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冬储进入尾声，供需仍显宽松——双焦1月供需专题报告

文摘财经 2025-01-11 12:03 上海

重要提示

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主要贡献人：黑色建材组

转自中信期货黑色建材组1月10日发布的专题报告

摘要

焦炭：提降预期仍存，盘面仍有压力

焦炭需求端，铁水有望企稳回升，刚需支撑仍存。中长期需求预期不佳叠加焦钢企业利润欠佳，下游冬储补库空间有限，以及下游冬储进入尾声，冬储支撑弱化。供应端，焦企利润下跌仍将有限，焦炭产量有望跟随铁水维持中性偏高水平。

总体来说，焦炭供应有望跟随铁水维持中性偏高水平，冬储补库进入尾声，高供应水平下焦炭基本面略显宽松，中长期需求预期依旧不佳，同时成本仍有拖累，焦炭仍有提降空间，盘面仍有下行压力。

焦煤：冬储支撑弱化，供需仍显宽松

铁水日产有望企稳回升，焦炭产量预计维持中性偏高水平，焦煤刚需支撑尚存。中长期需求预期不佳叠加焦钢企业利润欠佳，下游冬储补库空间有限，以及下游冬储进入尾声，冬储支撑弱化。焦煤产地供应受春节影响或将收缩，供应端压力有所缓解。焦煤进口仍将维持高位，春节后伴随煤矿复产供应端压力仍将存在。

总体来说，国内焦煤供应受春节影响或将收缩，焦煤进口维持高位，焦炭产量维持中性偏高水平，冬储进入尾声，冬储支撑有限，焦煤供需仍显宽松，上游煤矿压力仍存，盘面仍有下行压力。

风险因素：下行风险有，政策刺激不及预期、焦煤进口增量过快；上行风险有，政策刺激超预期、煤矿安监限产。

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