矿山扩产潮起，过剩压力渐增——黑色建材（铁矿）专题报告20241108

文摘财经 2024-11-11 08:40 上海

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主要贡献人：黑色建材组

转自中信期货黑色建材组11月8日发布的专题报告

摘要

综合海外矿山的投产计划，未来几年海外矿山将进入新一轮投产周期，释放大量的低成本产能。考虑到非主流中印度NMDC的投产计划可能无法完成，剔除印度增量后，2024年预计增加4805万吨，2025年预计增加约7136万吨，2026年预计增加约7319万吨，2027年预计增加约4100万吨，2028年预计增加约5800万吨，其中2025-2026年产量增加较多，两年合计增加1.45亿吨。

截至到最新数据，2024年全球发运累计同比增加约3800万吨，而45港的库存增加了约3200万吨，中国矿石需求的下降导致今年的发运增量大多累积在港口。前文中我们预估海外矿石2025年发运同比增加约7100万吨，考虑到国内需求预计稳中有减，今年发运的过剩量同样也将在明年体现。那么在需求不变的情况下，2025年实际过剩量约为1.19亿吨。未来两年矿石的过剩压力将只增不减，需要价格中枢下移迫使部分高成本矿石退出，进而供需重回平衡。

资料来源：矿山财报公开资料中信期货研究所

风险因素：政策端继续释放刺激需求利好，提振黑色产业链整体需求，天气、生产事故等因素再度影响矿石的运输（上行风险）；以地产为代表的终端需求疲弱抑制矿石需求，粗钢产量调控、降能耗等政策端落地进而施压钢企生产、复产（下行风险）。

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