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FinGraph是一份图形化的财经专栏，为专注于全球市场和经济形势的专业人士提供简短、准确、全面的每日概览。文章内容不构成投资建议。

Headline

高盛：中国经济对全球的溢出效应或将减少

中国出口商调整策略应对新地缘环境

Abrdn：10年国债三年内目标收益率为1%

中国富豪财富自2020年首次增长

香港市场二次上市潮预计推动IPO增长

美联储连续第三次降息，但明年降息步伐变保守

美银：全球经济衰退与美联储加息被视为最大风险

“做空中国股票”重回最拥挤的交易之一

美国制造商囤积原材料应对新关税政策

“反ESG”投资兴起，但实践尚存挑战

欧元区CPI增速较初值放缓，强化降息预期

德国DAX指数创下年度最佳相对表现

惠誉下调罗马尼亚信用评级展望

挪威石油公司发现新石油天然气资源

捷克亿万富翁收购英国皇家邮政母公司

日本铠侠上市首日股价大幅上涨

澳大利亚预算赤字扩大，政府支出增加

1.高盛表示，尽管传统经验法则认为中国GDP每增长1%会推动其他地区GDP增长0.1-0.4%，但鉴于2025年中国的经济和政策背景以及增长构成将与典型经济周期有所不同，这意味着中国对其他主要经济体的溢出效应可能会偏离历史模式，相对往年而言较小。

来源：高盛（《中国的政策刺激措施是否足够？》，更多内容请参见知识星球）

2.在2018年之后，中国的出口商和跨国公司已经开始调整商业模式，以适应新的地缘环境。它们将供应链的最终生产阶段迁移到其他国家，而不是直接将产品出口到美国。同时，它们增加了中国向这些新制造基地出口中间产品的数量。

来源：BBVA（《中国如何应对特朗普2.0下新一轮关税》，更多内容请参见知识星球）

3.Abrdn表示看好中国长期债券，认为根深蒂固的价格下跌压力和进一步放松货币政策的预期使其仍具投资价值。该机构表示，Abrdn目前持有10年期中国国债的多头头寸，目标收益率在三年内达到1%，并看好30年期债券。该机构称，中国的实际利率仍然较高，为进一步宽松提供了空间。本周，中国10年期国债收益率已经跌至1.72%的历史低点。

来源：Bloomberg

4.根据彭博亿万富翁指数，中国最富有者的55位富豪的总财富自年初以来增长了16%，达8096亿美元，为2020年以来首现出现增长。其中，腾讯的马化腾财富增长超三分之一，达479亿美元；小米的雷军财富增加128亿美元。一些新晋富豪的财富更是实现迅速增长，如寒武纪的陈天石和泡泡玛特大王宁财富均翻了三倍。

来源：Bloomberg

5.中国的光伏雄心正在向海洋迈进。彭博新能源财经数据显示，中国海上光伏装机容量已达703兆瓦，另有至少12吉瓦正在建设中。彭博新能源财经预计，中国将在2025年底前成为首个海上光伏装机容量达到吉瓦级的国家。

来源：Bloomberg

6.毕马威（KPMG）预测，到2025年，内地已上市公司赴港二次上市或将推动香港首次公开募股（IPO）规模增至约150亿美元，显著高于今年迄今的105亿美元。花旗集团则认为，由于投资者对这些公司较为熟悉，二次上市将成为香港IPO市场的重要组成部分。得益于中国政府的刺激措施和恒生指数上涨，香港IPO市场正在复苏。明年潜在的二次上市公司包括赛力斯、东鹏饮料、恒瑞医药和海天味业等。

来源：Bloomberg

7.香港金管局跟随美联储降息25个基点，将基准利率下调至4.75%。由于香港实行联系汇率制度，其货币政策与美元利率密切挂钩。

来源：边际Lab | FinGraph

8.香港地产公司新世界发展正与银行协商展期部分贷款，以缓解财务压力。由于香港房地产市场持续低迷以及该公司的高杠杆率，市场对其偿债能力的担忧加剧。截至6月底，新世界发展总负债达2200亿港元，净债务与股本比率高达82.7%，远高于恒基兆业的41.4%和新鸿基地产的21.2%。近期该公司的管理层变动，包括首席执行官的突然更换，也加剧了投资者的不安情绪。

来源：Bloomberg

1.美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率下调25个基点至4.25%-4.5%区间，这是本轮周期内的连续第三次降息。此次降息FOMC的投票支持率为11:1，克利夫兰联邦储备银行行长哈马克投了反对票，其坚持认为应该维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，虽然政策的限制性立场已明显减少，但利率仍对经济有显著抑制作用，未来或将继续降息。不过，他也强调，进一步降息需要看到通胀方面取得更多进展，暗示未来降息步伐将更加谨慎。

来源：边际Lab | FinGraph

-新的点阵图显示，几位官员对明年降息的预期低于上一次的估计，现在他们的预期为到2025年底，基准利率将达到3.75%至4%的区间，这意味着仅有两次25个百分点的降息。

来源：Bloomberg

-芝商所集团的FedWatch工具显示，联邦基金利率期货暗示美联储明年降息一次或不降息的可能性约为58%，高于周二的约38%。

来源：WSJ

-由于美联储暗示2025年利率或将高于投资者预期，美股三大指数均大幅下跌。道琼斯工业平均指数下跌2.6%，创下50年来最长连跌纪录（连续10个交易日下跌）；纳斯达克综合指数和标准普尔500指数分别下跌3.6%和近3%。大盘股如亚马逊和特斯拉分别下跌4.6%和8.3%。同时，债券收益率攀升，10年期美债收益率升至4.493%，2年期美债收益率升至4.35%。美元指数大涨1%以上，黄金下跌。

来源：边际Lab | FinGraph

2.美国银行12月初对全球基金经理的调查显示，37%的投资者认为，由贸易战引发的全球经济衰退是最大的尾部风险；同比例的投资者认为，由通胀推动的美联储加息是最大的尾部风险。

来源：美国银行

3.“做多七巨头”连续第21个月位居美国银行全球基金经理调查的“最拥挤交易”榜首， “做多美元”则是排名第二的最拥挤的交易。“做空中国股票”在沉寂两个月后再次成为最拥挤的交易之一。

来源：美国银行

4.预计到2034年，欧元区政府债务将占GDP的100%，较2024年上升11个百分点；而美国政府债务将上升25个百分点，达到GDP的122%，远超欧洲。尽管与欧洲相比，美国经济在结构上具备优势，包括更低的监管负担、更有利的人口趋势和更强的创新能力。然而，如果美国未能解决其不断增加的债务问题，则有可能产生严重的长期后果。

来源：Jesper Rangvid

5.由于预期特朗普将实施新的关税政策，美国制造商正在囤积进口零部件和原材料。标普全球调查显示，11月北美制造商的采购活动达到一年多来的最高水平。

来源：WSJ

6.尽管“反ESG”的投资概念已经兴起，但其投资的定义和实践仍然存在挑战。与ESG标准的多样化类似，反ESG投资策略也各不相同。比如，一个叫做“上帝保佑美国”的ETF（YALL）剔除了高管持有左倾观点的公司，而另一个叫“美国优先”的ETF（MAGA）则根据员工政治捐款来衡量公司。不过，这仍然还存在问题：特斯拉到底应该是ESG投资的对象还是“反ESG”投资的对象。尽管特斯拉的CEO埃隆·马斯克是特朗普的忠实支持者，但他的员工却不是：YALL将其纳入在了投资标的内，而MAGA则因其员工的政治捐款倾向而将其排除。

来源：金融时报

7.由于IPO市场低迷，以及OpenAI、SpaceX和Stripe等公司组织要约收购为员工提供变现机会，2024年硅谷初创公司的二级交易市场预计将创下新高。NewView Capital预计，今年此类交易额将达到210亿美元，是2023年峰值的两倍多。Carta上季度进行了26次要约收购，Databricks和Rippling等公司也完成了或正在洽谈类似交易。软银集团已与OpenAI洽谈以15亿美元收购员工手中股票。二级市场允许买卖双方交易私人公司的现有股票，使投资者能够在IPO或收购之外出售股份并控制套现时间。

来源：Bloomberg

1.欧元区消费者价格指数（CPI）同比增速终值降至2.2%，低于2.3%的初值，表明通胀放缓，为央行进一步降息提供了更多理由。欧洲央行表示，在不确定性上升的环境下，降息步伐应保持灵活。

来源：边际Lab | FinGraph

2.今年德国基准指数DAX表现亮眼，连续第二年上涨超过20%，跑赢欧洲斯托克600指数约10%，创下自2012年以来的最佳相对表现。这一强劲的市场表现与德国经济的疲弱形成鲜明对比。

来源：边际Lab | FinGraph

3.德国联邦网络局正在调查近期德国电价飙升是否存在市场操纵行为。该机构表示，长时间的低风和日照天气虽然常见，但上周德国电价一度飙升至前一天平均水平的10倍左右，这一现象非同寻常。当天，德国大量天然气和煤电厂产能均不可用，导致德国难以通过进口电力或增加化石燃料发电来弥补电力短缺。部分媒体质疑能源公司是否存在故意不调产能、操纵市场的行为，但遭到能源公司否认。

来源：Bloomberg

4.惠誉将罗马尼亚BBB-的信用评级展望从稳定下调至负面，理由是该国政治的高度不确定性可能导致削减预算赤字的计划推迟。罗马尼亚的预算赤字已升至疫情期间的最高水平，且借贷需求创历史新高。即将于2025年3月举行的总统大选将进一步加剧政治不确定性。惠誉将罗马尼亚2025年和2026年的一般政府赤字预测分别上调至GDP的7.5%和6.8%，远高于BBB评级经济体的平均水平。

来源：Bloomberg

5.挪威国家石油公司（Equinor）在北海发现新的石油和天然气资源，预计可采储量在200万至1300万桶油当量之间。该公司表示，该资源如果单独开发可能不具备商业价值，但鉴于这是该区域近期内的第二个发现，Equinor计划进一步勘探。Equinor表示，如果未来有更多发现，可能考虑联合开发以确保资源的有效利用和最佳经济效益。此次发现位于北海Troll油田以西17公里处，初步命名为Ringand。

来源：WSJ

捷克亿万富翁Daniel Kretinsky以46亿美元收购英国皇家邮政母公司国际配送服务公司(IDS)的交易已获英国政府批准。克雷廷斯基承诺遵守皇家邮政的普遍服务义务，至少三年内不改变邮政服务的所有权，并在未来五年内在伦敦上市。英国政府将持有IDS的黄金股，有权阻止公司重大变革。此前，克雷廷斯基已持有IDS超过25%的股份。尽管政府支持该交易，但皇家邮政的私有化及外资所有权在英国仍存在政治争议。

来源：Bloomberg

1.日本内存芯片制造商铠侠（Kioxia）周三在东京证券交易所上市首日股价上涨10%，收于1601日元，高于1455日元的IPO发行价，市值达到8630亿日元（56亿美元）。尽管首日表现良好，但其估值仍远低于2018年贝恩资本牵头的财团180亿美元的收购价。目前，其市净率约为1.84倍，低于美国竞争对手美光科技的2.67倍。今年以来，日本市场的IPO融资额已经达到9380亿日元，为2018年以来最高水平，但交易数量却降至10年低点。

来源：Bloomberg

2.澳大利亚年中财政更新报告显示，由于政府支出增加和中国需求减少，未来几年澳大利亚的预算赤字将扩大。本财年预算赤字预计为269亿澳元，但到2025-26财年将增至469亿澳元，占GDP的1.6%。净债务预计将在2027-28财年攀升至GDP的22.4%。

来源：Bloomberg

1.沙特全球港口公司(Saudi Global Ports Co.)计划在利雅得进行首次公开募股(IPO)，最早可能于2025年上市，目标筹资至多10亿美元。该公司由沙特公共投资基金(PIF)和新加坡港务集团(PSA International Pte)共同持有。PIF正积极推动旗下投资组合公司上市，以实现沙特2030愿景的多元化经济目标，并为政府庞大的投资计划提供资金。沙特全球港口公司主要运营沙特东海岸阿卜杜勒阿齐兹国王港的集装箱码头，以及利雅得陆港。

来源：Bloomberg

2.智利央行连续第三次降息25个基点，将基准利率下调至5%，符合市场预期。自2023年中期以来，该国利率已从11.25%大幅下降。智利央行警告称，短期通胀面临挑战，比索贬值、电价上涨和人工成本上升等因素都对通胀构成压力，这凸显了保持谨慎的必要性。

来源：边际Lab | FinGraph

由于阿联酋削减原油供应，且伊朗原油出口受制裁影响，中东原油市场趋紧。多个主要中东原油品种的价格上涨，例如，2月装运的卡塔尔Al-Shaheen原油较基准价格的溢价约为1美元/桶，高于1月装运的溢价0.7美元/桶。过去一个月，阿曼原油和阿联酋穆尔班原油相对于迪拜基准油价的溢价也有所上升。

来源：Bloomberg

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