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2024年的钟声刚刚敲响，新茶饮赛道就迎来了一条重磅消息：1月2日，港交所文件显示，古茗控股有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为高盛和瑞银集团。同日，蜜雪冰城股份有限公司也向港交所递交上市申请，联席保荐人为美银、高盛和瑞银集团。
新茶饮市场竞争趋于白热化，各品牌从“卷价格”“卷新品”到“卷门店”“卷市场”“卷跨界”，现在又开始“卷上市”了。新茶饮“第二股”争夺战打响，这将成为2024年新茶饮赛道的一大看点。
两家公司同步递交上市招股书
《快消一姐》编辑查阅古茗招股书显示，2023年前三季度，古茗收入55.71亿元，同比增长33.9%，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为10.45亿元。2023年，古茗门店的GMV（商品交易总额）超过192亿元，截至2023年9月底，在10元至20元的大众现制茶饮市场，古茗市场份额约16.4%，位列第一，在全价格带的现制茶饮市场，古茗市场份额约8.3%，位列第二。
图片来源：招股书
门店数量方面，截至2023年底，古茗门店数超9000家，已覆盖包括中国各城市线级的约200个城市。其中，约79%的门店位于二线及以下城市。2023年，古茗在二线及以下城市的门店产生的GMV达到147亿元，占约22%的市场份额。
但相较之下，蜜雪冰城的行业“老大哥”地位依旧稳固，截至2023年9月30日，公司全球门店数量超36000家，覆盖中国及海外11个国家。然而，古茗9000家门店中99.9%是加盟店，直营店仅6家。
据蜜雪冰城招股书，2021年至2023年前九个月，蜜雪冰城营收增速明显。数据显示，2021年至2023年前九个月期间，蜜雪冰城的营收分别为103.51亿元、135.76亿元和153.93亿元，同比增速分别达到了121.18%、31.2%和46.0%。应对的净利润分别为19.12亿元、20.13亿元和24.53亿元，同比增长202.53%、5.3%及51.1%；毛利率分别为31.3%、28.3%和29.7%；净利润率分别为18.5%、14.8%和15.9%。
图片来源：招股书
由此可以看出，古茗作为国内门店规模仅次于蜜雪冰城的现制茶饮品牌，截至目前，其与“行业大哥”蜜雪冰城的地位差距仍然较大。
两家的同与不同
近两年茶饮市场走向内卷，多家品牌开始扩张。
招股书显示截至2023年9月30日，蜜雪冰城目前的36000多家门店中，99.8%为加盟门店，仅0.2%为直营门店。《快消一姐》注意到，截至2023年9月30日，蜜雪冰城加盟商总数增长至16281名，门店总数约是加盟商数量的一倍。由此来看，一位加盟商开多家门店的情况并不少见。
图片来源：招股书
蜜雪冰城在招股书坦承，其面临加盟业务模式的若干风险，包括对加盟商的管理、加盟商经营门店的能力、加盟门店产生的收入。未来门店的进一步扩张，可能对蜜雪冰城的管理以及运营、技术及其他资源提出更高要求。
过多的加盟店导致了蜜雪冰城的经营业绩，在很大程度上取决于这些加盟门店的业绩，同时对于供应链也是个大问题，蜜雪冰城坦承或者如果我们的供应链出现任何中断，我们的业务将受到重大不利影响。招股书显示，蜜雪冰城2020年开设门店数便过万，2023年其门店网络拥有超过3.6万家门店，覆盖中国及海外11个国家，该如何管理这些加盟店使其不出现食品安全问题是重中之重。
截至2021年、2022年及2023年12月31日，古茗分別拥有2,381名、2,949名及4,614名加盟商以及5,689家、6,664家及8,995家加盟店。古茗的招股书显示，其收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务。
图片来源：招股书
但和蜜雪冰城等品牌不同，古茗在门店的布局中呈现出很强的区域性。由于认为在单一省份的门店超过500家表示该地区具备了凸显规模效应的基础，古茗一直将“关键规模”作为品牌拓店扩张的策略之一。导致的后果就是区域性特点较强。数据显示，截至2023年底，古茗已在浙江等八个省份建立了超过关键规模的门店网络，而这八个省份合计为古茗贡献了2023年87%的GMV。
中国现制茶饮店的一个重要演变趋势是越来越多采用加盟模式。截至2022年底，加盟店占中国现制茶饮连锁店总数的91.8%。招股书显示，除了极少数的几家门店之外，古茗的门店均是由加盟形式经营，收入也主要来自向加盟商销售商品及设备，以及提供加盟管理服务。
招股书显示，古茗的加盟商门店保持了强劲的盈利能力。数据显示，2023年古茗加盟商的单店经营利润达到37.6万元，单店经营利润率达20.2%，根据识咨询报告，远超同期中国大众现制茶饮店市场的估计单店经营利润率10%至15%。
门店的强劲业绩表现也令加盟商想开更多的门店。截至2023年9月30日，在开设古茗门店超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营3.1家门店，75%的加盟商经营两家或以上加盟店。
“良好的加盟商关系有助于实现高效的门店运营及稳定优质的产品及服务，这进一步提升消费者体验、提高门店表现，从而吸引更多加盟商并巩固加盟商关系，形成良性循环。”一位茶饮业内人士表示。
综合来看，古茗的加盟模式整体优于蜜雪冰城，其在门店的布局中呈现出很强的区域性所带来的风险也风险也小于蜜雪冰城。
新茶饮行业的卷不是新鲜事，但是新茶饮企业抱团赴港上市，在2024年将是一景，伴随着茶百道、古茗、蜜雪冰城等纷纷递交了赴港上市招股书后，在香港资本市场上，新茶饮上市公司将迎来扩容，奈雪的茶是行业第一股，那么谁是第二股呢？茶百道？古茗？还是蜜雪冰城？时间会给出答案，让我们拭目以待！
