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随着近期一线城市房地产新政的落地，新房和二手房销售出现两极分化。以北京、深圳为例，6月份，北京和深圳的二手房市场在政策支持下显著回暖，北京二手房成交量高达144.91万平方米，而新房成交面积为88.59万平方米；深圳二手房成交面积为47.96万平方米，新房成交面积为33.74万平方米。这一现象反映出二手房市场的吸引力在增强，同时新房修复缓慢。1.开发商违约事件打击了购房者对新房的购买信心，部分购房者转而选择购买二手房，后者通常具有更明确的地理位置和配套设施，且不存在烂尾问题。2.投资者对当前的房地产市场依然保持谨慎，二手房市场可能因为价格调整更灵活，购房者更容易向卖方个体压低价格而受到青睐。摩根大通的调查显示，44.2%的客户认为标普500指数在今年年底将达到5500至6000点，34.9%的客户认为指数将在5000至5500点之间，仅有4.7%的客户预期指数会超过6000点。这说明投资者对下半年的美股保持谨慎偏乐观的态度。4月份以来，投资者与美联储在博弈降息，市场呈现震荡走势。降息是一个相对确定性事件，市场博弈的是降息的时间与力度，市场预测谨慎偏乐观。近期，海外投资热度居高不下，摩根资产管理、博时基金、华夏基金等多家公募机构集体发布旗下QDII产品限制大额申购公告，将此前的限购金额再度压降。与此同时，多只场内QDII溢价高企，根据券商中国的数据，33只QDII产品今年以来合计发布了超400次的溢价风险提示公告。QDII（合格境内机构投资者）是中国证券监督管理委员会和中国人民银行为境内机构投资者设置的一种制度，允许这些机构在获得一定外汇额度后，投资于境外资本市场。对于国内居民来说可以拓宽投资渠道，实现资产的全球配置。一种是场外交易，指的是在证券交易所之外进行的交易，例如通过银行、基金公司等渠道购买的开放式基金，最大的缺点是一般有限额（支付宝购买的QDII属于场外交易）；一种是场内交易，指的是在证券交易所内进行的交易，例如股票、ETF（交易所交易基金）等，最大的缺点是容易有溢价。7月1日中午，中国人民银行发布重大公告，宣布将对当前市场形势进行审慎观察和评估，并决定近期向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，以维护债券市场的稳健运行。这一简短的公告仅41字，却立刻引发了国债市场的剧烈反应，尽管在短暂利空冲击后，国债期货市场迅速恢复并继续走高，显示出债券牛市仍在继续。市场的主要冲击来自于公告中的关键词"国债借入操作"。央行通过向商业银行借入国债，并支付相应的利息和费用，持有国债仓位，随后在二级市场进行抛售，以此压低国债价格，推动市场利率曲线上升。今年，由于银行增持国债以及市场预期的影响，国债收益率持续快速下降。央行此举的主要目的是稳定债市，并通过引导收益率上行来平衡市场。国债收益率的快速下降可能导致市场利率下降，进而引发金融市场的内外部风险。今年，央行已多次进行预期管理，试图提振收益率。从货币政策的角度来看，此次操作反映出央行在买卖国债的政策预期与现行货币政策之间的相互干扰。央行购债的预期推动了利率的下行，这增加了中期借贷便利利率下调的压力，进而可能迫使央行降息，干扰其原有的降息节奏。央行通过借入国债来干预收益率，旨在平衡这两项政策的冲突。尽管央行通过商业银行介入市场，抛售国债以提升收益率，但市场普遍预期央行最终会回购这些国债。同时，市场还预期政府将继续发行债券，商业银行将继续购买，央行也将提供必要的融资支持。在这种预期下，收益率和市场利率预计将持续下降，做多国债成为市场的主流趋势。中国央行最新公布的数据显示，6月份，国家开发银行、进出口银行和农业发展银行共净归还抵押补充贷款（PSL）达到1,274亿元人民币，使得期末PSL余额降至28,245亿元。这标志着PSL已经连续四个月实现净归还。净归还的原因可能与政策性银行的融资策略调整有关。目前，这些银行更倾向于通过市场发行低成本的政策性金融债券（政金债）来筹集资金，而非依赖央行的融资。通过这种方式，政策性银行能够使用较低成本的政金债融资来归还之前的PSL贷款。这种变化也反映出央行货币政策调节机制的某种程度的调整。随着政策性银行转向市场融资，央行通过PSL进行流动性支持的作用相对减弱，这可能是央行在当前经济环境下对货币政策进行微调的体现。本周，智本社数据中心完成了对全国债务情况的全面计算，具体数据图表将在接下来的内容中详细展示。首先，直接公布关键数字：截至2024年3月，全国总债务额达到375万亿人民币。其中，居民部门债务81.4万亿，非金融企业部门债务221万亿，政府部门债务72.2万亿。然而，仅仅了解这些数字是远远不够的。我们需要查看更加具体的数据才能解答一些问题，例如：居民部门的债务率在全球范围内处于中等水平，但为何居民感受到的实际债务压力却相对较大？中国非金融企业部门的债务率为何远远高于全球主要国家？各部门债务分项数据及上述问题的答案将在下文中列出。社友们可以扫码查阅。
