债市近期出现回调。未来行情会如何？
从债市行情看：债市节后首个交易日在股市风险偏好、赎回担忧等影响下出现调整，各期限收益率再度向上，但周三债市出现分化，利率债尤其是长端收益率再度下行，信用债在交易因素冲击下继续调整。10月8日国家发改委领导介绍一揽子增量政策，对增量政策的不合理预期略有调整，长端收益率调整幅度有所收敛，说明债市在经历预期波动后逐渐向基本面靠拢。
从后市展望看：我们认为债市有望逐渐企稳。10月是理财资金的季节性流入时点，预计中下旬后理财的负债端将更加平衡，有利于稳定债市的配置需求；同时，当前国内货币政策仍处宽松周期，股债市场并不对立，回顾2015年和2019年两者的历史走势及关联关系看，股市上涨不改变债券收益率的下行趋势(即债市上涨趋势），相反，情绪导致的短期冲击事后来看均是配置机会。
从投资操作看：平安理财多个固收产品线如启航系列、稳健添利系列、灵活系列均已调整至防御状态，存款及低波固收资产比例在策略中枢上限，后续将关注10月中下旬的重要债市博弈窗口，在年末配置力量支撑下，届时将择机参与长债的交易机会。
如果不预判行情，仅从理财产品和债市特点看，有几种情况供您参考：
一：如果您持有的是低波定位的固收理财，受影响有限
低波固收理财通常投向较短期限的债券或者是存单/存款类等资产，受债市波动影响有限。
据wind数据，中债-新综合财富（总值）指数近20日下跌0.14%，同期中债-新综合财富（1年以下）指数上涨0.13%。
以启元稳利系列为例，自2024年1月9日以来合计发行74只，截至9月29日成立以来最大回撤均是0，即该系列产品自成立以来净值没有1天下跌过。与此同时，成立以来实现平均年化收益率为3.39%（最低1.54%，最高5.82%）。
二：如果您持有的是中低波或中波定位的固收理财，可耐心持有
以代表性指数中债-综合财富（1-3年）指数[CBA00221.CS] 为例
1
修复能力看，很快就会修复：
成立以来截至2024年9月29日，历史最大回撤为1.89%。最大回撤即投资者可能遇到的最大亏损幅度，这发生在2016年11月7日-12月20日期间，然后用了128天净值回到最大回撤前，这已经是债市非常极端的行情了。今年以来截至8月29日也发生过回撤，最大回撤恢复天数只用了4天。
2
每年度看：自2002年成立以来，历史每个完整年度均正收益。
那么，固收理财真实表现如何呢？
1、从修复能力看，以启元添利系列为例，历史上会有回撤，但回撤小且修复快：
截至2024年9月29日，启元添利系列成立满一个月的合计114只，历史平均最大回撤0.02%（最低0.00%，最高0.09%）。
2、从长期正收益能力看，这些定开/封闭产品均实现历史期期正收益：
启航系列、稳健精选系列、启元添利系列（含封闭/定开）、启元策略系列（含封闭/定开）、灵活策略目标盈系列等历史到期兑付100%正收益。（数据截至2024年9月29日）
三、如果您是稳健的长期投资者，现阶段或是债市逢低进场的机会
长期来看，债市净值也会有波折，但过往都会再创历史新高。
这是中债-综合财富（1-3年）指数[CBA00221.CS] 自2002年1月4日上市以来截至2024年8月29日的净值走势图。
Tips
为什么债券每次下跌都能很快回到新高？
我们知道，债券有两个收益来源，一个是资本利得即交易价差，一个是票息。不管债券价格涨跌如何，其票息每天都会累积并计入净值中，因此随着票息的逐渐累积对产品净值修复具备天然的支撑作用。
举个例子，假设有只1年期债券票息为2.4%，在发行方不违约的前提下，1年平均下来每天大约有0.67BP票息。假设在调整中净值下跌10BP，那么，随着票息的累计，大约15天也能凭票息收益修复净值。
0.67BP✖15＝约10BP
往期回顾
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