中国

1.随着人均收入的提高，各国的消费占国内生产总值（GDP）的比重通常会下降，而投资占比会上升。然而，中国的消费占比下降和投资占比上升幅度远超其他国家在相同人均GDP水平下的变化，导致中国投资占GDP的比率在国际比较中居高不下，而消费占GDP的比重却特别低。中国的巨额储蓄被用于投资，尤其在2000年代，这支撑了经济的高速增长。然而，后来大量的投资流向了生产力相对较低的行业，这些投资除了对GDP产生短期影响外，对中国长期增长潜力的支撑作用却越来越小。

来源：IMF（《中国通往可持续均衡增长之路》，详情请参见知识星球）

2.截至第三季度，前40大全球投资者（包括被动和主动持股）对中国市场的持股比例达到今年最高水平，但与2023年的水平相比仍然存在较大差距。第三季度，互联网、医疗保健和汽车行业吸引了最多的外资流入，而可再生能源、银行和消费行业则出现了资金流出。

来源：瑞银（《中国股票策略-2024Q3投资者头寸更新-海外基金减持》，详情请参见知识星球）

3.除能源板块外，卖方分析师对中国各板块2025/2026年每股收益（EPS）增长的预测非常高，与过去五年实际增速相比存在较大差距。

来源：里昂证券（《虎踞龙盘：洞察全球股市中的印度和中国》，详情请参见知识星球）

4.蔚来汽车第三季度业绩不及预期，当季营收186.7亿元人民币，同比下降2.1%，低于市场预期的191.7亿元；净亏损同比扩大11%至50.6亿元，每股亏损2.5元，同比下降6.37%。车辆销售额同比下降4.1%至166.98亿元，主要由于产品组合变化导致平均售价下降，但交付量增长11.6%至61855辆。

来源：边际Lab | FinGraph

5.阿里巴巴近四年来首次发行美元债券，并同时发行人民币债券，以偿还离岸债务和回购股票。此次双币发行共筹资约50亿美元。其中，美元债券发行规模为26.5亿美元，分三批发行，期限最长的30年期债券发行利率比同期限美国国债高105个基点，低于最初讨论的约130个基点；离岸人民币债券发行规模为170亿元人民币（23亿美元），分四批发行。此次发行正值中国公司加大美元债券发行力度之际，10月份中国公司发行的美元债券数量同比增长了一倍多，同时亚洲企业美元债券的利差近期也处于最低水平。

来源：Bloomberg

6.尽管面临竞争和地缘政治紧张局势带来的风险，但受中国推动半导体行业自主化预期的提振，自9月低点以来，中芯国际的股价已上涨120%，超过了英伟达和台积电等全球同行的表现。其A股表现优于H股近50个百分点，突显出中国内地投资者更强的需求。然而，分析师警告称，该公司的股票存在大量投机性买盘，交易基于新闻事件而非基本面。

来源：Bloomberg

7.中国移动正与香港宽带供应商香港宽频（HKBN）洽谈收购事宜，希望扩大在香港的业务版图。香港宽频已收到中国移动香港有限公司的非约束性现金收购要约，双方仍在讨论包括价格在内的具体条款。据悉，中国移动已对香港宽频进行尽职调查，并与其主要股东MBK Partners和TPG Inc.进行谈判，表示愿意以每股至少5港元的价格收购其股份，对香港宽频的估值超过65亿港元。但MBK和TPG可能希望获得更高的估值，目前尚不确定双方能否达成协议。香港宽频股价在周三恢复交易后飙升15%，创下一年来最大涨幅，目前市值约61亿港元。

来源：Bloomberg

8.自动驾驶初创公司小马智行(Pony.ai)即将在美国进行首次公开募股(IPO)，寻求最多高达45亿美元的估值。小马智行总部位于广州，开发自动驾驶软件，并在北京、上海等城市运营着250辆自动驾驶出租车。上个月，中国自动驾驶出租车公司文远知行(WeRide Inc.)通过美国IPO和同步私募融资了4.405亿美元。

来源：Bloomberg

9.瑞幸咖啡与巴西贸易投资促进局达成协议，将在2025年至2029年间购买相当于400万袋的巴西咖啡豆。随着中国咖啡市场的快速增长，巴西对中国的咖啡出口量已从十年前的近乎为零增长至2023年的超过130万袋，创历史新高，使中国成为巴西第六大咖啡豆市场。此次协议是继今年6月瑞幸承诺在2024年底前购买200万袋咖啡豆后的又一次合作，将确保未来几年巴西对中国的咖啡豆出口保持高位。

来源：Bloomberg

美国

1.英伟达公布上一季度财报，当季营收351亿美元，同比增长105%，高于市场预期的331.7亿美元；净利润193.1亿美元，同比增长109%，高于市场预期的174.5亿美元。尽管业绩亮眼，但盘后股价却一度下跌5%，后有所回升，最终下跌0.5%。这表明市场预期极高，尽管业绩超预期，但仍未完全满足投资者的胃口。公司对本季度营收指引为375亿美元，环比增长约6.8%。

来源：边际Lab | FinGraph

2.根据AlphaSense数据，自2019年以来，全球约9000家公司（不包括英伟达自身）的财报电话会议、会议演示和其他公司活动中提及英伟达的次数已达2193次。该数据凸显了英伟达对竞争对手、供应商、客户和投资者的重要性日益增强。提及英伟达最多的公司包括芯片制造商英特尔、AMD和服务器公司Super Micro Computer。

来源：华尔街日报

3.标普全球指出，随着企业延长债务期限并增强资产负债表，过去一年投资级债券评级升级数量显著高于降级，升级与降级的比例达到近十年来第二高水平。这一趋势也支持投资级债券利差降至1998年以来最低水平的合理性。

来源：Bloomberg

4.在标普500指数成分公司的财报电话会议上，与关税相关的讨论迅速增加。

来源：Michael McDonough，Bloomberg

5.截至11月15日的一周，美国抵押贷款申请量环比增长1.7%，高于此前一周的0.5%增幅，连续两周保持增长。但总体申请量较9月底仍下降逾30%，这与基准30年期抵押贷款利率累计上涨76个基点一致。同周，再融资贷款申请量增长2%，而新购房贷款申请量保持不变。

来源：边际Lab | FinGraph

6.受消费者支出疲软影响，塔吉特公布上季度调整后每股收益1.85美元，远低于市场预期20%；可比销售额增速也不及预期。塔吉特股价暴跌约21%，创下自2022年5月以来最大单日跌幅，当时股价因业绩不佳大跌近25%。

来源：边际Lab | FinGraph

7.纽约联邦储备银行数据显示，美国近期大学毕业生就业市场遇冷。9月，应届毕业生失业率与拥有大学学位的美国人总体失业率之差扩大至2.8个百分点，创1990年有记录以来新高（疫情初期除外）。这表明，在就业市场趋冷的情况下，应届毕业生就业难度加大。此外，超过四成应届毕业生处于未充分就业状态，从事通常不需要大学学位的工作，该比例已从疫情后的低点38%有所上升。

来源：Bloomberg

欧洲

1.欧元兑美元跌至1.052，为2023年10月中旬以来最低水平，受美元走强、俄乌紧张局势升级及欧元区经济下行风险加剧的拖累。此前报道称乌克兰首次向俄罗斯发射英国巡航导弹。同时，欧洲央行在年度《金融稳定评估》中警告，地缘政治紧张和政策不确定性加剧主权脆弱性，全球贸易紧张增加经济冲击可能性。

来源：边际Lab | FinGraph

2.欧元区第三季度工资同比增长5.4%，较第二季度的3.5%大幅提升，并创欧元问世以来新高，主要受德国薪资上涨推动。欧洲央行预计2025年下半年协商工资（不含奖金、加班费等）增速将回落至2%左右，降至与2%通胀目标一致的水平。工资快速上涨可能阻碍欧洲央行的降息计划。但市场仍预计欧洲央行将在12月实施第四次25个基点的降息。

来源：金融时报

3.欧元区9月建筑业产出同比下降1.6%，虽低于8月的2.5%降幅，但已连续8个月下滑。主要经济体中，德国和法国建筑业分别下降4.8%和4.1%，西班牙则增长2.2%。欧盟整体建筑业产出同比下降2%。经季调后，欧元区和欧盟建筑业产出环比均下降0.1%。

来源：边际Lab | FinGraph

4.丹麦第三季度国内生产总值（GDP）环比增长1.2%，这是丹麦经济连续第二个季度实现增长，此前该国经济在今年早些时候出现萎缩。其中，以诺和诺德（Novo Nordisk A/S）的减肥药和巴伐利亚北欧（Bavarian Nordic A/S）的天花疫苗而闻名的丹麦制药业是该国经济增长的重要驱动力，其贡献了丹麦经济增长的一半，使丹麦成为西欧增长最快的经济体之一。

来源：Bloomberg

英国

由于英国缺乏欧洲大陆那样的大型储存设施，英国天然气价格本月较欧洲基准价格的溢价达到2021年底以来最高水平，凸显了该国在寒冷天气下的能源脆弱性。与此同时，在英国天然气价格上涨的情况下，英国已成为改道LNG船货的主要目的地。根据彭博和信息提供商Kpler汇编的船舶跟踪数据，最近改道前往欧洲的7艘船舶中，至少有4艘驶往英国港口。

来源：Bloomberg

亚太

由于欧元区和日本之间的货币政策差异，欧元兑日元汇率正受到越来越多的关注。荷兰合作银行、野村证券和瑞穗证券等机构的策略师预计，到2025年底，欧元兑日元汇率将跌至140-150区间，该汇率目前徘徊在164附近，上次处于该区间还是在2023年6月。市场预期欧洲央行将因欧元区经济疲软而继续降息，隔夜指数掉期市场已消化下个月降息25个基点的预期。与此同时，市场认为日本央行下个月加息的可能性约为50%。相对较高的利率通常会提振货币，因此交易员押注日元兑欧元将走强。野村证券表示，日本央行可能会在明年上半年进行多次加息，如果这种情况发生，利差将继续朝着有利于日元兑欧元走强的方向发展。瑞穗证券对欧元兑日元汇率的2025年底预测为140，荷兰合作银行则认为将回落至150附近。

来源：Bloomberg

新兴/前沿市场

1.印尼央行周三维持基准利率在6.00%不变，符合预期。印尼央行表示，当前货币政策重点是稳定卢比汇率，应对地缘政治和全球经济不确定性加剧及美国大选后资本外流的影响。分析师认为，由于经济增长放缓且美元高利率带来的资本流出加剧，印尼央行在12月会议上降息的可能性很小。

来源：边际Lab | FinGraph

2.阿根廷10月实现贸易顺差8.88亿美元，较去年同期4.42亿美元的逆差大幅反弹，但低于预期的11.37亿美元。这是阿根廷连续第11个月实现贸易顺差。出口增长30%至70.16亿美元，主要受农产品和原材料（增长69.7%）推动。进口增长4.9%至61.28亿美元。

来源：边际Lab | FinGraph

3.根据彭博社汇编的Vortexa Ltd.数据，本月前15天，俄罗斯的柴油、汽油等成品油出口量为233万桶/日，比10月同期增加40.9万桶/日，为2月份以来的最高水平。市场正密切关注俄罗斯成品油出口流量，以此来估计该国的石油产量，因为俄罗斯已停止发布官方产量数据。

来源：Bloomberg

大宗商品和能源

美国天然气期货价格周三上涨6.5%，收于每百万英热单位3.193美元，创一年新高。由于秋季天气异常温暖，交易员预计寒冷天气即将到来，推高了天然气需求预期。此前，由于暖冬导致天然气库存过剩，价格曾于3月下旬触及低点，目前价格约为当时的两倍。

来源：华尔街日报

加密货币

比特币ETF期权的推出引发市场炒作，首日交易量巨大，推动比特币价格周三升至近95000美元的历史新高。iShares比特币信托ETF期权交易额达19亿美元，其中看涨期权占比较大。

来源：华尔街日报