山东港口禁止接收受美国制裁的油轮停靠对相关能化品的影响
财富
财经
2025-01-12 22:10
天津
作者：郑邮飞/F0284348、Z0010566/
任宁/F3015203、Z0013355/
胡欣/F0299540、 Z0012133/
辅助研究员：陈硕/F03131630/
一德期货分析师
近期，美国财政部制裁俄罗斯加剧，2025年1月7日，山东港口集团下发通知，要求严格管控涉及制裁船舶靠泊，禁止被美国制裁的油轮进入其旗下港口（青岛、日照、烟台），涉及100多艘油轮。这不仅引起国际原油价格上涨，还对部分相关能化产品造成一定影响。美国对俄油及伊朗等的制裁，山东禁止制裁船只在港口装卸对于聚酯产业链的影响主要集中在三个方面，一方面在于制裁对于国际原油价格大涨，对于聚酯产业链成本方面的推升，我们也看到了周五（1月10日）聚酯产业链出现了大幅上涨。第二方面在于px直接供应的影响，据了解，山东市场总共有370万吨的px产能，其中受制裁俄油的影响产能有200万吨，我们要持续关注这二百万吨装置的开工情况，当然在制裁俄油具体是否会落地仍然存在一定的不确定性，值得我们关注。同时，地炼企业是否会采取其他的换货或者更换进口原油等替代措施，仍然值得我们关注。第三方面的影响在于，山东进口俄罗斯和伊朗原油占据进口总额的49%，我们需要关注，如果制裁措施严厉实施，同时地炼企业未能及时有效的寻找到替代进口油品的情况下，是否会降低开工，芳烃的产量特别是二甲苯的产量可能会受到一定的影响，进而影响px短流程装置的开工情况，我们已经看到周末山东市场芳烃受情绪带动出现了大幅上涨。当然，具体影响仍存在一定的不确定性，需要进一步评估。美国财政部制裁俄罗斯原油，山东多个港口禁止被北美制裁油轮到港，影响一在于成本端原油价格抬升，导致包括烯烃在内的化工品价格重心反弹。其二是原料端的边际影响，据统计，山东烯烃装置采购俄罗斯、伊朗等面临制裁市场的原油有限，且多数装置原料并不是单一的，例如以俄罗斯+中东+其它混合使用，因此实际影响的原料可通过其它市场补充，估算影响烯烃产量不足百万吨。另外，政策能否延续也是市场关注点。美国财政部制裁俄罗斯加剧，山东港口集团包括青岛、烟台、日照等港口已禁止接收美国制裁的油轮停靠，除原油运输外，部分俄罗斯甲醇运输也可能受到影响。据市场数据显示，目前俄罗斯每个月从东部港口海参崴发中国大约3船，总计甲醇出口量在7万吨左右。然而，考虑到甲醇进口主流市场在华东而非山东，若华东地区沿海港口政策未跟进，实际影响可能有限，此外1月20日特朗普上台后该制裁政策是否继续延续仍需观望。短期能化氛围整体或维持偏强格局，月差可关注3-5正套机会，中期需注意制裁影响消退后能化回调风险。山东港口禁止接收受美国制裁的油轮停靠，将影响国际原油价格上涨，增加山东地区独立炼油厂的运输成本，将影响裂解装置的生产利润，裂解装置开工降负，丁二烯作为石脑油裂解装置的副产品，国内供应将受到影响，可流通现货收紧，价格存上调预期，将影响合成橡胶的成本抬升，推动合成橡胶价格上涨，周五（1月10日）夜盘合成橡胶大幅上涨、突破前高点可以印证这一点，短期或维持偏强局面，或将带动天然橡胶上涨。但目前据消息称，大部分受制裁的原油都是使用非制裁船只运输的，因此该禁令对独立炼油厂的影响有限。后续需关注1月20日特朗普上台后该制裁政策是否继续延续，且山东地区是否能找到相应的供应替换，如果山东地区的炼油厂有相应措施应对，橡胶市场存在冲高回落的风险。审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。
