![]()
出口：中国11月出口（以美元计）同比+6.7%，前值+12.7%。
进口：中国11月进口（以美元计）同比-3.9%，前值-2.3%。
★ 核心要点
出口：11月我国出口金额同比读数相较10月有所回落。分产品来看，汽车、医疗器械、集成电路、机电产品等行业出口金额同比均有所下降。分国别来看，11月中国对美国、欧盟、东盟及日本的出口增速回落，对韩国的出口由升转降。
进口：11月进口金额同比降幅较10月有所扩大。分产品来看，尽管汽车、医疗器械、机床等产品进口金融同比有所提升，但铜铁矿砂和煤炭等产品进口数量及金额同比较上月均有所回落，飞机、粮食等产品进口金额同比也有所下行。分国别来看，自美国和日本的进口同比由升转降，自韩国的进口同比涨幅收窄，自欧盟的进口同比降幅扩大。
综合分析：
出口方面，11月我国出口金额同比增速有所回落，这一方面有去年同期基数抬升的影响，另一方面或也受到日本及欧元区制造业PMI边际回落拖累外需，以及欧盟对华新能源车领域关税加征措施正式落地等因素的扰动。而中国对美国出口增速下行幅度明显小于其他国家和地区，企业“抢出口”行为或仍对出口构成一定支撑，后续来看这一支撑或有望延续至特朗普关税政策正式落地前，不过目前外需偏弱的状态仍可能继续给出口带来扰动。
进口方面，尽管前期政策提振内需带动制造业PMI重回扩张区间，但一方面制造业PMI进口分项仍处收缩区间显示制造业企业进口需求或仍不强，而另一方面建筑业PMI的持续下行或也拖累了部分大宗商品的进口需求，或受上述因素影响11月进口金额同比增速跌幅扩大。向后看，12月的政治局会议对明年经济和政策定调积极，后续稳内需政策的进一步加力出台将可能成为未来进口读数修复的基础。
![]()
重要声明
本公众订阅号（微信号：【citicsficc】）为中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）固定收益部研究组建立并维护的唯一官方订阅号。
本订阅号不是中信证券证券研究报告发布平台。本订阅号所推送的任何信息（包括但不限于图文信息与音频信息），均不属于证券研究报告范畴。
本订阅号仅面向中信证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》的中国境内的专业机构投资者。因本订阅号及相关推送信息暂时无法设置访问限制，若您并非中信证券客户中的专业机构投资者，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息，感谢您的理解和配合！中信证券不会因接收人收到本订阅号推送的信息而视其为中信证券的客户。
本订阅号所载信息仅为中信证券固定收益部与专业机构投资者进行业务交流使用。在任何情况下，本订阅号所载的任何信息不构成对任何人的投资建议，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价，亦不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见。
本订阅号所载信息可能会随时在不发出通知的情形下做出更改。本订阅号所载的观点也可能会因为不同的假设和标准，或采用不同的分析方法而与中信证券其他业务部门、单位或附属机构在类似情形下所给出的观点或意见不同或相反。
中信证券对本订阅号所载信息的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明示或暗示的保证。对依据或使用本订阅号所载内容所导致的任何后果，中信证券均不承担任何形式的责任。
本订阅号所载内容版权仅为中信证券所有，中信证券对本订阅号保留一切法律权利。未经中信证券事先书面授权，任何订阅人、其他机构或个人不得以任何形式修改、转发、转载、复制、刊登、发表、修改或引用本订阅号推送的信息，否则将承担法律责任。对因侵权行为给中信证券造成任何直接或间接的损失，中信证券将保留追究一切法律责任的权利。
