今日（12月10日），毛戈平（HK：01318）结束8年IPO长跑，成功在港交所主板敲钟上市，至此，“港股国货高端美妆第一股”正式诞生。
◤ 图源：香港交易所脉搏
毛戈平IPO发行价格为29.8港元/股（27.79元/股），共发行70,588,200股H股。雪球网信息显示，毛戈平开盘报价47.65港元/股（约合人民币44.43元/股），截至下午16时港股收盘，毛戈平报52.20港元/股（约合人民币48.66元/股），股价最高为57.20港元/股（约合人民币53.32元/股），总市值为245.65亿港元（约合人民币228.97亿元）。
值得一提的是，毛戈平在本次发行中备受欢迎，截至12月5日结束招股，毛戈平共录得超1738.14亿港元孖展（英文为Margin，即保证金的意思）认购，超额认购超826.27倍，申购总额则将超华润饮料时的认购规模，成为今年港股「冻资王」。
8年IPO终圆梦
1998年，毛戈平在杭州创立了毛戈平形象设计艺术学校，后于2000年成立了毛戈平化妆品股份有限公司，并推出高端国货美妆品牌MAOGEPING。
自2003年起，毛戈平以百货渠道为突破口，在上海港汇恒隆广场设立了第一个专柜，成为首个在高端百货商店设立专柜的高端国货化妆品公司。根据最新招股书，截至2024年6月底，毛戈平自营专柜数为372个，在国货美妆品牌中排名第二，这些专柜贡献了约一半的营业额。
另据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%。与之对应的是，中国高端美妆市场2018-2023年按7.8%年复合增长率增至2023年的1942亿元，2028年将达到3110亿元。
回顾毛戈平的8年上市之路，一波三折。
早在2016年，毛戈平股份便向资本市场吹响冲锋号角，但首次递交招股书就遭遇终止审查；2017年毛戈平再度交表，并在2021年10月首发过会，却迟迟拿不到证监会发行批文；2023年毛戈平第三次交表，却在今年1月选择撤回，三次进军A股，皆铩羽而归。
直至今日，该公司终于迎来了好消息，正式在港交所敲钟上市。
据招股书，在募集资金用途上，毛戈平计划将全球发售募集资金约25%用于扩大公司线上线下的销售网络；20%用于品牌建设活动；15%用于海外扩张及收购；10%用于加强公司的生产及供应链能力；9%用于增强公司的产品设计及开发能力；6%用于公司的化妆艺术培训机构；5%用于公司的运营及信息基础设施数字化；10%用作营运资金及一般公司用途。
业绩一路飙升，明星品牌一家独大
尽管上市之路坎坷不断，但毛戈平的业绩一路飙升，令人侧目。
据过往财报数据，2021年至2023年，毛戈平营收从15.77亿元增长至28.86亿元，期内复合年增长率达到35.3%；2024年上半年，其营收同比增长41%至19.72亿元。按照目前的增速推算，其将于2024年迈进“40亿俱乐部”。
从净利润来看，2021年、2022年、2023年分别录得净利润3.31亿元、3.52亿元、6.63亿元，复合年增长率高达41.6%，这一增速明显高于行业平均水平。2024年上半年，毛戈平净利润实现4.93亿元，同比增长41%。
毛戈平方面曾表示，净利润与此前成绩持续增长，主要由于毛戈平品牌产品产生的收入及毛利增加。销售成本有所增长，主要归因于产品销量增长。
尽管毛戈平拥有“MAOGEPING”和“至爱终生”两大品牌，但对比之下，MAOGEPING才是公司业务的最大支撑。根据招股书数据，2021年至2024上半年，主营品牌MAOGEPING占产品总营收的比例从96.6%增至99.3%，几乎包揽了全部产品的营收，而至爱终生的营收占比逐年下降，高端线业绩表现更为亮眼。
毛戈平的高端彩妆定位路线同样赋予了其超越同行的盈利能力。招股书显示，公司近些年的整体毛利率均超八成，且逐年稳步提升。2021年-2024年上半年，毛利率从83.4%提升至84.9%；其中护肤品类毛利均率超过87%，2024上半年护肤品类毛利率达到87.7%，这样的高毛利率在化妆品行业中实属亮眼，不仅远远高出同行业可比上市公司约65%的平均水平，甚至超过了以81.5%的毛利率位列榜首的敷尔佳。
从产品价格来看，毛戈平彩妆产品在2024上半年的平均售价为163.8元/件，同比增长2.1%；护肤产品平均售价为346.6元/件，同比增长7.8%。
但平均售价的抬升并未动摇消费者的选择，毛戈平公司2023年彩妆及护肤产品总销量突破了千万件，实现两年连增，今年上半年销量进一步增长超36%至近900万件。今年618期间，在天猫彩妆类目TOP10品牌榜中，毛戈平也以9300万元的销售额位列第七，同比增长75.6%；双11期间，毛戈平荣登抖音电商双11大促彩妆品牌总榜TOP2，销售额同比大涨150%。
中国美妆上市公司前十变天
毛戈平上市将改变国内上市化妆品企业营收排名格局。今年上半年毛戈平营收19.72亿元，以公司整体营收为统计维度，其跻身国内上市化妆品企业第八。
值得关注的是，毛戈平的盈利能力在美妆十强里也处于领跑位置。今年上半年，毛戈平净利润高达4.93亿元，位列国货美妆公司第3。
毛戈平公司业绩、净利双双高歌猛进的同时，其广告和营销费用同样在连年飙升。招股书数据显示，2021年至2023年，毛戈平股份在销售及营销方面的投入从7.63亿元增至14.12亿元，分别占比总营收的48%、53%、49%。
与此形成鲜明对比的是，毛戈平的研发投入却不足营销费用的1/50。招股书显示，2021年-2023年，毛戈平的研发投入分别为1370万元、1455万元、2398万元，对应的研发费用率分别为0.87%、0.8%、0.83%，毛戈平的研发投入明显低于行业平均水平。
不过，从毛戈平近些年的动作来看，其已经注意到上述问题，正加速补齐短板。去年4月，毛戈平美妆研发工厂在杭州奠基开工，意在摆脱代工模式；同年10月，毛戈平全资子公司杭州星屹股权投资有限公司正式成为华美康妍（苏州）生物科技有限公司的第三大股东，以此强化供应链建设；今年初，毛戈平又在杭州成立一家化妆品科技公司，注册资本高达5亿元人民币，进一步加码研发。
总的来说，中国化妆品产业已经进入全新的竞争格局，对于美妆企业而言，成功上市并不是终点，迈入新阶段的毛戈平，要想实现持续发展，仍需不断提升自身核心竞争力、加大研发投入、更新市场战略。
设计丨 李晨光
