农产品早评 | 2024年10月15日
品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣
生 猪
生猪2024-10-15
一.市场观点
现货方面，昨日全国均价为18.12元/kg，环比变化-0.11%。主力合约LH2501收跌至15270元/吨，跌幅1.39%，近月11合约大跌-2.91%，跌至16380元/吨。
供给端，出栏持续增加。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年10月14日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为231755头，较上周五上调5.59%。
需求端，昨日屠宰量为146121头，环比基本没变化。整个10月节后需求端显得比较平淡，而对比历年的四季度需求变化，10月总是环比减少的。
盘面上，近月合约破位17000元/吨的关口，市场反应较为悲观，估计是10月进场的二育将供给增量延后到11月和12月，故而期现走出较大分歧。
总的来说，10月目前供给增量明确（计划出栏和实际出栏目前都是环比增加），而需求表现理应微弱于9月，故而基本面的较差使盘面持续悲观，预计近期的现货价格窄幅弱势波动。
技术上，近月合同LH2411目前处于较低的位置，而现货17元附近存在强支撑，近月持续大跌的可能性不高，可小仓位博弈收基差的行情，有逢低短多的性价比。远月上主力合约目前已接近成本线，反弹没有逻辑驱动，再下行成本线附近存在一定支撑，目前11-01正套仍是好的策略。
二.消息与数据
1.机构消息：昨日屠宰稳中下滑。昨日北方二育补栏积极性下滑后屠企收购比较顺畅，计划够，明日猪价或维持弱势调整。南方市场供应充足，屠企收购无较大阻力，明日猪价或窄幅调整为主。（涌益咨询）
2.机构消息：北方二育积极性提高，南方二育减弱。北方二次育肥补栏积极性有所提高，东北、山东及江西二育大省的二育栏舍利用率在6成以上，接近7成。南方二次育肥补栏情绪转弱，当前多观望为主。（涌益咨询）
3.机构消息：9月新生仔猪数增加，仔猪销量减少。新生仔猪数增加：前期能繁母猪存栏量小增，且近期动物疫病影响有限，生猪养殖配种水平稳定提升，当前仔猪新生数量呈现小幅趋势；个别地区因部分企业计划调整而略有减量。仔猪销量减少：近期仔猪价格行情偏弱震荡，市场对后市预期相对谨慎、补栏积极性不高，大多企业成交表现不佳，整体销量出现一定程度缩减。（我的农产品）
4.财经新闻：牧原股份能繁母猪三季度产能进一步扩充，出栏保持稳健增长战略。截至2024Q3 末，能繁母猪存栏331.6 万头，较2024Q2 末环比增长0.7 万头，较2023Q3 末同比增长30.7 万头，公司2024 年全年预计出栏6600-7200 万头，出栏有望继续维持稳健增长。（新浪财经）
油 脂
一、 市场观点
1. 棕榈油：
供给端：SPPOMA数据显示，2024年10月1-10日马来西亚棕榈油产量减少6.46%。进口棕榈油业务持续处于亏损状态，本年度国内棕榈油进口量较去年同期显著减少。东南亚产区情况，棕榈油库存量长期维持低位，市场供应状况趋于紧张。
观点：四季度马来进入季节性减产通道。印度的进口采购还在持续，且印尼2025年开始实施B40将额外增加100-150万吨需求。预期带来的棕榈油消费潜在增量，仍对价格形成一定支撑。综合分析，棕榈油供小于求的基本面还未逆转，预计价格中枢上移至8500-9000区间。
2. 菜油：
供给端：国内菜油和菜籽的进口量在1-8月期间累计同比减少20%，主要归因于市场需求的疲软。当前，国内菜油库存较历史平均水平高出约20%，预示着四季度菜油供应将保持充裕。自2025年起，受反倾销调查的影响，菜籽进口采购节奏或将放缓，预计菜籽供应将有所缩减。
从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。供给端收缩为菜油市场提供多头支撑。
观点：在国内市场，由于菜籽反倾销立案的影响，自2025年起，菜籽的进口采购进程放缓。同时，欧盟与加拿大下调其产量预期，推涨了国际菜籽价格。综合剖析，我们预计菜籽价格将呈现震荡走强的态势，其价格中枢有望从原先的8000-8500区间上移至8800-9500的更高区间。
3. 豆油：
截至上周豆油库存113万吨，周环比增加3万吨。
供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油供给偏宽松。
需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。
观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。
二、 市场消息
1. SPPOMA数据显示，2024年10月1-10日马来西亚棕榈油单产减少7.15%，出油率增加0.13%，产量减少6.46%。
2. 马来西亚ITS出口数据: 2024年10月1-10日累计出口543,897吨，上月同期448,985吨，增加94,912吨，增幅21.14%。
3. 马来西亚AmSpec出口数据: 2024年10月1-10日棕榈油累计出口490,582吨，上月同期412,771吨，增加77,811吨，增幅18.9%。
豆菜粕
一、 市场观点
1. 豆粕：
供给端：USDA10月供需报告，大豆数据中性偏空。大豆出口和压榨预期未变，期末库存维持10年高位的5.5亿蒲。巴西产区降雨预报增加，预计后期播种进度将加快。美豆丰产，全球大豆增库存。国内大豆和豆粕库存处于历史最高水平之一。供给端处于供应过剩态势。
需求端：上周豆粕库存113万吨，环比减少20万吨。节后下游补货采购积极性提高，现货及远月基差合同成交环比增加。表现出市场活跃度与需求回暖的积极态势。
观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期没有改变。巴西北部产区降雨预报改善，预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。豆粕库存偏高的问题在短期内难以得到根本缓解，供给过剩于需求的局面依然存在。综合预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。
2. 菜粕：
供给端：截至上周国内菜籽库40万吨，环比上周减少7万吨。受反倾销调查的影响，市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓，菜籽供应将有所缩减。
从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。
观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，商务部对加拿大反歧视调查，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。
二、 市场消息
1. 海关总署：中国9月大豆进口1,137.1万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8,184.9万吨。
2. 美国农业部周五发布供需报告，大豆数据中性偏空。2024/25年度美国大豆产量预估调低200万蒲至45.82亿蒲，单产下调至53.1蒲/英亩，仍为创纪录水平。新豆出口和压榨预期未变，期末库存维持10年高值5.5亿蒲。南美大豆产量和中国大豆进口预估不变。
苹 果
苹果：山东产区苹果主流价格稳中趋强，主要是因为近期山东质量问题逐渐体现，客商采购过程中对质量要求比较严格，尤其是收购入库存储的客商对质量要求高，好货成交价格有趋强表现，栖霞地区80#以上一二级货源主流成交价格3.0-3.5元/斤；陕西产区晚熟富士总体行情平稳，近几日客商订货比之前增加，整体质量比较好的货源成交价格维持稳定，目前洛川地区70#以上半商品货源3.0-3.3元/斤，以质论价；静宁地区主流成交价格下滑，主要因为货源供应充足，果农着急出货；目前看西部产区价格偏弱，山东产区质量问题显现，好货价格有一定支撑，交割博弈激烈，维持震荡，关注收购价格的波动。
红 枣
红枣：据Mysteel统计，产区灰枣陆续进入吊干期，预计霜降后进入集中下树期，内地客商多计划近期前往产区备战新季，存在少量定园及零星下树，皮山地区价格7.00-7.50元/公斤，若羌地区价格8.00-8.50元/公斤；崔尔庄红枣市场到货25车，客商按需采购合适价格货源，成交在6-7车左右；广东如意坊市场到3车，价格以稳为主，特级12.20-12.50元/公斤，一级10.80-11.30元/公斤，下游客商按需采购，成交一般；今年产量是近几年最大的一年，下游走货节日效应一般，新枣下树前现货抛售压力仍较大，中期维持偏空，关注产区收购以及销区销售情况。
纸 浆
纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔叶浆价差1550元/吨，针阔叶价差进一步拉大；白卡纸纸厂开工逐渐恢复正常，需求环比将有一定好转；生活用纸终端需求表现尚可，电商订单备货暂未显现出积极现象，部分中小纸企开工降低；文化用纸出版订单零星释放，社会面需求仍偏弱，用户囤库意向偏低；供应端利多驱动减弱，短期跟随宏观维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。
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第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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