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双焦冬储是否值得期待——专题报告20241114

文摘财经 2024-11-14 20:13 上海

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主要贡献人：陶存辉

转自中信期货黑色建材组11月14日发布的专题报告

摘要

2025年春节时间为1月底，预计下游焦钢企业最早便会在11月中下旬开启冬储，补库的空间及节奏与去年不会出现明显差异。

回顾历年冬储期间煤焦行情，冬储补库对于煤焦行情的支撑相对有限。下游对于煤焦的冬储需求较为刚性，补库周期弹性较大，煤焦的价格驱动更多得取决于当下的基本面以及对于未来的供需预期，故冬储补库未必会造成价格强势上涨。

随着淡季到来，钢厂季节性检修或逐渐增加，铁水仍有回落空间。焦炭焦煤的高供应水平仍将给到基本面一定压力，冬储补库带来的支撑较为有限，盘面预计持续承压。不过煤焦估值偏低，12月仍有政策会议扰动，煤焦深跌空间亦有限，建议区间内逢高做空01合约，注意警惕宏观情绪切换带来的波动。

风险因素：下行风险有，宏观情绪回落、焦煤进口增量过快；上行风险有，政策刺激超预期、煤矿安监限产。

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