本周，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货主力合约价格经历了一波显著的回调，累计下跌2.05%，结束了此前一段时间的短暂反弹态势。与此同时，本月以来，国际金价累计跌幅已超过3%，创下了近一年来最大的月度跌幅。这一波动不仅引起了全球市场的广泛关注，也再次凸显了黄金作为避险资产在不同经济环境下的复杂表现。
全球经济形势与货币政策的双重夹击
黄金作为一种无息资产，其价格走势历来受到全球经济形势、货币政策以及地缘政治局势等多重因素的共同影响。今年以来，全球经济复苏之路显得尤为坎坷。美国和欧洲等主要经济体的经济增长持续放缓，通胀压力居高不下，使得市场对未来经济前景的不确定性大幅增加。在这种背景下，黄金作为传统避险资产，一度吸引了大量投资者的关注，推动了金价的上涨。
然而，近期美联储及其他主要央行的货币政策调整却给金价带来了不小的压力。自去年开始，美联储为了应对通胀压力，逐步启动了加息进程。尽管今年9月美联储暂停了加息步伐，但市场普遍预期，随着通胀形势的演变，未来几个月内美联储仍有可能继续加息。加息意味着借贷成本上升，美元走强，这直接增加了持有无息资产如黄金的机会成本，进而抑制了黄金的需求。
与此同时，欧洲央行也在考虑进一步收紧货币政策，以应对欧元区内部的通胀压力。这一举措对全球流动性环境构成了额外的压力，进一步削弱了黄金的吸引力。因此，在多重因素的共同作用下，国际金价出现了明显的回调。
地缘政治局势缓和，避险需求减弱
除了货币政策的影响外，地缘政治局势的变化也是影响金价的重要因素之一。近年来，全球范围内地缘政治局势动荡不安，乌克兰危机、中东地区冲突以及中美贸易摩擦等问题时有发生。这些事件通常会引发市场的避险情绪，推动资金流入黄金等避险资产。
然而，随着部分地区的紧张局势有所缓和，市场的避险需求也随之减弱。例如，近期乌克兰危机出现了一定的缓和迹象，使得市场对避险资产的需求有所降低。此外，中美两国在经贸领域的合作也有所加强，这在一定程度上缓解了市场的紧张情绪。因此，在避险需求减弱的情况下，黄金的价格也随之下滑。
国际金价短期回调，中长期仍具支撑
尽管短期内国际金价出现了明显的回调，但从中长期来看，金价仍然具备较强的支撑。一方面，全球经济的不确定性并未完全消除。尤其是在通胀压力依然存在的背景下，黄金作为抗通胀工具的作用将更加突出。根据世界黄金协会的数据，今年以来全球央行继续增持黄金储备，显示出各国政府对黄金作为长期战略资产的认可。央行的购金行为不仅增加了市场对黄金的需求，也为金价提供了坚实的底部支撑。
另一方面，美元指数的走势也将影响金价的中长期表现。虽然近期美元走强对金价形成了压制，但从历史数据来看，美元指数与金价之间的负相关关系并非绝对。特别是在全球经济增速放缓、通胀压力持续的情况下，美元的强势可能难以长期维持。一旦美元出现回调，黄金的价格有望再次获得上涨动力。
此外，全球范围内的货币宽松政策也为金价提供了潜在的支持。尽管美联储和其他主要央行正在逐步收紧货币政策，但全球经济复苏的脆弱性使得各国政府和央行在面对经济下行压力时，仍有可能采取更为宽松的财政和货币政策。这将有助于刺激消费需求，特别是对黄金等实物资产的需求，从而推动金价上涨。
国内饰品金价跌破800元，珠宝行业面临严峻挑战
在国内市场，黄金饰品价格的波动同样引起了广泛关注。11月26日，国内知名黄金饰品品牌周大福（01929.HK）公布了2025财年上半年（截至2024年9月30日）的业绩报告。报告显示，该期间周大福的营业额为394.08亿港元，较去年同期下降了20.4%；股东应占溢利为25.30亿港元，同比大幅下降44.4%。这一业绩下滑不仅反映了金价波动对公司盈利能力的影响，也暴露出整个珠宝行业的困境。
同日，另一家知名珠宝品牌六福集团（0590.HK）也发布了截至2024年9月30日止6个月的中期业绩报告。期内，六福集团实现收入54.49亿港元，同比减少27.2%；经营溢利5.36亿港元，同比减少53%；期内溢利4.17亿港元，同比减少55.7%。值得注意的是，六福集团的业绩下滑幅度甚至超过了周大福，显示出该公司在应对市场变化方面的挑战更为严峻。
实际上，周大福和六福集团的业绩下滑只是整个珠宝行业困境的冰山一角。今年以来，周大生、周生生、老凤祥等多家知名珠宝企业均出现了营收和净利润的同比下滑。其中，周生生今年上半年的营收和净利润更是出现了双位数的下降。而菜百股份虽然在前三季度实现了营收增长，但净利润也出现了同比下降，显示出公司在利润端同样面临着巨大的压力。
随着国内饰品金价跌破800元大关，珠宝行业面临的形势愈发严峻。这一变化不仅影响了企业的盈利能力，也加剧了市场竞争的激烈程度。为了应对这一挑战，许多珠宝企业纷纷加大了市场营销力度，推出了各种促销活动，但效果并不明显。部分企业在激烈的市场竞争中甚至出现了亏损的情况
珠宝行业的整体下滑并非偶然现象，而是受到多重深层次因素的共同影响。金价高位运作，对终端消费是最大的伤害，也是对珠宝行业最直接的冲击。
周大福大规模闭店背后的行业变革
在珠宝行业整体下滑的背景下，周大福的闭店行动尤为引人注目。根据财报披露，周大福在半年内关闭了239家门店，其中内地一线城市关闭36个，二线城市关闭73个，三线城市关闭52个，四线城市及其他地区关闭78个。截至2024年9月末，周大福在中国内地的周大福珠宝零售点共有6968个，其中约77%为加盟店。
周大福的大规模闭店并非简单的市场收缩行为，而是公司战略调整的一部分。面对线上渠道的冲击和消费者购物习惯的变化，周大福选择优化线下门店布局，集中资源提升核心市场的竞争力。通过关闭业绩不佳的门店，周大福将能够更好地控制成本、提高运营效率，并有助于提升品牌形象和顾客体验。此外，周大福还在积极拓展线上业务，加强线上线下融合，以适应未来的市场变化。
然而，周大福的闭店行动也反映出整个珠宝行业面临的结构性问题。随着消费者需求的变化和技术的进步，传统的零售模式已经难以满足市场的需求。如何在保持品牌优势的同时，加快数字化转型、提升用户体验，成为了摆在所有珠宝企业面前的重要课题。
未来展望：中长期金价具备上涨潜力
展望未来，国际金价短期内可能会继续面临调整压力。但从中长期来看，金价仍然具备较强的上涨潜力。全球经济的不确定性、通胀压力以及地缘政治风险等因素将继续为金价提供支撑。与此同时，全球央行的购金行为、美元指数的走势以及货币宽松政策的实施都将对金价产生重要影响。
对于珠宝行业而言，虽然当前面临着诸多挑战，但也蕴含着新的机遇。随着消费升级和技术进步，消费者对黄金饰品的需求正从单纯的保值功能向个性化、时尚化方向转变。珠宝企业需要抓住这一趋势，加大产品研发和设计创新力度，推出更多符合年轻消费者需求的产品。此外，加快数字化转型、提升线上线下融合能力将是珠宝企业在未来竞争中脱颖而出的关键所在。
尽管金价短期内可能出现调整，但从中长期来看，黄金作为避险资产和抗通胀工具的价值依然不可忽视。珠宝行业虽然面临一定的压力和挑战，但在市场变革和技术发展的推动下，仍然有着广阔的发展前景和巨大的市场潜力。
