今天，A股、港股强势上涨的消息包揽了几乎所有媒体的头条推送。在经历了一个月漫长的阴跌之后，上证一度涨逾1%，深证逾3%，创业板逾4%。而恒指则剑指18,200，科指飙升近4%。
可惜，午盘后众指数上攻乏力，回吐了近半的涨幅。上证虽然收阳，并有非常亮眼的盘中表现，但是技术上看则依然处于布林线中轨的下方，与之前每一个月末指数大幅收阳的技术形态基本一致。有声音认为这只是基金经理们不约而同地进行业绩月末的业绩化妆。于这些批评者，周边似乎又响起了那”老乡别走”的喊声。
一早蛇咬，十年井绳。
其实，今天的上涨还是有基本面和政策面的支持的。外媒报道，称中国准备批准房地产转按揭，允许贷款人把现有的贷款转为更低的利率的贷款，而存量房贷达5.4万亿美元。如果一切顺利，居民的还贷压力将减轻，并释放消费潜力。
与此同时，我们看到人民币强势上涨，并涨破了7.1整数关口，到了近一年半以来的高点。市场叙事继续围绕在人民币套利交易的主题，认为出口商留在海外的、尚未结汇的美元余额将回流到中国，重新投资人民币资产。我的老同事、好朋友，全球著名的外汇分析师，“微笑的美元”理论的奠基者Stephen Jen甚至认为，这些海外滞留的人民币总量可达一万亿美元以上。
我们早已在上周末的报告《洪灝：一个特立独行的市场》中为专属读者重点分析了这个人民币套利交易及其对于资产价格影响。同时，早在八月初日元套利交易历史性崩盘之前，我们就认为随着全球央行的货币政策调整，全球市场的波动将更多地通过汇率的波动来表现。绝大部分人浑然不知：在日元套利交易引发全球市场历史性剧震的时刻，波动最大的并非一众媒体引述的VIX的飙升和日经经历的类似1987年“黑色星期一”的历史性崩盘，而是全球市场崩盘的那时，港汇的波动达到了近八倍的方差。
那么，接下来市场讲如何继续演绎？
