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一、事件：
1月15日，锰硅期货主力合约开盘后一路震荡走高，连续5个交易日有所上涨，截至收盘，报6714元/吨，涨4.29%，盘中创2024年10月9日以来新高6718元/吨。
二、观点：
1、Comilog 2月供应减半预期发酵，对华报价环比上涨。据铁合金在线消息，1月10日，Comilog 2025年2月对华锰矿报价公布，Mn44.5%加蓬锰矿(块矿)报价4.3美元/吨度（CIF，中国主港），环比1月价格上涨0.2美元/吨度。同时，对印度报价4.4美元/吨度，高于我国。据市场传闻，部分长协客户反馈2月对中国发运量将对比常量减半甚至以上。随着传闻不断发酵，近日港口锰矿报价持续上涨，截至1月15日，天津港南非Mn36.5%半碳酸锰块、钦州港南非Mn36.5%半碳酸锰矿、天津港加蓬Mn44.5%锰块、钦州港加蓬Mn44.5%锰块、天津港澳大利亚Mn45%锰矿报价分别较1月9日上涨了1.7、0.6、5.5、0.5、3.5元/吨度至35.5、34.8、44.5、42、45元/吨度。
2、港口锰矿库存处于低位，贸易商挺价情绪浓厚。11月中旬以来，港口锰矿库存持续回落，截至1月10日当周，港口锰矿库存为461.6万吨，较上周减少了36.5万吨，较11月8日的高点653.6万吨下滑了192万吨，创下2024年6月底以来新低。偏低的港口库存使得贸易商挺价情绪浓厚，议价能力更强，因此，随着远期Comilog供应减半预期发酵，港口锰矿报价迅速上探，进而推动锰硅价格随之上行。
3、锰硅供需双弱，下游补库提供短期需求支撑。供应方面，上周锰硅企业开工率调头回落，产量继续增长，但同比来看，周产量较去年减少了1250吨，整体处于中等偏低水平，且锰硅各主产区均处于亏损状态，生产企业的积极性相对不足，后续锰硅生产或逐步放缓。需求端，上周钢材五大品种产量、表需再度明显下滑，锰硅需求延续弱势，下游钢企1月钢招陆续开启，短期内会带来一定需求增量。
4、锰硅库存压力较2024年3季度有所缓解。库存方面，上游锰硅企业库存有所回落，或受下游钢厂补库影响。中游交割库库存逐步累积至近42万吨水平，1月合约交割开启，预计将消化超10万吨库存。整体来看，锰硅上、中游总库存约60万吨，整体库存压力较2024年3季度有所缓解，但仍处较高水平。
总体来看，本次锰硅价格的快速上涨主要受到原料端供应缩减传闻影响，同时，较低的港口库存、1月钢招、库存压力缓解等因素也提供了一定的支撑，短期锰硅价格偏强运行。但供应减量的预期是否能够如期兑现仍具有较高的不确定性，因此本次上涨的持续性较为存疑。一方面2月Comilog实际发运是否减量仍待观察，另一方面港口库存报价的上涨可能将使得其它矿山发运增加，也可能使得3月后Comilog发运再度回升，若供应减量预期未兑现，届时将带来行情的反转。建议各位投资者注意风险控制，避免过度追高。（本文观点不代表操作策略建议，仅供参考！）
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