一、经济基本面
二、二级市场
三、一级市场
一级市场方面，上周利率债合计发行14只，发行规模1850亿，月初国债恢复供给，国开无发行。受到年末考核临近影响，全周利率债一级需求火爆。具体来看：
国债方面，上周发行5年和30年两期。周三上午国债发行5年，规模450亿，一级需求较好，发行期间市场普遍看1.5724%，最终如期发在该位置，边际8倍，略超预期。周五续发30年老券230023，发行量560亿，为本年最后一期超长国债供给，最终发在2.1721%，略高于二级水平，发行后成交较多。
政金债上周合计发行12只，总量840亿，国开无发行。上周因临近年末发行收官，一级认购热度极高。具体来看，农发周一下午发行的182天、3年及5年情绪火热，三品种一二级利差均大幅走阔。周二下午农发在上清所发行2年及7年，同样需求火爆。周三下午农发发行385天及10年，预计为该期限年内最后一期发行，利差均达到年内最高水平。口行周四上午口行发行3、5、10年，各品种利差均较上期大幅走阔，其中3年走阔近10BP，超出预期。周五上午口行发行1年和2年新券240322，发行量与前周保持一致，整体延续上周火热态势，均发在较低位置，一二级利差均明显走阔7BP左右。
地方债上周发行52只，发行规模5487亿，单周供给维持高位。上周地方债下限主要为+5bp，深圳为+1bp，广西、重庆部分为品种为+6-10BP。全周合计发飞20只，占比38%，发高品种以专项债为主，期限以15、30年为主，集中在长端。山西15、30年专项最高发至+11bp。需求方面，上周市场下行较快，一级机会涌现。湖北、广西、厦门、海南20年需求火爆，边际倍数在20倍左右，截标后成交较多。重庆10年一般债下限价格为+8bp同样受到较高关注，配置类机构踊跃参与，边际21倍。此外，内蒙20年、湖北及福建15年均发高至基本持平二级位置，发行后成交活跃，具有较高搏边价值。上周一级整体交易机会仍集中在15-30年期品种，虽然后半周超长端有所调整，但15、20年仍成交活跃。
四、本周市场展望
本周将公布11月通胀数据和贸易数据，并可能公布11月金融数据。展望后续，近期一系列地产政策落地后，土地成交、房产销售等多项地产指标均出现明显改善，但后续修复的持续性仍需进一步观察。此外，政治局会议与中央经济工作会议均在近期召开，年底政策出台情况值得密切关注。本周逆回购到期规模明显降低，政府债发行缴款压力较上周也有所减弱，且考虑到税期尚未到来，预计资金面有望处于均衡偏松水平。
一级发行方面，本周国债发行只数增加，周三发行3年、10年关键期限和91天、182天贴现，周五发行2年新券，合计发行量2800亿，较上周明显提升。政金债预计仅有农发、口行发行，总供给或在500亿左右。地方债截止上周五已公告50只，发行规模约4587亿，供给维持高位。期限以10、20、30年期为主，整体偏长。本周合计发行约2350亿置换债券，共有8只单券发行规模在100亿以上，包括天津、四川、河南、吉林等区域。本年度置换债券发行接近尾声，根据近期发行情况来看，10-30年期仍具有较多博边机会，可持续关注市场情绪和地方债一级机会。
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