资本市场迎来重磅利好！
中共中央政治局12月9日召开会议（以下简称政治局会议），分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。
港股市场同样开盘大涨，不过随后涨幅收窄。
对此，中国基金报记者第一时间采访景顺长城、国泰、兴业、创金合信、长城、蜂巢、恒生前海、摩根资产管理等多家基金公司，纷纷表示此次政治局会议内容的表述超出市场预期，打开市场对未来政策的期待和想象空间，较大程度刺激做多情绪，提振市场偏好。
政策定调比以往更加积极
对于此次政治局会议，不少基金公司认为，整体会议政策定调明显比以往更加积极，有些“超预期”。
对此，兴业基金表示，此次中共中央政治局会议确定了接下来中央经济工作会议对2025年经济部署的基调，其中对于明年经济工作思路表述非常积极。具体关注点有：一是适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策；二是超常规的逆周期调节政策；三是全方位扩大内需；四是稳住楼市股市。
国泰基金也表示，会议的政策定调明显比以往更加积极。此次会议明确提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”与“加强超常规逆周期调节”，这是对财政与货币政策定调的重大调整。
上一次“更加积极”的财政政策是2020年2月—7月，对应着1万亿元特别国债和专项债加量。国泰基金预计，明年政府债券净融资将达到13万亿～14万亿元，较今年提升2万亿～3万亿元，广义赤字率接近10%。而上次“适度宽松”货币是2008年11月—2010年7月，也是近20年唯一一次。现在的“适度宽松”更强调通过多种手段，包括降息、降准和央行在二级市场买卖国债的方法来实现。国泰基金预计，明年货币政策仍然有30~40BP的降息空间，受制于银行息差压力难以大幅下行。
此外，国泰基金表示，本次特别提出了“稳住楼市股市”的要求，这是政治局会议从未有过的表述，明确定调2025年楼市和股市的政策地位，也表明在经济结构调整中，政策不仅关注宏观经济增长，也更加重视资产价格的稳定。与以往会议中对房地产的“止跌回稳”或对股市的“努力提振”相比，政策态度更加坚决和明确。
恒生前海港股通精选混合基金经理邢程也直言，政治局会议整体定调积极，超市场预期主要体现在四方面：一是表示明年将“实施更加积极有为的宏观政策”，说明在目前的政策环境下，明年整体政策可能还会继续加码。
第二，本次会议对资本市场的部署更加明确，且位置相对靠前，表示要“稳住楼市股市”，排序仅次于内需、科技，且定调也较9月的“止跌回稳”更加明确，直接消除了一部分市场的消极预期，这对于资本市场及房地产市场的预期是直接利好。
第三，财政政策方面，表示要“实施更加积极的财政政策”，后续增量财政政策也有望继续出台；货币政策转为“适度宽松”，为2008年以来第二次。而在2008年央行四次有区别地下调存款准备金率，五次下调存贷款基准利率。
第四，内需扩张的重要性进一步凸显。本次会议指出“要大力提振消费，全方位扩大国内需求”，后续促消费政策的范围和力度均有望加大。
A股或有望迎来情绪与资金面共振
股市方面，创金合信基金宏观策略配置部指出，维持震荡向上判断，短期在经济基本面明确回升验证前或延续流动性和政策驱动行情，港股以及成长类题材股、非银板块受益。
兴业基金认为，此次会议延续了9月以来政策基调，尤其是对资本市场，明确表态要稳住股市，对市场风险偏好有明显提振作用。
景顺长城指出，政治局会议进一步释放政策加码信号，A股或有望迎来情绪与资金面共振。中央经济工作会议即将召开，预计会议表述将延续本次政治局会议定调并进一步部署明年具体工作，仍有望再次提振市场信心。
“政治局会议全力振兴经济信号明显，有望提振市场信心，中国资产或将迎来估值再提升的契机。从政策博弈来看，财政、地产、消费、民生和产业政策关注度较高。会议落幕后的市场反应或将决定农历年前的行情走势。对投资者而言，面对中国经济预期的积极变化，可关注核心资产和新质生产力，把握中国经济未来增长的红利机会。”摩根资产管理谈道。
此外，港股市场也被看好。“展望2025年，港股市场可能继续受益于政策思路的积极变化和外部流动性改善。政策对于经济定调更加积极，对于提振市场信心和投资者情绪等估值分母端具有较直接的支撑。海外方面，美联储开启降息周期，一方面在流动性方面形成支撑，另一方面也为国内货币政策提供了更多宽松的条件和窗口期。”邢程表示，目前港股市场估值水平的吸引力仍存，中期来看市场或在波折中上行。
可关注资源、消费、房地产等
板块方面，创金合信基金宏观策略配置部表示，明年经济工作重点关注“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，政策的积极发力以及对消费和投资收益的关注，利好上游资源、消费、地产等顺周期资产。
配置层面，景顺长城基金指出，政策预期走强或将利好大盘蓝筹风格，行业层面短期关注直接受益政策预期的非银金融和地产链；风险偏好上升后，中小盘和成长风格也有望表现较好。中期考虑从基本面出发并结合良好的供需格局，关注景气成长产业，如高端制造和科技硬件，此外韧性外需板块也值得关注；考虑从政策支持的角度出发，关注化债、并购重组等政策受益板块。
兴业基金主要看好三个方向：一是金融，特别是券商板块会受益于稳住股市基调；二是消费板块将会受益于全方位扩大内需和提振消费；三是地产将会迎来进一步的政策托底。
国泰基金表示，在短期的政策空窗期之后，本次会议再次抬升市场信心和风险偏好，市场有望再度震荡上行。结构上看好以下几个方向：一是资本市场重要性提升下的牛市排头兵，包括券商、保险；二是继续看好新能源，储能需求大幅增长，海外储能爆发，带动锂电池排产上修。明年有望进入价格上行周期。三是消费和内需的政策顺位抬升，关注受益于促进消费政策的后周期消费品种，包括家电、轻工、汽车（两轮电动车）、食品饮料、美容护理。
债券市场整体影响较为复杂
债市方面，创金合信基金宏观策略配置部表示，超预期宽松的货币政策立场或驱动广谱利率的进一步下行，流动性的交易仍可延续。
蜂巢基金认为，在超常规政策初期，预计流动性宽松、利率水平继续下行，将为债市提供良好的做多环境。从近期市场的运行情况看，长端利率易下难上，10年国债在2.0%、1.95%等关键点位的阻力弱于预期，市场已在交易明年的货币宽松预期。考虑到本周地方债供给即将收尾，后续利空因素进一步减少，年底前非银负债在冲量等因素影响下预计仍将增长，做多行情或将持续至春节前。
中期来看，长城基金表示，基于明年货币政策转向，债券利率下行空间进一步打开，看好未来一年债券市场行情。短期来看，随着跨年行情的到来，在流动性宽松，险资资金入场的背景下，债券利率或将进一步下行。
国泰基金表示，债券市场整体影响较为复杂，既有货币政策表态宽松利多的一面，也有态度积极拉升风险偏好利空的一面。目前收益率水平较低，市场难免出现波动。债券市场上，短期主要关注点是权益市场的表现。由于国债收益率本身处在低位，利好如货币更加宽松影响已经部分反映。利空则集中在风险偏好层面更加广泛持续，如消费、股市与房地产等领域的表态变化。当收益率因风险偏好出现调整后，仍然是买点。
来源：中国基金报
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