后面将面临的设备订单空档期带来的损失。
光伏在行业洗牌完成之前，不会再大规模扩产，顶多把目前的扩产计划完成，所以晶盛机电肯定会有一个冬季需要过。
而且晶盛机电也越来越重视半导体设备了，公司的口号是：“打造半导体材料装备领先企业”。
芯片和光伏的原材料都是硅片，所以单晶炉等设备是两者都要用的，只是要求不一样。
不过并不知道晶盛机电半导体设备的销量情况，应该占比是不高的，主要还是光伏设备。
从另外一个角度来说，也意味着还有进步空间，很可能公司的战略规划，就是用半导体设备+材料来度过接下来的寒冬。
我把我对光伏以及晶盛机电的看法，放在专栏本文下面。
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