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区域收敛交易依然缺乏明确的催化剂，尽管市场对2017年的走势记忆犹新，但相似的重演可能性较低。明年会是全球宏观交易的分歧之年。
下面是36张我们在看的关键图表。
1）再通胀交易的可持续性？
2）当前债券收益率和财政赤字水平与2016年已大相径庭
3）美联储降息通常有利于新兴市场，但问题在于，还能降多少？
4）与此同时，美元的走势同样至关重要……
5）……这个问题不仅仅只和新兴市场有关
6）关税政策的不确定性仍需解决……中国面临的结构性阻力依旧存在。
7）美国的小盘股已经经历了一场衰退……
8）……与大盘股的价差可能会缩小……
9）在6月份，历经两年半走弱之后小盘股相对于大盘股进行了上涨
10）小盘股的表现劣于大盘股，其幅度已超过以往周期中从峰值到谷底的中位回撤水平……
11）除了估值便宜之外，降息也会是中小盘催化剂
12）股市估值即使采用等权重计算，也未能提供对债市的缓冲作用……
13）……关键仍在于每股收益（EPS）的动量……盈利和市盈率（P/E）的相关性始终是正相关的
14）价格疲软和收入增长放缓将对盈利增长构成制约
15）对消费在25年保持韧性的预期，主要风险来自于贸易、移民政策、财政削减以及劳动力市场的变化……
16）……美国就业市场“工作容易找到”的指标正在下降……
17）工资增长正在放缓，而抵押贷款的支付成本上升
18）债券收益率曲线预计将进一步陡化
19）股市仓位过高的现象不仅存在于机构投资者中……
20）……场外资金是否能成为主要的支撑力量？
21）从指数层面来看，SX5E（欧洲斯托克50指数）自3月以来一直处于盘整状态……这种状态可能还会持续更长时间……
22）……欧元区的表现可能会继续落后于美国。
23）东方刺激政策推动的反弹在消退……
24）许多周期性板块，尤其是与东方相关的板块，今年表现不佳……
25）除了盈利预期的调整和关税影响外，周期性板块在“软着陆”情景中通常会在美联储开始降息后的6-8个月左右出现反弹……
26）尽管整个夏季周期性板块表现不佳，但与防御性板块相比，其估值依然明显偏高……
27）防御性板块通常在债券收益率较低时表现更好。
28）美国市场可能会胜过欧元区和新兴市场，但随着2025年的推进，区域间的收敛性交易可能会逐步显现。
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