农产品早评 | 2024年10月17日
品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣
生 猪
生猪2024-10-17
一.市场观点
现货方面，昨日全国生猪全国均价为17.53元/kg，环比变化-1.45%。近月合约高开低走，收在16745元/吨，小涨0.12%。主力合约LH2501报价15280元/吨，收跌0.36%。
供给端，日出栏量下行，体重依旧高位，北方二育入场积极性提高。降据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年10月16日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为209978头，较昨日出栏量减少9.44%。
需求端，市场整体表现一般，宰量继续下跌。根据涌益数据，2024年10月16日样本屠企屠宰量为143422头，环比变化为-1.27%。
盘面上，多空博弈激烈，市场分歧较大，近月合约高开低走，远月持续维持弱势。
总得来说，昨日供需均减，预计明日猪价可能企稳，但整体还是偏弱运行。近日，肥标差维持高位，反应市场前期出栏节奏快，大猪存量少。需求方面，市场表现偏疲软，总体看来，10月初现货的反弹基本源于二育的炒作以及养殖户挺价情绪，风波过去后供给压力再次冲击市场，先在盘面上反应极为悲观的情绪，后在现货端释放下跌的压力。预计明日猪价可能微幅走强，但不会幅度很大，整体在17.8元附近窄幅弱势波动。
技术上，近月基差收至775元/吨，继续博弈收基差行情空间也不大，多单底仓保留，未有仓位则观望；主力01合约目前低位震荡，单边无确定性，反套策略也需月差收至1000元/吨附近再建仓，故而近期观望为主。
二.消息与数据
1.机构消息：今日全国猪价持续偏弱震荡，终端需求暂无改善，行情走弱并刺激养户略有惜售情绪，价格持续探底刺激二次育肥零星入场，明日行情或止跌回涨，局部地区偏强调整。（我的农产品）
2.机构消息：近日企业仔猪牌价普遍上调，20-40元/头，实际成交偏少，整体操作偏谨慎，目前主要是集团放养公司有补栏动作或补栏意向。（涌益咨询）
3.机构消息：北方肥差先高后微缩，南方肥差扩大后稳定，大猪供应量有限。国庆假期后，标肥价差开始拉大，截至昨日均重350斤猪源较标猪贵0.5元/斤左右，但今日标肥价差有收窄迹象，均重350斤左右的较标猪贵0.4元/斤左右，体型好的有溢价空间。变动原因：国庆前肥猪出栏，节后肥猪价格降至低位，肥猪存栏少出栏也少，肥猪价格上涨，近日肥猪价格涨至9.0元/斤以上，之前7-8月高成本入场的二育陆续出栏，肥猪价格出现收窄迹象。（涌益咨询）
4.机构消息：9月份样本企业生猪存栏环比增加、能繁母猪存栏量环比下滑。生猪存栏增加的主要原因是月内养殖端存压栏动作，生猪存栏随之增加；而能繁母猪存栏下滑的原因是由于9月份仔猪价格下滑明显，部分养殖淘汰意向增强，淘汰母猪节奏加快，导致能繁母猪存栏量转为下滑。（卓创资讯）
油 脂
一、 市场观点
1. 棕榈油：
马来SPPOMA数据，10月1-15日产量环比下降7.6%，ITS出口数据10月1-15日增幅15.55%。
供给端：SPPOMA数据显示，10月1-15日产量环比下降7.6%。进口棕榈油业务持续处于亏损状态，本年度国内棕榈油进口量较去年同期显著减少。东南亚产区情况，棕榈油库存量长期维持低位，市场供应状况趋于紧张。
观点：四季度马来进入季节性减产通道。印度的进口采购还在持续，且印尼2025年开始实施B40将额外增加100-150万吨需求。预期带来的棕榈油消费潜在增量，仍对价格形成一定支撑。综合分析，棕榈油供小于求的基本面还未逆转，预计价格中枢上移至8500-9000区间。
2. 菜油：
供给端：国内菜油和菜籽的进口量在1-8月期间累计同比减少20%，主要归因于市场需求的疲软。当前，国内菜油库存较历史平均水平高出约20%，预示着四季度菜油供应将保持充裕。自2025年起，受反倾销调查的影响，菜籽进口采购节奏或将放缓，预计菜籽供应将有所缩减。
从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。供给端收缩为菜油市场提供多头支撑。
观点：在国内市场，由于菜籽反倾销立案的影响，自2025年起，菜籽的进口采购进程放缓。同时，欧盟与加拿大下调其产量预期，推涨了国际菜籽价格。综合剖析，我们预计菜籽价格将呈现震荡走强的态势，其价格中枢有望从原先的8000-8500区间上移至8800-9500的更高区间。
3. 豆油：
截至上周豆油库存114万吨，周环比下降1.57万吨。
供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油供给偏宽松。
需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。
观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。
二、 市场消息
1. SPPOMA数据显示，2024年10月1-10日马来西亚棕榈油单产减少7.15%，出油率增加0.13%，产量减少6.46%。
2. 马来西亚ITS出口数据，2024年10月1-15日累计出口 803,252吨，上月同期695,136吨，增加108,116 吨，增幅15.55%
3. 据Mysteel调研显示， 截至2024年10月11日（第41周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为207.68万吨，较上期增加2.234万吨，涨幅1.09%；同比2023年第41周三大油脂商业库存211.51万吨减少3.83万吨，减幅1.81%。
4. 据Mysteel调研显示， 截至2024年10月11日，全国重点地区棕榈油商业库存51.83万吨，环比上周50.586 万吨，增加1.244万吨。
5. 据Mysteel调研显示，截至2024年10月11日，全国重点地区豆油商业库存114.01万吨，环比上周下降1.57万吨，降幅1.4%。
豆菜粕
一、 市场观点
1. 豆粕：
供给端：截止10月11日当周，美豆收割率为61%，去年同期值为57%，5年平均值为51%。USDA10月供需报告，大豆数据中性偏空，期末库存维持10年高位的5.5亿蒲。巴西产区降雨预报增加，预计后期播种进度将加快。美豆丰产，全球大豆增库存。国内大豆和豆粕库存处于历史偏高水平。供给端处于供应过剩态势。
需求端：上周豆粕库存94万吨，环比减少18万吨。节后下游补货采购积极性提高，现货及远月基差合同成交环比增加。表现出市场活跃度与需求回暖的积极态势。
观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西北部产区降雨预报改善压制盘面价格。巴西预计未来两周降雨50-100mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。国内豆粕受到大豆成本端弱势影响，预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。
2. 菜粕：
供给端：截至上周国内菜籽库53万吨，环比上周减少10万吨。国内4季度采购大豆陆续到港，菜籽库存增加。
从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。
观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，商务部对加拿大反歧视调查，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。
二、 市场消息
1. 海关总署：中国9月大豆进口1,137.1万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8,184.9万吨。
2. 美国农业部周五发布供需报告，大豆数据中性偏空。2024/25年度美国大豆产量预估调低200万蒲至45.82亿蒲，单产下调至53.1蒲/英亩，仍为创纪录水平。新豆出口和压榨预期未变，期末库存维持10年高值5.5亿蒲。南美大豆产量和中国大豆进口预估不变。
3. 据Mysteel农产品调研显示，截至 2024年10月11日，全国港口大豆库存795.71万吨，环比上周增加22.21万吨；同比去年增加302.39万吨。
4. 豆粕库存101.64万吨，较上周减少21.01万吨，减幅17.13%，同比去年增加27.14万吨，增幅36.43%；
5. 咨询机构AgRural估计，截至10月3日巴西大豆播种进度为8.2%，高于一周前的4.5%，仍低于去年同期的17%。
苹 果
苹果：山东产区苹果货源供应量比较大，果农摘果销售积极性比较高，条纹货源客商采购积极性比较高，价格微幅上涨，条拉片货源客商压价收购，价格小幅下滑，小单车数量比较多，近期小单车采购积极性良好，栖霞地区80#以上一二级货源主流成交价格2.8-3.6元/斤；陕西产区晚熟富士总体行情平稳，优质好货多数已经被订购，近几日成交货源价格维持稳定，低质量货源价格平稳，客商采购谨慎，洛川地区70#以上半商品货源3.0-3.3元/斤；目前看西部产区价格区域稳定，山东产区好货价格有一定支撑，交割博弈激烈，维持宽幅震荡，关注收购价格的波动。
红 枣
红枣：据Mysteel统计，产区灰枣进入吊干期，霜降后逐渐进入集中下树期，据产区反馈近期存在少量定园及零星下树，皮山地区价格7.00-7.50元/公斤，若羌地区价格8.00-8.50元/公斤，低于2022产季同期收购价格；河北崔尔庄市场大小车到货25车，货源供应充足，存在部分低价货区间价格微降，特级10.40-10.60元/公斤，一级9.30-9.80元/公斤，三级低价8.20元/公斤，成交量在5车左右；广东如意坊市场到3车，客商采购积极性一般，部分货源价格趋弱，特级11.30-12.00元/公斤，持货商让利出货，成交量1车左右；目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，近期维持宽幅震荡， 关注产区收购以及销区销售情况。
纸 浆
纸浆：ARAUCO通知10月报价如下：针叶浆785美元/吨，阔叶浆570美元/吨，其中针叶浆价格上涨20美元/吨；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶浆价差1550元/吨；白卡纸市场“双十一”促销活动开始，以电子产品、家居用品、生活日用品等，将带动包装纸消费，需求环比将有一定好转；生活用纸部分中小纸企开工降低，电商订单备货暂未显现出积极现象；文化用纸出版订单零星释放，社会面需求仍偏弱，用户囤库意向偏低，局部倒挂情况严重；上游浆厂报价上涨，针阔叶价差拉大，短期跟随宏观维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。
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第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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