【农产品早评】苹果：假期天气影响不大，收购价预期偏弱

生猪2024-10-09

一.市场观点

现货方面，节日期间现货价格先跌后涨，截止10.8号价格为17.68元/kg，环比涨幅0.28%。盘面上LH2411合约涨至17285元/吨，大涨1.59%，其余合约均小幅上涨。

供给端，整体计划出栏仍偏高，10月预期供给偏宽松。根据涌益数据披露，9月样本厂家计划出栏1951万头，实际出栏1929.54万头，完成率98.9%；10月计划出栏量2012.51万头，较9月实际出栏量增4.3%，日度出栏量增0.94%。   

需求端，屠宰量节日期间表现相对其它旺季来说比较平淡，宰量变化较为稳定。而10月国庆节后一段时间在四季度中处于相对淡季，但消费惯性回落空间不大，加之宏观层面整体消费倾向有好转，故而10月消费端预计表现比较稳定。

盘面上，11合约昨日上涨主要原因是9月整体跌幅过大，盘面超跌反弹，修复基差。目前11合约临近交割月份，实际主力合约为01合约，11合约变化趋势将更多的吻合现货走势，逐渐打成平水。

总得来说，9月整体供给过剩的逻辑已经充分交易，目前供需相对偏平衡，现货支撑位明显，而上涨也缺乏驱动，预计近期将窄幅震荡，逐步实现期现回归。而根据涌益样本，10月计划出栏量依旧按预期增加，供给预计依然宽松，后续重点关注10月中二育动作是否能给市场带来上行驱动。

盘面上，节前我们分析过11合约看空逻辑已充分交易，下行空间不大。从昨日表现看，短期内基差或将修复，多单可继续持有，但没有加仓必要。接下来重点关注现货是否有突破迹象，以及二育进场力度。

二.消息与数据

1.机构消息：屠宰今日市场整体有稳有涨，部分区域屠宰量变动较为有限，有地区是受二育争抢猪源影响，多数还是由于终端走货不理想导致难有增加。（涌益咨询）

2.机构消息：节中二育陆续进场，后续二育伺机观望。国庆期间，价格跌至相对低位，一定程度上刺激的二育补栏，但是二育入场后对价格形成托底作用，价格小幅反弹后，部分养殖户转为观望态度，但目前华中部分集团场猪流入二育渠道仍占一定比重，因此二育仍是伺机入场态势。（涌益咨询）

3.机构消息：全国猪价偏强调整，国庆期间猪价连日走弱，刺激市场短期挺价情绪升温，且前期二次育肥猪源基本出净，市场大猪货源偏少、标肥差再次扩大，养户惜售及二次育肥补栏行为增多，同时集团场整体增量幅度不大，明日行情或延续偏强调整，后日或回稳为主。（我的农产品）

4.财经新闻：国家近期出台的一系列政策，将在一定程度上支撑猪肉的消费。据农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力之说：“降准降息等货币政策在一定程度上可以刺激居民消费，因为前两年消费表现欠佳，对猪肉价格也带来了一定的负面影响。政策出台之后，居民的消费信心应该会有所增强，对猪肉价格的支撑力度也会强一些。”（证劵时报）

一、 市场观点

节后国际原油大涨，油脂跟随上涨。原油上涨通过生物柴油市场传导至植物油市场，棕榈油受影响最大。全球油脂库存在2025年度和2024年持平。品种间分化较大，豆油库存增加，菜油、葵油、棕榈油库存下降。菜籽油与棕榈油的基本面因素支持看多观点，其价格走势预计偏强上涨。相比之下，豆油市场受到大豆过剩影响，只能跟随上涨，因此在三大油脂品种中表现最为疲弱。

1. 棕榈油：

节后受到外盘原油带动，棕榈油强势上涨。

供给端：进口利润长期亏损200-300元/吨，国内进口同比去年减少30%。东南亚产地库存处于历史均值偏低的位置，供给处于偏紧态势。

需求端：本周棕榈油库存50万吨，环比增加3万吨。棕榈油比豆油贵200-300元/吨，极大地抑制了棕榈油的消费。下游棕榈油消费随采随用，消费疲软。

观点：进口利润的倒挂现象为价格提供了支撑，然而，豆棕价差出现的倒挂情况，抑制了棕榈油在食用领域的消费需求，导致棕榈油现货市场的交易清淡。市场预期马来9月库存小幅增加，总体处于历史偏低水平。关注四季度印尼产量是否季节性增加。综合分析，棕榈油供小于求的基本面支撑价格，预计价格中枢上移至8500-9000区间。

2. 菜油：

商务部对加拿大反歧视调查，菜油领涨油脂。截至上周华东菜油库存28万吨，周环比持平。油厂菜籽库存53.4万吨，周环比增加20万吨，油厂菜油库存11万吨，周环比略降0.25万吨。

供给端：国内菜油和菜籽的进口量在1-8月期间累计同比减少20%，主要归因于市场需求的疲软。当前，国内菜油库存较历史平均水平高出约20%，预示着四季度菜油供应将保持充裕。自2025年起，受反倾销调查的影响，菜籽进口采购节奏或将放缓，预计菜籽供应将有所缩减。

从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。供给端收缩为菜油市场提供多头支撑。

观点：在国内市场，由于菜籽反倾销立案的影响，自2025年起，菜籽的进口采购进程放缓。同时，欧盟与加拿大下调其产量预期，推涨了国际菜籽价格。综合剖析，我们预计菜籽价格将呈现震荡走强的态势，其价格中枢有望从原先的8000-8500区间上移至8800-9500的更高区间。

3. 豆油：

截至上周豆油库存113万吨，周环比增加3万吨。

供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油供给偏宽松。

需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。

观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。

二、 市场消息

1. 马来西亚MPOA产量数据，2024年9月1-30日马来产量环比减少3%，马来半岛减少7%，沙巴增加8%，砂劳越减少1.6%。

2. 路透估计马来西亚的棕榈油库存在9月份连续第二个月上升，达到195万吨，较8月底186万吨库存增加3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%，出口下降至150万吨，环比下降1.65%。

一、 市场观点

1. 豆粕：

节后豆粕期货跟随外盘大豆下跌。美豆9月库存同比增加了30%，美豆供大于求的宽松预期没有改变。巴西北部产区降雨预报改善，预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。

供给端：美豆丰产，美豆9月季度库存量为3.42亿蒲式耳，同比增幅30%，全球大豆增库存。国内大豆在7-9月天量进口之后，大豆和豆粕库存处于历史最高水平之一。供给端处于供应过剩态势。

需求端：9月下旬开始豆粕成交量减少，本周豆粕库存145.83万吨，较上周增加11.15万吨，增幅8.28%，同比去年增加59.30万吨，增幅68.53%。

观点：国内豆粕四季度还是处于供大于求的去库存途径中，下游随采随用，库存偏高的问题在短期内难以得到根本缓解，供给过剩于需求的局面依然存在。综合预计豆粕价格将在3000-3300区间震荡，关注逢高做空机会。

2. 菜粕：

供给端：截至上周国内菜籽库53.4万吨，环比上周增加20万吨，现货端菜籽供应充足。受反倾销调查的影响，市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓，菜籽供应将有所缩减。

从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。

观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，商务部对加拿大反歧视调查，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。

二、 市场消息

1. 美豆收割进度47%，去年同期37.3%，5年均值34.2%。Agrual预计巴西大豆播种进度4.5%，去年同期10%。

2. Safras预计巴西农户2024/25年度大豆销售进度24.8% 高于去年同期的21.4%。

红枣：据Mysteel统计，产区灰枣陆续进入吊干期，预计10月23霜降后进入集中下树期，据反馈存在少量定园及零星下树，皮山地区价格7.00-7.50元/公斤，若羌地区价格8.00元/公斤；崔尔庄市场到货近30车，到货量较多成交氛围下降，客商按需拿货，部分持货商让利出货；广东如意坊市场到4车，以新疆来货为主，区间价格略有松动，超特13.50元/公斤，一级10.00-11.60元/公斤，二级10.00元/公斤；产区反馈产量高于预期，裂枣比例暂时看不算太大，下游走货节日效应一般，新枣下树前现货抛售压力仍较大，中期仍维持偏空，关注产区天气以及销区销售情况。

纸浆：据悉，金鱼公告由于市场原因计划减产4% 大约44万吨 ；国庆期间，当地时间周四（10月3日），美国码头工人同意结束为期三天的罢工，罢工带来的影响预计在未来几周内能够被消化；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶浆价差1430元/吨；白卡纸市场行情低迷，市场价格稳中下行，生活用纸部分纸企仍有继续发涨价函意向，终端需求目前表现尚可；文化用纸出版招标零星释放，社会面需求仍偏弱，工厂多延续挺价意愿；全球主要产浆国8月发运量环比持平，但月度库存天数上涨4天，其中，发运至中国数量环比上涨7%，纸浆10月到港压力有所增加，短期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。