【贸易数据点评】“抢出口”特征显著，进口由负转正
财富
财经
2025-01-13 17:13
天津
作者：肖利娜/F3019331、Z0013350/
一德期货宏观经济分析师
12月对美“抢出口”特征显著，拉动出口维持偏高增速；在政策积极发力下，进口结构性改善，贸易顺差超季节性增长。四季度净出口对GDP增长依然会起到不错的正向拉动作用。随着特朗普上台临近，对华关税政策落地时间的关注升级，国内跟随出台增量政策的概率加大，近期仍重点关注在关税加征进程推进和内需刺激效果的博弈间进行较量下的市场反应。1. 中国12月进出口增速的明显回升，主因出口大幅回升拉动。按美元计，12月出口同比10.7%，较上月回升4个百分点。其中，对美出口回升7.6个百分点至15.6%，而美国12月制造业PMI环比下滑0.3个百分点，美国需求并没有太大提振，主要还是特朗普上台关税落地前的“抢出口”特征明显；之外，对东盟出口增速也有回升，出口占比至17.8%是第一大伙伴。因而结构上，12月高技术产品的出口额回升幅度最大，机电产品和劳动密集型产品的出口增速也有一定回升。12月加工贸易的较高增速，也与出口保持高增相对应。2. 12月进口同比由负转正至1.0%，回升4.9个百分点。除原油价格同比涨幅改善之外，其他主要进口商品的价格同比降幅仍有扩大，可见价格因素对出口增速改善的提振作用不大。结构上，对铜材、钢材、塑料和铁矿砂的进口量有所改善，内需主要呈现结构性修复。随着今年春节假期提前带动进口前置，以及近期财政发债对基建投资稳健性增强，大宗商品进口量或仍有回补可能。3. 在12月进出口增速均有改善，而出口回升幅度更大的背景下，贸易顺差1048亿美元，近两个月的同比增速均超10%，明显高于季节性，也反映出“抢出口”因素的影响较为显著，短期或仍持续，但一季度之后出口有转弱的可能性。同时，12月进口环比改善较大，但要关注政策上对内需激发的持续性。![]()
数据来源：海关总署、万得、一德期货宏观战略部
编辑：武宇杰
审核：韩业军/F0273312、Z0003142/
复核：何牧
报告制作日期：2025年1月13日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
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