在当今能源转型大潮中，光伏玻璃行业正经历着“冰火两重天”现象。一方面，头部企业实现归母扣非净利润快速增长；另一方面，多数腰尾部企业却面临归母扣非净利润急剧下滑。这种两极分化现象，不仅反映了光伏玻璃行业内部的激烈竞争，也映射出整个行业在快速发展中所面临的结构性问题。
数据来源：公司公告，产业π制图
光伏玻璃约占光伏组件成本的25%-35%，是成本控制重要领域。它不仅保护光伏电池板免受外界水分、气体氧化锈蚀作用，也保障组件不受外力破坏。
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（一）定义及分类
光伏玻璃是光伏组件的保护前层，对提高光伏系统效率至关重要。主要有两种类型：超白压花玻璃和超白浮法玻璃，前者主要用于晶硅电池组件，后者主要用于非晶硅薄膜组件。
资料来源：福莱特招股说明书，产业π制图
（二）产业链
光伏玻璃产业链上游主要包括原材料和燃料及动力供应商。在光伏玻璃总成本中，原材料占48%，燃料及动力占38%；
产业链中游由生产制造企业构成，头部企业信义光能和福莱特合计产能约50%；
产业链下游是光伏组件生产制造企业，2023年我国光伏组件产量占全球总产量80%以上。
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（三）市场规模
2023年我国光伏玻璃行业有效供给662GW光伏组件。预计2024年有效供给752GW光伏组件，其中信义光能、福莱特日产将达到3万吨。
数据来源：卓创资讯，产业π制图
在光伏玻璃行业，头部企业盈利能力持续升温；而腰尾部企业大多挣扎在亏损边缘。是什么原因导致行业内“冰火两重天”。
（一）头部企业成本优势明显
1.规模效应
2024年，信义光能和福莱特产能预计双双突破3万吨/日，分别占据23%、21%的行业产能，巨大的规模能有效降低生产成本。
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2.技术优势
2022年后新增产能以大窑炉为主，而大窑炉具更高熔化率及良率。主要表现为：①通过稳定窑炉内部燃料和温度，实现单吨能耗降低；②随着生产线规模扩大，废边减少和生产线有效面积充分利用，成品率得到提升。头部企业信义光能、福莱特均投建10余条大窑炉产线，技术优势明显。
3.原料自给
原材料成本是决定玻璃制造整体成本的关键要素，主要为纯碱、石英砂等。由于纯碱供应充足，价格比较稳定，故原料成本主要取决于石英砂成本。头部企业信义光能、福莱特早已布局石英砂矿，渠道优势明显。
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总结：信义光能和福莱特凭借规模效应、高良率及石英砂等原料自供，在成本控制上占明显优势。毛利率位于行业第一梯队，在20%-30%之间，领先腰尾部企业2元成本差距。腰部企业如安彩高科、凯盛新能等厂商，毛利率在6%-12%之间，处于微利或微亏状态。至于尾部企业如金刚光伏等，则面临亏损压力。
数据来源：公司年报，产业π制图
（二）头部企业根基更稳
部分光伏企业盲目扩张叠加跨界企业涌入，导致当前行业产能过剩。光伏玻璃价格随之下降，一些企业因现金流断裂而面临破产困境。头部企业依托充裕现金流和广泛销售网络，展现出更强市场韧性。相反，资金链脆弱的多数腰尾部企业则出现市场份额下降、严重亏损等情况。
数据来源：卓创资讯，产业π
（三）头部企业增利多且稳
光伏产业面临产能过剩和价格竞争，整体利润空间受到挤压。在此背景下，光伏玻璃行业出现两极分化现象：头部企业依靠成本优势和稳固市场基础实现持续盈利，而腰尾部企业则因竞争力不足面临亏损困境。
针对“冰火两重天”现象，产业π分析认为该现象预示着行业竞争进入白热化阶段，未来企业发展方向应聚焦三个关键点：①积极拓展海外市场，利用“一带一路”等倡议开拓国际市场以分散国内市场风险、规避制裁，同时捕捉海外溢价等增长机遇，重点关注欧洲、中东、非洲等地区；②优化资产配置，当前行业竞争加剧，企业需轻装上阵加速调整时间。未来投资回报大概率下滑，需加强现金储备；③持续推动技术创新和内部管理优化，组件双玻化下加速提升大窑化，以提高良品率，降低生产成本增强产品竞争力。
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