【周报】银铂钯每周资讯

上周一由于部分投资者选择圣诞节前获利了结头寸，叠加市场改变对未来美联储降息路径的预期，当日现货贵金属市场全线下挫，其中现货白银日内跌3.32%，现货铂金日内跌2.73%，现货钯金日内跌3.39%。消息面上，上周初在美国和法国的斡旋下以色列和黎巴嫩达成了和解协议，但此后双方违反停火协议，这让中东局势再添变数。美国方面，上周美国当选总统特朗普表示将对自墨西哥和加拿大进口的所有商品征收25%关税，对中国商品加征10%关税，引发市场担忧，此后上周末特朗普再次发表言论，举起关税大棒，威胁金砖国家使用美元结算，否则将对各国加征100%的关税，在这种情况下市场避险情绪再次上升。就上周具体行情而言，白银方面，周初现货白银开盘报于31.3美元/盎司，最高触及31.47美元/盎司，最低下探至29.62美元/盎司，最终收报于30.6美元/盎司，周累计下跌2.31%。铂金方面，周初现货铂金开盘报于964.5美元/盎司，最高触及971.13美元/盎司，最低下探至923.2美元/盎司，最终收报于942.6美元/盎司，周累计下跌2.27%。钯金方面，周初现货钯金开盘报于1008.61美元/盎司，最高触及1024.86美元/盎司，最低下探至963.63美元/盎司，最终收报于981.6美元/盎司，周累计下跌2.69%。        

在白银矿山供给方面，根据路透社最新的统计数据，2024年9月全球白银矿山供给略微增加0.03吨至2113.11吨（今年8月数据修正为2113.08吨），相比去年同期增加95.70吨，同比增加4.74%。具体来看，今年9月相对8月矿产量基本持平的原因在于加拿大和秘鲁的矿产增加抵消了墨西哥和葡萄牙矿产的减少。

行业经理人指数方面，最新的Solarzoom光伏经理人指数（11月25日）环比下跌4.16，最新值为114.39。分项来看，光伏产业链的中上游制造业经理人指数下跌6.18至177.23。下游制造业经理人指数下跌2.14至51.55。 

白银实物投资需求方面，截至上周末(11月29日)，全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓数为1.47万吨，环比下降0.61%。   

在Comex白银期货交易头寸方面，截至11月26日，非商业多头持仓环比下降2863张,当前多头持仓数为6.31万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比上涨677张，最新空头持仓为2.03万张。在净头寸方面，净头寸下降3540张，最新净头寸为净多头4.28万张。      国内白银库存数据方面，上海黄金交易所的最新数据显示(数据截止11月29日)，上金所指定仓库白银库存为1322.34吨，周环比下降8.2%。根据上海期货交易所最新的数据，上期所白银库存为1188.29吨，周环比下降1.96%。        

上周白银境内外价差（以comex白银期货和上期所期货价格折算，单位按1公斤计算）周初开报于586.34元，最高至654.5元，最低至464.61元，最终收于464.61元。境内期现价差方面，周初报于32元，最高至48元，最低至32元，最终收于48元。伦敦现货金银比本周开报于86.48，最高至87.57，最低至85.22，最终收于85.22。    

上期所白银期货期权方面，上周沪银主力合约ATM期权的隐波下降6.09%至27.75，日成交量下降81.37%至25.37万张，日持仓量上涨26.89%至27.71万张，日认购持仓量上涨22.28%至12.07万张，日认沽持仓量上涨31.6%至14.22万张。      

图2：白银期货非商业净头寸持仓周环比数

数据来源：SolarZoom，CFTC，Wind资讯，工商银行贵金属业务部

图4：上海黄金交易所指定仓库白银库存

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

表1：白银递延合约交收货统计

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

根据世界铂金投资协会近期公布的第三季度《铂金季刊》，协会修正了对2024年铂金市场的预期，同时协会对2025年的铂金市场进行了预测。协会预测2024年铂金市场的总需求将会达到247吨，总供应达到226吨，预测缺口将达21吨；2025年预计总需求将会同比下降1%达到245吨，与此同时总供应将会继续受限略微增长1%达到228吨，预计连续第三年出现缺口，缺口约为17吨。从供给端来看，协会的研究报告指出2024年第三季度供应量同比增长7%达到46吨，主要是由于南非库存释放量的增加，但协会认为2024年全球矿产供应量与去年基本持平，受制于一篮子铂簇金属价格降低叠加部分矿山重组影响，2025年这种趋势可能会延续。从需求端来看，受经济挑战和高利率环境影响，汽车行业已经下调了产量预测，协会预计2024年汽车行业铂金需求将会同比下降2%至99吨，但是随着各国家鼓励以内燃机为主的混动汽车的销售，协会预测2025年汽车行业铂金需求将会同比增长2%至101吨，达到2017年以来的最高水平。首饰方面，2024年第三季度全球铂金首饰需求同比增长7%至15吨，这主要得益于印度珠宝市场产品的激增，协会预计2024年全年全球铂金首饰需求将会同比增长5%至61吨，同时这一趋势将会延续到2025年，预计2025年首饰方面的需求将会增加2%至62吨。工业需求方面，2024年第三季度，由于电子行业和医疗行业的需求增长，2024年第三集季度铂金工业方面的需求同比增加15%，协会预计2024年全年工业领域的铂金需求将会相比去年环比减少1%至76吨，协会同时预测经历了连续三年的高速增长后，工业领域的铂金需求将会在2025年降低9%至69吨。投资需求方面，2024年第三季度，全球铂金ETF抛售约7吨，出现今年以来的首次大幅撤资，协会预计2024年中国市场对大型铂金条的需求量将会增长17%至5吨，全年ETF的净持有量将达到5吨，协会同步预测2025年受交易所库存增长影响及中国市场对于大克重铂金条的需求增长（8%），投资总需求将会增长7%至13吨。

国内汽车销售数据方面，乘联会的统计数据显示，11月1日-24日，全国乘用车市场零售163.8万辆，较去年同期增长29%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售1947.4万辆，同比增长5%。全国乘用车厂商批发193.5万辆，较去年同期增长34%，较上月同期增长14%，今年以来累计批发2311.1万辆，同比增长6%。其中新能源汽车市场零售86.7万辆，较去年同期增长68%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售919.5万辆，同比增长42%。新能源汽车批发销售100.7万辆，较去年同期增长65%，较上月同期增长13%，今年以来累计批发1028.7万辆，同比增长39%。单周销售数据方面，11月第3周，全国乘用车零售日均销售7.6万辆，同比去年同期上涨26%，环比上月同期上涨6%。全国乘用车批发日均销售9.5万辆，同比去年同期上涨28%，环比上月同期上涨2%。          

铂金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至11月26日铂金期货非商业多头持仓环比下降970张，最新的多头持仓为5.45万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比上涨3046张，最新的空头持仓为3.58万张。在期货交易净头寸上，净多头持仓下降4016张，最新的净多头持仓为1.87万张。  

钯金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至11月26日钯金期货非商业多头持仓环比下降55张，最新的多头持仓为0.47万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比下降697张，最新的空头持仓为1.03万张。在期货交易净头寸上，净多头持仓上涨642张，最新的净空头持仓为0.57万张。   

铂金境内外价差方面(以伦敦现货铂金人民币价格与上金所铂金价格计算)，周初维持在13.9元左右的水平，最高至13.9元左右的水平，最低至9.23左右的水平，最终收报于9.23左右的水平。        

图9：中国乘用车市场零售数据 

图10：中国乘用车市场批发数据

数据来源：中国乘联会，工商银行贵金属业务部

图11：铂金期货非商业净头寸持仓周环比

图12：钯金期货非商业净头寸持仓周环比

数据来源：CFTC，Wind资讯，工商银行贵金属业务部

图13：伦敦现货铂金与钯金价格

图14：上金所铂金Pt9995交易信息

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

从价格走势来看，现货白银目前处在短期均线的下方，长期均线的上方，下方的支撑位在MA120处，本周美国将会公布11月ADP就业人数人数、11月ISM制造业订单数据及11月非农数据，欧盟区将会公布10月PPI数据，后续市场的关注的焦点将会聚集在前述数据方面，若经济数据走弱，市场将会强化美联储12月降息的预期，现货白银或将跟随现货黄金迎来短暂的上行。在地缘政治及贸易政策方面，新当选总统特朗普和现任总统拜登有众多差别，投资者需关注特朗普相关方面言论给贵金属市场带来的短线价格扰动。现货铂钯方面，目前仍处在长短期均线的下方，短线走势偏空。

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