【贵金属周报】美联储降息预期修正，贵金属积蓄上行动能
文摘
金融财经
2024-10-12 21:32
上海
2024年10月12日 宏观-贵金属
美联储降息预期修正，贵金属积蓄上行动能
继假期前美国非农就业数据超预期之后，美债收益率和美元指数持续反弹，从而对贵金属形成了显著压制，节后中国权益市场的下行趋势也对贵金属产生了一定影响，此前因为中东地缘危机而短期出现的溢价也因没有实质性进一步发酵的动作而出现回落，周初伦敦金也延续了五日连跌的走势，但周四和周五引来了反转，伦敦金再一次接近前期高点，主要源于二次通胀的担忧和地缘形势的发展。
美国9月CPI同比录得2.4%（预期2.3%），实现六连跌，但核心CPI年率录得3.3%，为6月以来新高，高于市场预期的3.2%，超级核心通胀（核心CPI剔除住房和二手车）环比上涨0.5%，同比展现上升势头。从分项数据来看核心服务项通胀保持，但能源通胀的递减作用下降。住房通胀同比有所下降，自高通胀以来首次降至5%以下，但服务项中医疗和公共事业的通胀增长较为明显，住房和食品领域仍就对通胀贡献最大。美元指数继续延续反弹，压制非美货币，市场对于美联储的降息预期下滑至年内41BP，不足两次，11月降息25bp的概率降至80%；美国当周初请失业金人数录得25.8万人，为2023年8月5日当周以来新高，可能受到短期自然因素导致，但这一定程度上对市场预期产生影响；美国10月1年起通胀预期由此前的2.7％上升至2.9％，消费者信心指数录得68.9（预期70.8），消费者信心和高频就业数据的走弱匹配上通胀预期和现实核心通胀的顽固走高，市场趋向于形成一定的滞胀预期。且本周美国财政部发行了10年期和30年期的美债，得标利率上行明显，美债规模在９月再次突破了35万亿关口达到35.5万亿美元，这一定程度上匹配上上周财政部预测的财政赤字扩大形成了对黄金的支撑，使得黄金在美元指数走高的情况下再次回升至高位。
地缘上，中东局势依旧未见降温，以黎冲突有升级的风险，以总理放弃了与美国私下达成的谅解，海湾国家正在游说华盛顿阻止以色列袭击伊朗的石油设施，伊朗警告沙特，如果以色列在发动袭击时得到沙特的任何援助，它无法保证沙特石油设施的安全，且战争升级的风向依旧保持；俄乌战线和谈的可能性再次减弱；美国大选风险性犹在，哈里斯和特朗普第一次辩论后，特朗普险遭二次袭击，临近大选风险还在进一步积累；此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备，黄金作为信用资产具备配置需求。
美国二次通胀的风险开始显现，黄金经过短期回调后，是后续通胀发展下的最佳配置，作为货币对冲和风险对冲依旧具备上行空间，但此前过于乐观的市场和波动率抬升对于持仓过高的黄金来说存在不利影响，白银更是可能会在后续可能出现的软着陆预期转向的情况下出现回调，经历了一周的连续下跌后再次积蓄一定的上行动能。下周主要的影响因素包括欧洲央行的利率决议，美国９月的零售销售数据和地缘形势的发酵，在持仓经历了短期回调后，上行动能逐渐积累，伴随着债务周期再一次扩张的预期，贵金属还存在上行空间，前期货币政策回调的压制影响减弱；内外价差回归的可能性将带动内盘金驱动更为明显；地缘形势从一定程度上提供黄金的支撑，但金融市场波动率还在不断上行仍需警惕流动性波动影响。
短期观点（周内）：震荡上行 长期观点：低位看多
风险：全球流动性风险加剧
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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