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华润饮料IPO进入倒计时。
10月15日，华润饮料发布公开招股公告称，公司将从10月15日至18日进行招股，拟向全球发售3.478亿股股票，发售价将不超过每股发售股份14.5港元，且预期不低于每股发售股份13.5港元，如果按照14.5港元/股计算，华润怡宝此次IPO最大募集资金将为50.43亿港元。公司预计将于10月23日在香港联交所主板挂牌交易。
公开资料显示，华润饮料是中国包装饮用水行业的开创者和国内第二大包装水企业，旗下“怡宝”是中国饮用纯净水市场的第一品牌。
在业内人士看来，近年来，食品饮料行业内企业的IPO相对较少，华润饮料的上市成功无疑为企业的发展带来一定的积极影响。“上市可以增加华润饮料参与市场竞争的资源投入能力。”香颂资本执行董事沈萌对快消一姐（ID：kuaixiaoyijie）如此表示。
怡宝贡献超九成营收
根据灼识咨询报告，2014年至2023年，按包装饮用水的零售额计，华润饮料已连续10年位居前两名的位置。自2012年至2023年，华润饮料连续12年在中国饮用纯净水市场保持排名第一。
据招股书显示，2021年至2023年，华润饮料实现营业收入分别为113.4亿元、126.2亿元、135.1亿元；其中包装饮用水收入分别为108.18亿元、119.06亿元、124.47亿元，分别占总收入的95.4%、94.3%、92.1%。
净利润方面，2021年至2023年，华润饮料年内利润分别为8.58亿元、9.89亿元和13.31亿元，毛利率分别为43.8%、41.7%、44.7%。
另一方面，相比于农夫山泉的自建工厂，华润饮料代工厂的生产模式成本要高于自建工厂。据招股书披露，截至2024年4月30日，华润饮料在中国有13家已投产的自有工厂及31家合作生产伙伴。去年华润饮料支付的合作生产伙伴服务费为20.7亿元，占同期销售成本的27.6%。
据快消一姐(ID:kuaixiaoyijie）了解，近年来华润饮料的营收主要依靠旗下纯净水品牌“怡宝”，这也就意味着相比于拥有多元化产品组合的农夫山泉，华润饮料的盈利能力相对单一。为了降低对怡宝纯净水品牌的依赖，华润饮料在经营过程中不断进行产品多元化拓展。
资料显示，2019年，公司推出果汁类饮料品牌“假日系列”；2021年推出中国草本茶饮料品牌“至本清润”；2022年推出气泡水品牌“feel”及果汁类饮料品牌“源自世界的厨房”等。截至2024年4月，华润饮料拥有13个品牌的产品组合、共计56个SKU。产品组合覆盖包装饮用水、茶饮料及果汁类饮料等。
尽管部分饮料产品营收取得了增长，但在收入占比上仍未超过一成，其在多元化发展道路上依然面临挑战。中国食品产业分析师朱丹蓬对快消一姐（ID：kuaixiaoyijie）表示：“华润饮料目前唯一的优势是在纯净水这个赛道是老大，缺乏科技含量护城河。”
募集资金扩产能
企业IPO最直观的好处则是上市募集资金，资金能为企业在扩张、研发、市场推广、人才引进等多个方面提供强有力的支持。
查阅华润饮料此次IPO的募集资金投向，公司在招股书中披露此次上市募集的资金将用于战略性扩张和优化产能、加速销售渠道扩张，以提高整体供应链效率和渠道效率。
截至2023年12月31日，华润饮料的已投产自有工厂和合作生产伙伴的包装饮用水及饮料产品年标准产能合计为18.8百万公吨。
事实上，华润饮料在产能扩张方面早有布局。去年华润饮料启动了宜兴工厂、万绿湖工厂、河源工厂、武夷山工厂、长沙工厂二期、南宁工厂二期、成都工厂二期等项目的建设；并在当年实现宜兴工厂、河源工厂、南宁工厂二期的投产，累计新增8条产线。
灼识咨询预测，中国包装饮用水市场规模将从2023年的2150亿元，增长到2028年的3143亿元；其中饮用纯净水市场规模将从2023年的1206亿元，增长到2028年的1798亿元。
这一广阔的市场前景为华润饮料的产能扩张提供了强大的动力。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示：“华润饮料还需加大市场拓展，通过全国化扩张，加大在相对薄弱区域的自有产能建设，提高市场覆盖率和竞争力；还可采取多元化产品线、品牌建设与营销、研发创新、数字化转型等措施降低对怡宝品牌的依赖、以提高市场适应性和抗风险能力。”
纯净水不再是一片净土
在纯净水市场上，怡宝凭借其优质的产品和广泛的市场覆盖多年位居首位。然而，这片曾看似平静的纯净水“水域”，却因农夫山泉的闯入而泛起波澜。
农夫山泉作为包装饮用水行业的巨头，一直以来主打饮用天然水。但在今年4月华润饮料提交上市申请不久后，农夫山泉宣布推出“绿瓶”纯净水并掀起价格战。
快消一姐（ID：kuaixiaoyijie）走访北京市某超市发现12瓶绿瓶纯净水的打包售价低至9.9元，平均每瓶不到1元。
在电商平台京东上，农夫山泉自营旗舰店中绿瓶纯净水24瓶装售价22.9元，折合每瓶0.95元。
数据显示，在“6·18”电商购物节“开门红”期间（5月31日—6月3日），农夫山泉绿瓶纯净水累计销售突破100万件。“6·18”大促当天，该产品位居京东水饮新品排行榜第一。
面对农夫山泉的进军，各瓶装水头部品牌也都有不同程度的降价，主流饮用水产品重回“1元时代”。怡宝在5月份也更换了产品包装，采用更简约的透明设计强化品牌形象。
随着农夫山泉绿瓶纯净水的强势入局，纯净水赛道的竞争愈发激烈，华润饮料能否凭借上市获得更多的发展机遇和优势，更好的应对市场竞争？
柏文喜表示“上市不仅为华润饮料提供了资本市场的直接融资渠道，增强公司的资本实力，还有助于提高公司的知名度和品牌影响力。此外，上市也是对华润饮料长期坚持、践行可持续发展相关工作的充分肯定，有助于提升公司在可持续发展领域的品牌形象。上市还可能为华润饮料带来更高的透明度和公司治理水平，吸引更多的投资者关注和信任。”
未来，纯净水的竞争将更加激烈，而市场格局也将在这场竞争中不断演变。
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