1.
北京时间明天上午10点，特斯拉将在洛杉矶华纳兄弟工作室举办名为“We, Robot”的robotaxi/Cybercab产品发布会。
按埃隆的说法，这将是一次被“载入史册”的活动。
今天凌晨，特斯拉官方账号发帖为活动造势：“如果你不用开车，你会怎么使用这些时间？”
Cybertruck官号俏皮回应：“但我喜欢开车。”
如果我们的研究是正确的，未来五到十年，这将是一个四到五万亿美元的收入机会。
再说一遍，赢家吃下大头。
未来五年，对特斯拉来说，这是一个万亿美元收入的机会。这是一个伟大的想法。
3.
8日，方舟投资公司的投资分析总监Tasha Keeney发布了一篇题为《Cybercab倒计时——特斯拉价值数万亿美元的Robotaxi机会》的研报。老瓦翻译全文如下。
北京时间10月11日上午10点，特斯拉将发布其备受期待的robotaxi Cybercab，向推出自动驾驶的出行服务迈出关键一步。我们认为，自动驾驶出租车平台将开启一个价值数万亿美元的市场，并开始主导特斯拉的估值，在未来五年内将接近其企业价值的90%。[1]
特斯拉的robotaxi服务将如何运作？
如下文所述，通过对全自动驾驶（FSD）软件进行在线更新，特斯拉预计明年将在美国实现全自动驾驶。[2] 一旦FSD更新上线，ARK预计特斯拉将在未来一两年内推出robotaxi服务。即使在实现完全自动驾驶之前，特斯拉也可能推出人工驾驶的出行服务，这将收集有关路线、客户行为和运营动态的宝贵数据，同时还能为其服务基础设施提供信息并建立客户群。
特斯拉将于何时实现完全自动驾驶？
特斯拉的预测：
“...根据目前的趋势，我们似乎应该能在今年年底前实现足够高的干预间隔里程数，从而远远超过人类，以至于可以进行无人监督的自动驾驶。如果明年还做不到，我会很震惊。”
——埃隆·马斯克，24年7月23日[3]
方舟投资的预测（特斯拉robotaxi商业化落地的首年概率）
注：由于四舍五入，数字相加可能不等于100%。资料来源：ARK Investment Management LLC，2024 年。本研报借鉴了一系列外部数据来源，数据截至24年6月12日，可应要求提供。预测本身具有局限性，不可依赖。仅供参考
重要的是，低成本Cybercab的生产不应成为特斯拉推出robotaxi服务的瓶颈。特斯拉的全自动驾驶解决方案应与配备HW3和HW4硬件的车辆兼容——全球约有650万辆，其中美国约250万辆。[4]为了启动这项服务，特斯拉可以部署一支由现有Model 3和Model Y车辆组成的车队，包括那些即将结束租赁和库存中的车辆，[5]同时，选择将自己的车辆加入robotaxi服务的客户[6]可以对车队进行补充。从长远来看，特斯拉robotaxi车队的大部分车辆可能由第三方合作伙伴拥有和运营，特斯拉自己托管打车平台，并可能保留一小部分自己的车辆。
特斯拉快速扩大车队规模的能力不容小觑。相比之下，Waymo目前在洛杉矶、旧金山、凤凰城和奥斯汀运营robotaxi服务。据最新报道，其车队规模约为700辆车[7]，等待时间比优步（Uber）更长。[8]事实上，Waymo在凤凰城、奥斯汀和亚特兰大与优步合作，可能就是因为面临着规模扩张的挑战。[9]
与Waymo一样，特斯拉也可能逐个城市推出robotaxi服务；但与Waymo不同的是，特斯拉应该能够更快地扩大规模，因为它不依赖于高清地图或地域屏障。不过，与Waymo相比，特斯拉最重要的优势或许在于其真实世界驾驶里程的数据湖。
根据方舟投资的研究，特斯拉的客户车辆每天在FSD下行驶的里程超过800万公里，如果将美国境内的非FSD里程计算在内，则每天行驶的里程超过1.4亿公里，这为特斯拉训练其自动驾驶软件提供了宝贵的视频片段。[10] 据方舟投资估算，Waymo的车队每天行驶约11万公里，如下图所示[11]。
注：FSD仍需要司机关注，而Waymo在上述数据中没有司机。资料来源：ARK Investment Management LLC，2024年。本研报借鉴了一系列外部数据来源，数据截至25年9月27日，可应要求提供。仅供参考
Waymo车队的规模以及其运营的少数城市有限的驾驶条件很可能限制了其接触真实世界“边缘案例”的机会。相比之下，特斯拉的车队一直在收集全美各地的各种摄像头数据。
此外，得益于垂直一体化的生产方式，特斯拉在扩大其robotaxi车队规模方面有着清晰的路径，而Waymo则必须依赖极氪（Zeekr）。极氪位于中国，可能会面临高额的美国关税，[12]这可能也是Waymo与现代汽车建立又一个生产合作关系的原因。[13]方舟投资估计，Waymo的车辆生产成本超过10万美元，仅传感器就需要4万多美元，[14]不过它正在努力降低成本。[15]特斯拉的Model 3包括传感器在内的成本为4万美元。[16]虽然特斯拉需要为远程车辆辅助和客户支持建立后台支持，但它应该能够利用现有的工厂、充电和服务基础设施来有效地扩大规模。
与实现完全自动驾驶所面临的技术挑战相比，监管审批所带来的障碍应该更少。竞争对手Waymo和Cruise已经在监管方面铺平了道路。[17]在美国，有40个州已经明确批准或未禁止自动驾驶汽车。[18]
此外，特斯拉庞大的数据资料库也有助于向监管机构证明其安全优势。方舟投资估计，自动驾驶汽车可将事故率降低80%以上。去年，特斯拉的数据已经证明，在城市道路行驶情况下，其配备FSD的汽车的事故安全性是未配备FSD汽车的5倍，是普通汽车的16倍。[19]与此同时，Waymo的汽车的安全性大约是全国平均水平的两倍，受伤事故降低70%以上。[20]
随着使用率的提高，自动驾驶出行服务的价格可能会低于人力驱动的出行服务。目前，纽约市出租车的营收利用率约为30%-40%，即在任何给定的24小时内有乘客在车内的时间比例。自动驾驶汽车的利用率可能超过50%，这最终将降低平均每公里的成本。随着时间的推移，较低的价格应该可以刺激需求并扩大市场，如下图所示。值得注意的是，即使没有完全的自动驾驶，由特斯拉提供的人工驾驶出行服务也能降低目前的出行费用，因为电动汽车的运营成本大约是汽油汽车的三分之一[21]。
*11万亿美元是潜在整体市场，而不是我们预计的2030年收入，因为我们预计自动驾驶汽车不会渗透到所有潜在整体里程。资料来源：ARK Investment Management LLC，2024年。本研报基于一系列外部来源的基础数据，可应要求提供。预测本身具有局限性，不可依赖。仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券的建议。
得益于其较低的成本结构和传统出行服务提供的价格保护伞，我们相信特斯拉可以要求获得比优步的30%高出一倍多的抽成率。根据我们的研究，随着自动驾驶技术降低成本并扩大市场，robotaxi平台的净收入规模在2030年将达到约4万亿美元，如下图所示。[22]特斯拉瞄准的潜在整体市场（TAM）远大于优步的设想，同时，它还在完成地球上最大的应用人工智能项目，一个每年可以挽救美国4万多人和全球约120万人生命的项目。[23]
注：“EBIT”指息税前利润。按照传统说法，企业价值（EV）衡量一家公司的总价值。其计算不仅包括公司的市值，还包括短期和长期债务，以及公司资产负债表中的任何现金或现金等价物。在对公司进行估值时，它通常被用作市值的一个更全面的替代方案。资料来源：ARK Investment Management LLC，2024年。本研报借鉴了一系列外部数据来源，数据截至24年1月31日，可应要求提供。仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券的建议。预测本身具有局限性，不可依赖。
引文
