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打破通缩循环的关键就两点！20241216
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周五，央行公布了11月份金融信贷数据，其中有这么几个重点。
首先，11月社融2.3万亿，不及市场预期的2.9万亿，同比还少增近2000亿，增速还是7.8%，这里面的拖累主要是实体信贷，只增加了5223亿，同比少了5879亿，相当于掉了一半还多。主要是企业部门信贷偏低，这就是因为化债带来的扰动，也就是说，原来地方政府欠企业的钱，企业就欠银行的钱。而在11月化债过程中，地方专项债大量发行，地方政府开始还钱了，所以拿到钱的一些企业，也就拿去归还银行贷款，所以一进一出就抵消了不少实体信贷，所以少增了很多。但这种少增是好事，说明企业有钱还债了。地方上的三角债开始松动了。
其次，我们最关注的，代表宽信用的指标，M1同比增速为-3.7%，较上月收窄2.4个百分点，低基数是一个原因；但从M1余额环比来看，今年11月增加了1.75万亿元，是2020年以来同期高点。所以不用怀疑，M1确实开始回升了。而且回升的力度很猛，即便不调整计算口径，明年初M1也能翻正，而调整计算口径纳入居民活期存款之后，明年会更快翻正，且加速上行。但是M2同比增长7.1%，比上个月有所下降，主要是11月份股市降温，非银存款下降导致。所以也可以看到，股市的活跃程度，财富效应的产生，对待货币供应量的影响是非常大的
第三，11月居民部门信贷新增2700亿，其中居民短贷新增为负，这就是双十一消费高潮之后的正常减弱，而居民中长贷新增为正，连续7个月摆脱净偿还局面，且同比多增669亿，说明地产销售有所起色。
综合来看，11月金融信贷数据，总量还可以，但是结构问题还是比较大，最严重的一个问题就是企业端扩张意愿不强，拿到政府还款后，都是先归还贷款，而不是再进行生产和经营的扩张，所以可见对于未来经济的信心，仍旧不足。而企业端没信心的主要原因，也就是大家说的，现在干啥都不赚钱，老百姓的终端需求不足。但其实老齐始终认为，需求不足是个伪命题，面对花花世界，大家其实都有强烈的消费需求，只是无奈囊中羞涩，或者产生了较强烈的囊中羞涩的感觉，那么你就必须得先去解决这种感觉，让这种感觉消失才行。
2008年的时候，其实就提到了一句话，信心比黄金更重要，但现在被好多人调侃，还是别信心了，咱们还是先给点黄金吧。有了黄金自然有信心。确实如此，所以我们强烈的建议，启动股市的财富效应，带动一二级市场的估值差，复苏一级市场的，最终起到让富人多投资，让穷人多就业，全民多消费的局面。所以我们千万不要狭隘的把消费理解成，就是让老百姓花钱买东西，其实最大的消费，就是鼓励创新创业。你即便过上了富二代的生活，天天吃喝玩乐一年能花多少钱？都非常有限，你让他创业，雇人，租办公场地，开工厂，买设备。这才是启动内需的关键。
前几年其实有个非常危险的思想，很多富裕家庭，教育子女，你这辈子吃喝玩乐怎么败家都行，就是不许赌博，不许创业。只要不赌博不创业，家里的钱一辈子都花不完了。这已经被视为了很多富裕家庭的家训，这可是大大的不妙，这些年确实创业会赔掉很多钱，大家也都是伤怕了，但如果创业的越来越少，那才是陷入通缩的根源。就像日本一样，日本年轻人已经完全没有创业发财的想法了，你股市涨的再好也跟我无关，这可就全都毁了。
所以我们也看到政策的转向，下一步把经济拉出通缩的关键，其实就两个，1是政府加杠杆，大规模补贴消费，这是冷启动经济的一个重要手段，所以就必须得大量发债，为了配合发债，央行就得继续降准降息。2是修复资产负债表，稳住楼市股市，推动新的财富效应产生，让投资创业的人产生获得感。只有这样大家才愿意把钱拿出来。
上周五，股市跌了，很多人又开始慌了，说没戏了，这是很正常的买预期卖现实的熊市思维，很正常，利好出完之后，资金就要先跑路，但很快就会有资金补上，目前的双宽政策预期之下，股债双牛的概率很大，下载知识星球app，加齐俊杰的粉丝群。收听付费的晨会+晚课且向老齐提问，跟早上的新闻解读明显不同，星球粉丝群里更多的会讲策略和应对，以及回答您一些有针对性的问题，学点投资的真本事，从下载知识星球加入齐俊杰的粉丝群开始，还得多提示一句，由于二级火箭即将开始动了，要加入的朋友要抓紧时间，可能就在近期粉丝群即将提价。
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