#本周视点：
上周贵金属市场震荡收跌，现货白银先涨后跌，现货铂金和现货钯金均震荡收跌，走势较为一致。消息面上，上周美国公布的11月生产者物价创下五个月来最大环比涨幅，11月CPI同比上涨2.7%，符合预期；11月核心CPI同比上涨3.3%，市场预计美联储将在本周继续降息。多国央行进行降息操作，使得美元走强，对贵金属行情造成压制。
国家统计局最新公布的数据显示，2024年11月，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%。受双十一分流影响，11月可选品增速转负。限额以上金银珠宝行业11月零售总额268亿元，同比下降5.9%。11月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%。分产品来看，11月太阳能电池、新能源汽车产品产量同比分别增长10.9%和51.1%。
根据美国统计局的数据分析，俄罗斯企业在2024年10月占美国铂金进口份额的31.5%，创下自2020年4月以来的最高纪录。俄罗斯成为美国铂金的第二大供应国。
从价格走势来看，现货白银目前上方的压力位在MA10位置处，下方的支撑位在30美元/盎司处。目前宏观层面，美国通胀的再起势头叠加贵金属前期买盘获利了结，使得贵金属行情得到压制。但是考虑到本周四凌晨美联储议息会议上降息几成定局，短线或对贵金属行情存在一定支撑。展望后市，明年美联储是否会因通胀再起而暂停降息步伐，目前存在较大不确定性，故而美联储主席鲍威尔在会议后发布会上发言的偏鹰或偏鸽将会对贵金属行情造成扰动。现货铂金方面，上方的压力位在MA20位置处，下方的支撑位在900美元/盎司处。现货钯金方面，上方的压力位在MA10位置处，下方的支撑位在900美元/盎司处。后市可能存在震荡，请投资者注意风险。
上周贵金属市场震荡收跌，现货白银先涨后跌，现货铂金和现货钯金均震荡收跌，走势较为一致。消息面上，上周美国公布的11月生产者物价创下五个月来最大环比涨幅，11月CPI同比上涨2.7%，符合预期；11月核心CPI同比上涨3.3%，市场预计美联储将在本周继续降息。同时多国央行进行降息操作，使得美元走强，对贵金属行情造成压制。欧洲央行进行今年第四次降息，如期降息25基点，政策声明删除了将利率保持“足够限制性”的说法，为未来进一步降息敞开大门。瑞士央行意外大幅降息50个基点，为连续第四次降息。加拿大央行将政策利率从3.75%下调至3.25%，为连续第二个月降息50个基点。就上周具体行情而言，白银方面，周初现货白银开盘报于30.91美元/盎司，最高触及32.32美元/盎司，最低下探至30.27美元/盎司，最终收报于30.53美元/盎司，周累计下跌1.42%。铂金方面，周初现货铂金开盘报于930.3美元/盎司，最高触及956.39美元/盎司，最低下探至916.33美元/盎司，最终收报于922美元/盎司，周累计下跌0.89%。钯金方面，周初现货钯金开盘报于956.82美元/盎司，最高触及997.62美元/盎司，最低下探至945.95美元/盎司，最终收报于950.05美元/盎司，周累计下跌0.88%。
01
白银市场解析
国家统计局最新公布的数据显示，2024年11月，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额38998亿元，增长2.5%。1—11月份，社会消费品零售总额442723亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额397960亿元，增长3.7%。受双十一分流影响，11月可选品增速转负。限额以上金银珠宝行业11月零售总额268亿元，同比下降5.9%。11月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.46%，分产品来看，11月太阳能电池、新能源汽车产品产量同比分别增长10.9%和51.1%。
行业经理人指数方面，最新的Solarzoom光伏经理人指数（12月11日）环比上涨0.16，最新值为114.55。分项来看，光伏产业链的中上游制造业经理人指数下跌1.62至175.61。下游制造业经理人指数上涨1.94至53.49。
白银实物投资需求方面，截至上周末(12月16日)，全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓数为1.43万吨，环比下降0.1%。
在Comex白银期货交易头寸方面，截至12月10日，非商业多头持仓环比上涨8230张，当前多头持仓数为7.25万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比上涨10325张，最新空头持仓为3.14万张。在净头寸方面，净头寸下降2095张，最新净头寸为净多头4.12万张。
国内白银库存数据方面，上海黄金交易所的最新数据显示(数据截止12月13日)，上金所指定仓库白银库存为1322.34吨，周环比上涨2.07%。根据上海期货交易所最新的数据，上期所白银库存为1261.15吨，周环比下降3.73%。
上周白银境内外价差（以comex白银期货和上期所期货价格折算，单位按1公斤计算）周初开报于204.01元，最高至643.23元，最低至261.4元，最终收于539.72元。境内期现价差方面，周初报于20元，最高至37元，最低至20元，最终收于37元。伦敦现货金银比本周开报于81.95，最高至85.46，最低至82.49，最终收于85.4。
上期所白银期货期权方面，上周沪银主力合约ATM期权的隐波下降4.53%至24.03，日成交量上涨7.97%至33.99万张，日持仓量上涨24.47%至26.57万张，日认购持仓量上涨19.87%至17.85万张，日认沽持仓量上涨29.97%至12.1万张。
图1：SolarZoom光伏经理人指数
图2：白银期货非商业净头寸持仓周环比数
数据来源：SolarZoom，CFTC，Wind资讯，工商银行贵金属业务部
图3：上海期货交易所SHFE白银库存
图4：上海黄金交易所指定仓库白银库存
数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部
图5：伦敦现货白银价格与金银比
图6：上金所白银Ag（T+D）交易和持仓信息
图7：境内外价差与境内期现价差信息
图8：白银期货期权隐波及成交持仓量走势图
数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部
表1：白银递延合约交收货统计
数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部
02
铂类贵金属市场解析
根据美国统计局的数据分析，2024年10月，俄罗斯对美国的铂金供应量达到两年来的最高水平——价值2.03亿美元，占美国铂金进口总量的近三分之一。俄罗斯企业在美国铂金进口中所占份额为31.5%，创下自2020年4月以来的最高纪录。因此，俄罗斯成为美国铂金的第二大供应国，仅次于南非（供应额为2.7亿美元）。排名前五的出口国还包括德国（5,150万美元）、意大利（2,520万美元）和比利时（2,230万美元）。
国内汽车销售数据方面，乘联会的统计数据显示，12月1-8日，乘用车市场零售50.2万辆，同比去年12月同期增长32%，较上月同期增长11%，今年以来累计零售2,076万辆，同比增长5%；全国乘用车厂商批发56.5万辆，同比去年12月同期增长55%，较上月同期增长6%，今年以来累计批发2,468.1万辆，同比增长6%。其中新能源车市场零售25.5万辆，同比去年12月同期增长72%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售985.1万辆，同比增长42%；全国乘用车厂商新能源批发28万辆，同比去年12月同期增长78%，较上月同期持平，今年以来累计批发1,099.7万辆，同比增长39%。单周销售数据方面，12月第一周，全国乘用车零售日均销售6.3万辆，同比去年同期上涨32%，环比上月同期上涨11%。全国乘用车批发日均销售7.1万辆，同比去年同期上涨55%，环比上月同期上涨6%。
铂金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至12月10日铂金期货非商业多头持仓环比下降1310张，最新的多头持仓为5.41万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比上涨4347张，最新的空头持仓为3.93万张。在期货交易净头寸上，净多头持仓下降5657张，最新的净多头持仓为1.48万张。
钯金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至12月10日钯金期货非商业多头持仓环比下降197张，最新的多头持仓为0.52万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比上涨189张，最新的空头持仓为1.12万张。在期货交易净头寸上，净多头持仓下降386张，最新的净空头持仓为0.6万张。
铂金境内外价差方面(以伦敦现货铂金人民币价格与上金所铂金价格计算)，周初维持在9.91元左右的水平，最高至14.19元左右的水平，最低至7.75左右的水平，最终收报于14左右的水平。
图9：中国乘用车市场零售数据
图10：中国乘用车市场批发数据
数据来源：中国乘联会，工商银行贵金属业务部
图11：铂金期货非商业净头寸持仓周环比
图12：钯金期货非商业净头寸持仓周环比
数据来源：CFTC，Wind资讯，工商银行贵金属业务部
图13：伦敦现货铂金与钯金价格
图14：上金所铂金Pt9995交易信息
数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部
03
后市展望
从价格走势来看，现货白银目前上方的压力位在MA10位置处，下方的支撑位在30美元/盎司处。目前宏观层面，美国通胀的再起势头叠加贵金属前期买盘获利了结，使得贵金属行情得到压制。但是考虑到本周四凌晨美联储议息会议上降息几成定局，短线或对贵金属行情存在一定支撑。展望后市，明年美联储是否会因通胀再起而暂停降息步伐，目前存在较大不确定性，故而美联储主席鲍威尔在会议后发布会上发言的偏鹰或偏鸽将会对贵金属行情造成扰动。长期看，全球处于货币宽松的大背景仍对贵金属价格起到积极作用，现货白银短期回调幅度较大，可以逢低做多。现货铂金方面，上方的压力位在MA20位置处，下方的支撑位在900美元/盎司处。现货钯金方面，上方的压力位在MA10位置处，下方的支撑位在900美元/盎司处。后市可能存在震荡，请投资者注意风险。
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