由于从2014年才开始工作，之前的牛市没有切身体会
股市的上涨依靠的是资金+企业利润+赚钱效应 轮番相互驱动。M2就是市场上的资金，市值就是需要驱动的资金，每次比值的高点都是市场的底部。
资金面：看起来2024年1月应该是一个底部。
基本面：不过由于企业盈利没有改善，这个点无法启动牛市。
估值看：也是在估值的低位。
2014：杠杆牛，快进快出
2014年开始，全球大宗商品价格开始进入快速下降的阶段，比如原油从120跌到了最低30美元。这对于中国这样以加工贸易来说的经济体可谓是太好了，企业利润纷纷上涨。
另外，2013年开始，以移动互联网为代表的新经济开始取代传统PC互联网，成为新的市场动力，充满了想象的空间。
但，创造这一轮大牛市的，还有P2P。2010年之后，以P2P为代表的互联网金融，披上科技的外衣，大肆放贷，而这部分缺乏监管，导致信用过度扩张。
同时，2010年融资融券标的逐渐扩容，特别是在2013～2014年扩容速度大大加快，也为市场提供了杠杆资金。
所以，创造牛市的两个条件都具备了，企业盈利上涨，市场资金充沛，一股波澜壮阔的大牛市就又开始了。很多人采取配资的形式，参与到股市中来，加大了整个市场的杠杆，所以也叫配资水牛。创业板指从最低不到600点，涨到了最高4000多点，简直太疯狂。
这一轮牛市中，共有2665只股票涨幅超过50%，占当时股票总数的97%；共有 2392 支股票翻倍，即涨幅超过100%，占比 87%；涨幅超过5倍的股票有176只，占比6.4%；有23只股票涨幅超过10倍，占比0.83%。
不过，这一轮牛市来得快也去得快。2015年5月21日，中国证券业务协会组织了部分券商监管会议，证监会机构部和协会领导对券商参与业务提出了严格的自查、自纠要求。轰轰烈烈的杠杆牛，就这样因为资金快速撤离，市场因自重大跌，重回熊市。
当时非常可怕，短短10个交易日，大盘就从5170点下跌到4000点，狂泻1000多点！一个月后，大盘又在10个交易日内，从4000点跌到2800点，再次重挫1000多点！无数人遭遇了连续跌停的杀猪盘。
2017年特朗普上台之后，又开始对中国不太友好，使用了关税大棒，一时间市场开始恐慌，外加上美国2018年加息，2018年在复苏的路上，又来了整整一年的熊市。
2019：科技牛，半导体+新能源
2019年之后，伴随着美国重新进入降息通道，中国大基金二期开动，整个半导体行业迎来了历史性的资金注入。
同时，由于2019年，电动车开始突破600公里的里程瓶颈，电车销量开始爆发式增长，光伏、风电也开始进入平价阶段，新能源产业集体突破瓶颈期，正式进入大爆发时代。
碰巧的是，2020年全球遭遇新冠疫情危机，欧美开始了大规模的量化宽松，美国直接把利率干到0，美联储资产负债表直接扩张了4万亿美元。中国作为世界上为数不多，具有强大稳定制造能力的地区，在这一波扩张中赚了不少钱。如下图所示，国内的贸易顺差出现了明显的扩张。
这样一来，企业盈利增长，美元流动性泛滥，人民币进入升值通道，这又是一个利润和估值的戴维斯双击。所以，整个2019-2021年，A股以创业板指为代表，进入了三年牛市。
==========目前==================
但，随着美国进入加息周期，中国进入了利润和估值的负向戴维斯双击。
一方面，加息把资金吸走了，A股资金不足，估值下滑。但另一方面，过去几年新扩张的产能进入过剩阶段，只能低价卖出，利润就出现了大幅下滑。建好了厂，准备大赚一笔，结果订单没了，就这么尴尬。
屋漏偏逢连夜雨，中国的房地产，又处在一个新的周期。过去30年的那种，地产拉动模式，随着城镇化放缓和新生儿大幅下滑而解题，整个中国的经济结构都处在调整过程中。
大多数与房地产相关的行业，都得重新找工作，重新获得增长的空间。从建筑到装潢、从设计到保养，全部都得裁员。看了失业统计局的数据，依然稳中向好，就不贴数据了，感觉已经失真。
所以，最近几年，我们感觉到和过去几次熊市不太一样，先看看CPI数据，以前很少有负数，不过在口罩以后出现2次了
再看看目前的货币M1M2，出现了剪刀差
再看看消费数据
之前的熊市，无非就是日子暂时难熬一些，但工作还是有的，而这一次，真的开始涉及到失业的问题了，居民的日子会感觉到特别难熬，最大的问题就是大家不消费了。
还有一个问题，居民负债表的资产端，最大的两块是房产和股票，全部都在大幅打折，这就意味着居民的负债压力大幅增加，进而选择收缩消费和投资，形成了负向循环，经济进一步下滑，市场信心严重不足。
过去几轮熊市，虽然股票也跌，但股票不是居民最大的财富所在，房子才是。所以，过去几轮熊市，对居民资产负债表冲击比较小，因为房子没跌，但这一次股票、房子全跌，这就有点受不了了。
小结
仔细梳理了过去6轮牛熊。前两轮牛熊的参考意义不大，因为股票样本太少，投机性过强。
至于后面的4轮牛熊，我们都可以看到一些共同的特点。驱动市场增长的长期因素都是企业利润的提升，但短期都会伴随着资金状况的改善。
利润增长的原因各不相同，有的是因为大宗商品价格下跌带来企业利润扩张，有的是因为需求端大扩张带来的高毛利，也有的是因为巨量宽松塑造的虚假繁荣。
资金的原因也有不同，有的是大量外汇占款转变而成的资金，有的是外部量化宽松带来的流动性，有的是国内信用扩张带来的杠杆提升。
总之，每一次牛市，都是企业盈利和估值的戴维斯双击，缺一不可。
我们需要注意的是，每一个国家的股票市场，在不同的阶段，都会有不同的特点。比如中国是一个出口导向型的经济体，受外部需求的波动比较高，企业盈利波动也就比较大，股市波动自然也就比较大。另外，中国的散户比例也比较高，这也会导致波动性变强。
这一点，会随着中国产业的升级，居民投资认知水平的提高而提高。不管是牛短熊长，还是什么，都是一定环境下的特有产物。
每一次牛市，板块大多不同，只是消费一直长虹。曾经的非银金融、房地产、计算机、有色金属、银行、家用电器，都在不同的阶段承担着领涨的角色。但，都有一个共同的特点，经济发展的改革方向、老百姓需要的方向，就是市场的方向。
未来，三个方向，一是消费（包括医药），二是科技，三是出海。
最后，大家多一点信心，2001-2005年4年熊市熬过来了，2010-2013年4年熊市也熬过来了。只要中国经济发展的大方向没有问题，都是小问题。
另外，在这2轮牛熊中，不乏百倍股，但真正能够抓到的很少，还是多花时间精研个股。牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机。最乐观的时刻正是卖出的最佳时刻。
