一、往期观点回顾
在上期策略中我们认为，在重要会议和跨年行情的时间节点，市场会呈现会前博弈、会中平稳、会后分化的特点。政策预期有望逐步升温，尤其是中央经济工作会议相关部署有望为市场提供更多较为明确的方向，只是海外联储降息放缓仍压制权益市场表现，地缘政治等不稳定的外部环境也需关注，但短期来看暂时影响有限。
二、一周市场回顾及走势分析
（一）市场整体表现
本周行情整体冲高回落，热点题材反复活跃但多数出现分化，大金融也反复出现异动，大小盘分化明显。
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块表现来看，消费零售、媒体娱乐和消费服务等涨幅居前。
资料来源：wind资讯
从概念主题板块的表现看，冰雪旅游、抖音豆包和谷子经济等AI应用概念涨幅居前。
资料来源：wind资讯
（三）宏观经济数据
1、外贸进出口
1月至11月，我国对外贸易额同比增长4.9%至39.79万亿元人民币（5.48万亿美元），保持稳定增长。据中国海关总署公布的统计数据，出口23.04万亿元人民币，同比增长6.7%；进口16.75万亿元人民币，增长2.4%。前11个月，机电产品出口占全国出口总额近60%，自动数据处理设备及零部件、集成电路、汽车等出口均实现两位数增长。前11个月，我国与主要贸易伙伴进出口保持稳定增长。东盟仍是我国第一大贸易伙伴，其次是欧盟、美国和韩国。中国与“一带一路”沿线国家和地区贸易总额18.74万亿元人民币，同比增长6%。
2、工业生产者出厂价格PPI
2024年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点，环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%；工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比下降0.1%。1—11月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.1%，工业生产者购进价格下降2.2%。
资料来源：国家统计局
3、居民消费价格CPI
2024年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.2%；食品价格上涨1.0%，非食品价格持平；消费品价格持平，服务价格上涨0.4%。1—11月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。
资料来源：国家统计局
三、下周市场展望及策略
（一）本周市场表现回顾
本周市场整体冲高回落，成交量较上周放量，期间题材概念反复活跃，但高位分化明显，高位股周内出现集体跳水，市场情绪仍较为谨慎。本周重要消息有：1、政治局会议和中央经济工作会议顺利闭幕，明年更加积极的政策预期再加强；2、习近平会见主要国际经济组织负责人：把握好数字经济、人工智能、低碳技术等重要机遇；3、工信部，财政部，中国人民银行，金融监管总局发布《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025—2027年）》；4、人力资源社会保障部等五部门联合发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，为相关金融机构指明了下一步发展的重点方向。
（二）后市投资日历
数据来源：财联社
（三）我们对后市行情的判断
从本周的整体表现来看，市场情绪分歧依然较大，资金观望情绪较高，但市场下跌过程中资金依然出现承接力量，热点题材的反复活跃，尤其是近期消费方向持续受到资金关注，在一定程度上有助于维持市场交易情绪，周五尾盘虽然市场加速下探，我们认为市场目前存在对重要会议预期的过度反应，后市有望得到进一步修复，但市场持续性反攻需要资金量和政策相互配合，需要进一步关注消息面带来的预期差。
本周年底两大重磅会议顺利闭幕，整体来看，会议对明年的政策定调更加积极，有利于支持市场中期上行的趋势。会议对“更加积极的财政政策”给出更清晰地描述，明确将提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债、增加地方政府专项债券发行使用。2025年支持实体经济的财政工具额度全面提升，叠加大规模化债额度落地，政府可支配财力将显著改善。对于货币政策的表述也时隔14年再次转向为“适度宽松”，适时降准降息，保持流动性充裕。会中在分析当前严峻的形势之后，大力提振消费扩内需被放在明年九项重点工作之首，可见此次对居民部门的重视，会议还提出以科技创新引领新质生产力发展、持续用力推动房地产市场止跌回稳、综合整治“内卷式”竞争，激发微观主体活力等，预计明年两会期间将会是政策密集落地期，后市仍可积极期待。
所以整体行情走势上，我们认为市场仍会震荡上行，期间市场受强预期和弱现实影响产生强弱交替的节奏，在市场未形成主线行情之前，高位板块的波动率仍会较大，所以依然要注意把握市场的轮动节奏，寻找市场给予再次参与的机会。
现阶段在投资上依然可围绕以下几个方向进行重点关注：
稳增长发力方向（如房地产、大消费、设备更新和消费品以旧换新等）;
制度完善涉及的相关板块（并购重组、国企改革、破净、独角兽等）;
新质生产力和短期有消息或政策刺激的一些主题概念（如华为概念、低空经济、科技创新、国产替代、机器人、智能驾驶等）；
年报炒作方向和基本面良好的顺周期方向。
作者：
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王振浩（金牌投顾）：S1440622080015
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