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重磅利好政策发布之后！市场为何表现很差？20241218
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上周连续两场重要会议，给了很多强有力的政策来提振经济复苏，其中也不乏超预期的东西，比如适度宽松的货币政策，这个我们之前都是没想到的，再加上提高赤字率的这种表述，盲猜赤字率大概率会到4%，这个至少也是符合预期的，那么为啥一个明明是超越或者符合预期的会，开完之后，市场却连跌了好几天？
首先，市场的熊市思维在起作用，买预期卖现实，是一个典型的操作方法，在有利好公布之前，不断地炒作，当利好公布之后，不管是不是超预期，资金都会退场。说白了还是悲观，并不相信，政策能带来效果上的转换。
其次，对于超常规逆周期调节而产生分歧，这句话在政治局会议里有，但是在经济工作会议里面没有，所以有些人瞎解读，说后悔了，把这段话拿掉了。这个可能性非常小，几乎为零，那是最高规格的经济会议，发布的每一个字都得经过严格的审慎校验，所以不太可能这么短的时间，就发现不妥而收回。从会议规格上来说，政治局会议也是级别更高，属于是定调会，经济工作会议是落实安排的会议，二者前后一周，所以定调方向不可能出现变化，这是市场的过度解读。所谓超常规逆周期调节，其实就是要创设一些新的工具，打破之前常规的操作，来破解通缩，恢复经济，例如央行创设的5000亿互换便利和3000亿回购再贷款，这些就绕开了央行法，让央行买卖国债和股票成为了可能。是一个完全超预期的超常规举措，甚至924之后股市能涨起来，主要就是这两个工具起到了作用。让市场完成了估值修复。
第三，现在估值已经不低了，起码回到了一个估值正常的水平上，那为什么大家感觉股市还很低？说白了就是业绩太差，这几年业绩和roe一直都是向下的，所以即便股市涨起来了，也都是涨的估值，业绩还没跟上来，那么再往上涨的难度就很大。这也是之前我们反复强调的，二级火箭的逻辑，他必然是业绩驱动，业绩拉动估值再上涨。但3季度的业绩依旧没起色，4季度目前来看，经济数据也复苏不明显，所以市场10月8号之后，横盘调整了2个多月，就是在等业绩。只是目前还没等到。
第四，市场对于喊话类的政策，边际效用开始递减，喊话确实提振信心，但是不能总喊话，926喊了一次，大家信了，但直到现在还是没有新的东西落地执行，所以大家的心态就有些分歧。现在亟需实打实的真金白银的政策落地，比如降息降准，减税降社保，或者是补贴阔围等等。目前来看，就央行进展快速，其他部委其实并没有太多的动作。包括发改委和财政，也还只是停留在表态上，落地的实际利好政策并不多。
第五，本身市场在这里也需要调整，市场客观规律就这样，每次过前期高点的时候，都会有很大的压力，因为那个位置有大量套牢盘，你把之前的套牢盘解放，就必然会有抛压出来，人家要把球拿走回家。如果做多的热情不强，就很容易被打下来。从而形成多杀多的局面。所以我们看到，一般过前高，除非有利好加持，放量冲过去，否则大多都是反转的信号。
综合来看，现在市场就是在犹豫当中上涨的阶段，在为二级火箭积蓄力量，说白了就是等业绩，等实打实的政策落地，比如明天，看美联储降不降息，然后央行跟不跟，这对于市场来说也是一个重要的时间节点。就债市目前疯狂的表现来说，已经透支了30-40个基点的降息空间，但股市上就完全没有任何反应。所以这是有较大的认知差的。
我们一直告诉大家，别担心，也别慌张，年底了大家都不想折腾了，指数也刚好涨了10%左右，大家也都能交差了。你好我好大家好，估计也都想着，留点空间放到明年去完成。往往在跨年的时候，都会有行情的变化。不是突然上涨，就是突然下跌， 要么就是风格的切换。所以还是耐心等待就好。
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