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年末重磅会议陆续落地。12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。此次会议整体定调积极，集中体现了不少超出预期的新表述，为市场注入信心。受此影响，今日市场指数全线飘红。其中，与内需相关的板块表现亮眼，食品饮料、商业百货、旅游酒店板块分别涨超3.65%、2.54%、1.93%。（数据来源：Choice，统计日期：2024/12/10）
作为中央经济工作会议的“前奏”，此次政治局会议释放出哪些积极的政策信号？会如何影响跨年行情？未来市场将围绕哪些主线演绎？中欧投研团队带来最新解读观点。
事件分析
01
五大表述变化
更加积极的财政政策：本次政治局会议上首次在“积极的财政政策”前增加了“更加”的表述，表明财政扩张及政策加码的决心和力度，为后续相关政策落实传递积极信号。
适度宽松的货币政策：这是2011年以来首次提出该表述，也是进入21世纪后的第三次。
加强超常规逆周期调节：从要“加大财政货币政策逆周期调节力度”的表述变为“加强超常规逆周期调节”，也是首次提出该表述。
全方位扩大国内需求：会议提出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。增加了“全方位”，释放出更积极明确的扩内需信号。
稳住楼市股市：9月政治局会议对于股市的表述为“努力提振资本市场”，对于楼市的表述为“促进房地产市场止跌回稳”，本次会议对于支持权益市场与房地产市场稳定的决心更加直接。
02
未来市场复苏节奏如何？
伴随特朗普当选总统后，外部的贸易摩擦风险、金融稳定风险大幅增加，在此背景下需夯实自身，积极化解内部风险。以财政工具、货币工具为主的国内政策有望积极化解部分尾部风险, 以应对未来一段时间外部的风高浪急。
市场的复苏节奏更多受政策与基本面的复苏节奏影响，内需确定为政策刺激的首要方向后，大的基调进一步明晰。但若需实现政策计划的相关目标，国内仍需进一步明确政策刺激的节奏和方式，以引导市场预期并最终稳妥实现。
03
跨年行情将如何演绎？
明年的市场资金面结构偏稳定，且市场对保险、个人投资者和银行理财等的预期已较为充分。若基本面持续复苏，那么外资存在回流动力，市场对于外资回流存在一定预期差。12月至来年春节前往往是对于第二年行情预演的窗口期，影响本轮跨年行情的因素有：政策工具对稳增长的明确态度、市场对明年全球再通胀的关注、贸易摩擦与科技领域的竞争以及地产与出口等方向的下行风险，尤其是针对下行风险的具体对冲政策。
04
明年有哪些投资主线值得把握？
考虑到经济基本面的复苏节奏、政策的潜在刺激方向，可以通过三条主线把握明年的市场机遇：首先是内需复苏主线，涉及行业中估值弹性最大的是食品饮料、业绩弹性最大的是房地产、政策弹性最大的是医药，以及内需消费升级相关的服务消费、品质必需消费与潮玩可选消费；其次为再通胀主线，伴随央行“促进物价合理回升”的政策表态，关注PPI修复预期带动的周期品，尤其是中国定价权更强的钢铁、煤炭和铝等；最后为把握高景气科技领域的产业迭代趋势，关注AI、储能和各类长验证周期的题材如国产替代和商业航天等。
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（数据来源：东方财富Choice数据，统计截至2024/7/12，不作投资推荐）
