牛市畅想曲

在复杂多变的金融市场上，牛市如同一场绚烂的烟火，绽放着耀眼的光芒，照亮了投资者们的脸庞，点燃了他们内心深处的激情与希望。牛市畅想曲它以市场为背景，以资本为音符，奏响了动人心弦的旋律。

序曲是谨慎而充满试探的，只有少数的先知先觉者，如同细心的作曲家，开始在市场的五线谱上轻轻试探。

国新办发布会定调了撒钱模式，为了激活经济，大力向股市、楼市撒钱，坚定的国家意志不由得市场不相信。券商和多元金融最先感受到了春天的气息，他们像是乐章的前奏，低沉而有力，预示着即将到来的春潮。

接着，大蓝筹股们加入了这场盛大的演出，银行、保险、酿酒，这些市场的巨人们开始展现他们的力量。他们不仅稳住了市场的阵脚，还为牛市提供了坚实的基底。他们的声音是乐章中的主旋律，雄壮而有力，给人以信心和力量，仿佛在告诉每一个人：这是一个值得信任的时代。

随后，周期性股票开始跳跃，有色、钢铁、煤炭、石油，它们随着经济周期的波动而起伏，为牛市增添了一抹抹亮色。它们像是乐章中的变奏，时而高昂，时而低沉，充满了变数和可能。

科技股和题材股则如同跳跃的音符，充满活力和创意，引领着市场的新潮流。它们是年轻而富有想象力的作曲家，他们的作品充满了无限的可能性，让人眼花缭乱，心潮澎湃。

最后，沉默已久的微盘股、低价股也加入合奏，牛市的狂欢已经进入了高潮。街头巷尾，人人都在讨论着股票，分享着投资的喜悦。他们的笑容是牛市中最美的花朵，他们的热情是牛市中最温暖的阳光。

在这首曲子中，每个人都能找到自己的位置，无论是领奏的券商，还是伴奏的蓝筹，无论是跳跃的周期股，还是高亢的科技股，他们都是这个市场中不可或缺的一部分。他们共同奏响了这个时代的最强音，共同描绘了这个时代的最美景。

本周A股市场已经吹响了牛市号角，2次跳空高开，强势站上年线；即便是上交所堵单，周五的成交额仍然高达1.42万亿，创3年内新高。

全周（9.23~9.27），上证指数暴涨12.81%，中证全指暴涨15.16%，中证A50暴涨16.52%，中证A500暴涨15.64%，沪深300暴涨15.7%，中证500暴涨15.63%，中证1000暴涨15.08%，中证2000暴涨13.16%，微盘股暴涨13.5%。

盘面上，酿酒、多元金融、证券、日用化工、酒店餐饮、互联金融、房地产、建材、钴金属、家居用品等板块暴涨；石油、电力、电信营运、银行、供气供热等板块小涨。

牛市暴力启动，可转债市场也暴涨，但因为溢价率下降，没有跑赢股票市场。中证转债暴涨 5.22%, 日平均成交额增加164亿元到 508亿元；宁远转股价值等权指数暴涨 14.62%, 宁远转债等权指数暴涨 6.12%, 平均转股价值为 81.08元，平均转债价为 114.65元，平均纯债价值为 103.52元，整体转股溢价率下降 10.6个百分点到 41.4%，整体纯债溢价率上升 6.35个百分点到 10.75%，中位溢价率略升 0.34个百分点到 17.79%。还在白银坑中。

中证转债年内下跌1.93%，跑输上证指数；宁远转债等权指数年内下跌6.20%，惜败中证全指。

注：宁远转债等权指数计算方法参见《普通散户能在可转债上能赚多少？》；中位溢价率指的是转股价值在95~105之间的可转债算数平均溢价率，具有很强的代表性，是最好的观察市场溢价率变动指标；整体转股溢价率、整体纯债溢价用平均转债价、平均转股价值、平均纯债价值计算；宁远转债正股等权指数修改为更能反映下修影响的宁远转股价值等权指数。

可转债市场有536只可转债交易。无新转债上市，也无可转债退市。

从涨跌幅区间统计看，周涨幅在7%以上的转债最多。

从规模、风险分类统计看，小盘、中盘、大盘转债均大涨6%以上，中低风险、中风险、中高风险转债大涨6%以上，涨幅最高。

注：低风险：AAA级偏债型，或者低于保本价正常到期赎回的；中低风险：非低风险的，且低于保本价暂无退市风险的；中风险：高于保本价，低于赎回条件转股价值的，赎回条件转股价值一般为130元；中高风险：高于赎回条件转股价值，且低于160元的；高风险：高于160元，或者正股ST、有退市违约风险的。

正股暴涨的科蓝转债、金诚转债、水羊转债、科顺转债、大中转债冲上涨幅榜居首；妖债受冷落，科华转债、远信转债、松原转债、溢利转债、声迅转债大跌趴在跌幅榜上。

按可转债数量加权计算风险等级，市场整体风险上升到R2.44级，即低于中风险R3级，高于中低风险R2级，处于风险中偏低位置。

虽然转债市场当前表现不如股市，但随着牛市向纵深发展，转债一样会有崛起的潜力。

牛市最先受益的是低溢价转债。如利元转债，正股业绩虽然很差，但转股价下修到底后，溢价率基本上为零，本周正股、转债同步暴涨16%。

其次，正股低价的转债也会有重估的机会。低价股指数周暴涨14%，不算猛烈，但也消灭了1元面值以下的股票。退市担忧的中装转2低至52元，但正股已经悄悄上涨到2元附近，转债投资者还担心面值退市吗？之前三房转债正股三房港面值退市风险很大，但本周双双暴涨超16%。

牛市中，随着股价的高涨，转债市场面临的正股面值退市、大比例质押爆仓等风险，都会被逐步化解，转债还会被低估吗？可以想象，届时转债市场将迎来消灭纯债价值以下，消灭面值以下，甚至消灭保本价以下的转债牛市高潮，耐心持有的投资者必然能笑到最后。

在本周牛市暴涨的行情中，实盘积极加仓和调仓，保持高仓位迎接牛市，兼用慢网格调仓，跑赢市场。详见下：

星期一：市场平盘。网格触发了科数做T4手，恒邦派筹、湘佳吸筹各1手，手动减仓宇邦5手，加仓华友6手。

星期二：市场大涨。网格触发了宇邦、杭银、华友派筹各2手，道氏、科数、恒邦、湘佳、荣23各1手。

星期三：市场冲高回落。全面暂停了网格，手动吸筹金钟10手，为均衡仓位，换能辉3手为华友，荣23派筹1手。

星期四：市场大涨。部分品种启用了网格，网格触发了宏昌、湘佳、科数、宇邦、祥源派筹各1手，为保持仓位，手动吸筹荣23、金钟分别1、2手。

注：手动调整中装2为R5级高风险。

本周市值环比大涨 7.13%，跑赢了中证转债，宁远转债等权指数，距离年内回本一步之遥。

注：图中右边为仓位占比指标，面积曲线显示，当前为97.7%。没有做正回购操作，最大仓位为100%。

主要原因：受荣23、杭银、宏昌、科数等大涨拉动；同时做T道氏2手、科数4手、湘佳2手、祥源1手增加收益。

当前实盘持仓市值按5级风险等级分类统计结果见下：

实盘持仓以中低风险偏债型转债为主，加权风险等级为R2.08级，加权转债价为 102.19元，加权转股价值为 79.43元，加权纯债价值为 95.10元，总体转股溢价率为 28.65%，总体纯债溢价率为 7.56%，溢价率和风险不高。

扣除正股亏损的转债以外，加权转股市盈率为20.18倍，估值适中。

保守估计年化收益率为13.34%，估计方法参见《看到预期收益率，我终于明白了坚定持有的意义》。

2. 坚持高仓位，开启部分品种慢网格博弈波动和调仓。

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