能化早评 | 2024年10月15日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+维持原有产量协议不变，计划在12月开始逐步增产。数据显示俄罗斯海运原油出口恢复到高位。地缘上，据美媒报导，以色列将对伊朗采取有限反应，只攻击军事设施而非石油和核设施，避免升级。
需求:EIA数据显示美国需求有韧性，汽油表需显著超过去年，美国非农数据加强了美国经济企稳预期。国内货币政策释放利好，宏观情绪反转，市场在等待后续财政刺激措施。
库存端：截至2024年10月4日，EIA数据显示商业原油累库581万桶，汽油去630万桶，馏分油去库312万桶。
观点：随着地缘冷却，库存开始连续累库，市场重新关注明年的过剩预期和偏弱的炼油利润以及终端需求，若以色列报复行动未带来升级，油价将重回弱势。
PTA/MEG
PX-PTA：PX-PTA或继续随原油波动
供应端：PTA负荷83.2%，PX开工81.6%，华东一套90万吨/年px故障停车，当前开工下PX-PTA供应矛盾不大。
需求端：聚酯开工回升到92.2%，进入十月后下游边际好转，冬装需求开始启动，坯布和聚酯各环节开始补库。
观点：PX-PTA供需双强且供应偏宽松，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油波动。
MEG：港口库存偏低，或仍有向上弹性
供应端：国内开工下降到67.8%，煤制EG开工下降至61.8%。海外沙特装置有意外停车，华东一套50万吨装置技改停车。目前国内供应未继续上升，进口仍然受限，供应未明显转松。
需求端：聚酯开工回升到92.2%，进入十月后下游边际好转，冬装需求开始启动，坯布和聚酯各环节开始补库。
库存端：截至10月14日，华东主港库存为54.7万吨仍处于低位。
观点：EG国内供应较高但进口持续受限，随着下游需求好港口库存仍在绝对低位，因此仍然是聚酯最强环节。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1224元/吨，环比节前-6元/吨。华北市场大稳小动，部分厂家价格补跌，市场成交一般。华东市场重心下移，山东、江苏部分企业价格下调20-40元/吨不等，市场成交气氛较淡，业者对后市较担忧，操作谨慎。华中市场今日价格多数持稳，个别企业下调40元/吨，整体出货一般。华南区域市场整体维持稳定，交投情绪较前期有所转弱，受外围降价影响，下游开始观望。西南西北浮法玻璃价格继续维稳，但近期交易放缓，市场心态趋于谨慎。东北地区浮法玻璃市场价格下调，成交回落。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，成交气氛不佳。碱厂设备大稳小动，产量及开工率高位徘徊，新订单接收一般。下游需求延续清淡，对纯碱不温不火，多刚需补库为主。短期缺乏强劲消息支撑下，纯碱或淡稳调整，价格窄幅波动。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：宏观政策利好房地产竣工，利好玻璃需求，政策落实情绪需要观察，市场情绪波动较大，建议观望。
观点：震荡。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，但需求增速无法匹配供给，供需过剩，中长期偏空。
当前矛盾：后市纯碱生产旺季，而需求在持续下降，供需过剩较明显，宏观情绪推涨之后，建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至10.10日，国内89.4%，环比升1.9%。海外开工69.2%，海外检修小幅增多，开工下降；近期伊朗地缘冲突至其装船下降，10月进口压力下降。
需求端：截止10.10日，下游加权开工81.3%，较节前升2.8%。其中MTO开工率在92.7%，升3.4%，沿海MTO全开。传统下游开工50.7%，升1个百分点，但传统开工仍偏低。
库存：截至10.9日，港口库存增6.8至102万吨，假期集中到港；工厂库存49万吨增5.4万吨，待发订单下降。
观点：供需双高，平衡表看10月有去库预期，11、12月有供高需弱压力，目前看矛盾仍不大，但因港口库存处于高位水平，现货有压力。关注下游需求及库存去化情况，在煤炭、需求未有明显转弱情况下，甲醇预计仍将维持大区间震荡，待需求进一步走弱才能震荡下行。伊朗地缘风险目前未带来实质影响。
PP
PP日评：
供应端：截至10.8日，PP开工率持稳在86%，PDH开工降1个百分点至70.5%。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至10.10日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.17至51.2%。
库存：周末两油库存增2万吨至88万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP新投产基本兑现，下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后供应高位下降，中上游库存进入高位；且预计节后需求入淡季，累库压力上升。但也要注意的是低开工及宏观、原油的走强对行情也有支撑。预计震荡下行走势。主力多空比继续回升，资金沉淀持稳。
PE
LLDPE日评
供应端：截至10.8日PE开工率持稳至86%，7月下装置开始回至高位，新投产10月开始，年底再进入高投产期。进口窗口关闭。
需求端：截至10.10日下游制品平均开工率升0.14至44.3%。中空、注塑开工大幅下降，其他开工均上升。
库存：周末两油库存增2万吨至88万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE开工下降，新投产主要在四季度；下游开工边际改善，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期，阶段性看PE新投产压力更大，估值也偏高，有走弱预期。但PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。当前多空比回升至平衡，资金沉淀持稳。
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